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4月27日，印度孟买SENSEX指数在短短五个交易日内蹿升了4000点，商务部的官员举起酒杯来庆祝“经济韧性”，有部分媒体还特别大声地宣称“印度超过了中美并且登上了全球经济的第一名”。

这种集体狂欢不过就是特朗普政府把加征关税的时间推迟了90天之后的一次喘息。

繁荣叙事下的三重断裂

股市奇观——外资潮汐与政策强心针的脆弱平衡

2024年9月，外资有那么一阵子大量涌入了5735.9亿卢比，把印度股指给往上推了，这就让市场信心在短时间里变得超级足。

可那看起来很厉害的猛涨，到2025年3月就突然停住了。

就在那个时候，特朗普政府的26%关税实实在在地开始实施了，短短五周内就暴跌了15%，之前那种“承接中国产业链”的想法一下子就破灭了。

作为应对，印度央行火速注入流动性，奉上了强力托市政策。

早在2024年10月时，外汇储备单月就减少了37亿美元；到2025年4月，相较之前动用了430亿美元外汇储备，外债对GDP的比率瞬间攀升至23%警戒线却还是在官方话语中冠上了一顶“经济韧性”的帽子。

如此大手笔，可谓“饮鸩止渴”式的平衡，一旦外资撤离、大规模退潮，留给印度股市的只会是一地鸡毛。

制造业困局——去中国化口号与供应链依赖的悖论

在“去中国化”这个口号的带动下，苹果还有塔塔等那些跨国大公司都把制造生产线转移到了印度。

可就在苹果的印度工厂努力去追求“本土化率”的时候那些关键部件的进口比例却还是85%往上。

印度本土的塔塔工厂生产出的合格品率才只有50%，就因为这个合格品率比较低，把整个成本都给拖后腿了。

他们的堡垒还没筑牢，因为中国对稀土出口政策进行了调整，印度的电池材料马上就受到了限制，塔塔新能源汽车的成本一下子增加了22%。

可是莫迪政府原先计划的“生产关联激励（PLI）计划”打算提供260亿美元的补贴来扶持本土制造，实际情况却是只有不到30%的补贴能够到位。

资金拖延，政策审批的周期又很长，使得印度制造业陷入了那种“只喊口号却没有实际成效的繁荣”当中怎么也摆脱不了。

政策赌局——关税缓刑与结构性改革的逃避

2025年4月，美方贸易代表万斯前往印度访问，双方签署了“对等关税延迟”的协议原本要加征的关税被“缓刑”了90天。

从表面来看，印度好像避开了直接遭受打击，不过背后的交易其实是同意让美国商品大量进入本国市场。

这种只是暂时停止冲突的情况，就像是印度为了让“资本能够尽情狂欢”而争取到的一丝希望，但同时也埋下了未来会带来更大冲击的隐患。

莫迪政府大力宣扬的“生产关联激励（PLI）”计划在推行过程中时常遭遇官僚层面的障碍。

14个关键领域当中仅有8个开始正式运转，补贴申请平均耗费的时间达到了18个月，原先明确的产业升级规划逐渐变得没那么强劲了。

而在数字经济领域，印度支付系统UPI在民间的使用率虽已达36%，但在经济结构中，服务业占比却飙升至49.8%制造业则萎缩到12.84%。

那看起来很繁荣的数字转型呀，把工业基础的疲软给遮住了。

这种“没富裕就先搞服务化”，很容易让人想起南美某些国家曾经遇到的老问题，看着像是有高科技、金融中心的样子，可实际上真正的制造基础却没有，想要站稳脚跟都难。

全球经济棋局中的印度定位

从GDP数据方面来讲，2024年印度的名义GDP为3.89万亿美元。

其在全球的排位提升到了第五位，与中国和美国相比较，差距着实很大。

印度的GDP仅相当于中国的13.3%相当于美国的20.5%。

显而易见，“GDP排名”并不能单单代表一个国家的综合经济实力。

并且印度还拥有一大笔对外债务，以及一直存在着的较高托市成本。

印度说自己有比较低的劳动力成本，像IT工程师的工资只是欧美的30%。

可是看看道路、港口还有电力供应这些基础建设呢，好多好多年都没怎么变好，这种不相配的情况一直在损耗印度的低成本优势。

时间长了以后，企业不但得负担保养设备、培训工人的那些额外开销，还得把政治和地缘方面的风险也一起算到总账里。

在地缘政治领域里，印度一方面想靠着美国那艘“大船”去获取更厉害的国防技术，另一方面又害怕自己被过度束缚住。

美印之间在贸易协议上不停进行博弈，主要是围绕着国防方面的出口存在逆差以及关税需要削减等关键问题来开展的。

这个时段，在Quad峰会上，莫迪政府期望凭借此来获得更高的外交话语权，竭力在中美竞争的狭窄缝隙间去探寻一条能够存活与发展的道路。

可一旦全球政治气候生变，印度经济就难免面临另一轮冲击。

结语：镜花水月后的硬着陆风险

印度经济的这个“魔术时刻”，是美元周期与地缘变局相互交织而形成的结果。

投入430亿美元的外汇储备，在短时间内稳定了股市；但无法掩盖23%的外债率，也无法阻挡24倍市盈率对未来增长过度地消耗。

制造业空心化之下，又遭遇稀土出口受限的卡脖子危机，莫迪在全球供应链博弈中的“世界工厂”叙事多少有点镜花水月的意味。

参考资料：

商业金融资讯2025-04-27印度媒体：从现在开始，印度超越中美成了世界第一经济体

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