华为前员工成为比亚迪最大的雷达供应商，负债率却超过200%？

2025年6月23日，承泰科技向港交所递交了招股书，计划在港股主板上市。

如果成功，它将成为港股“毫米波雷达第一股”。

令人瞩目的是，这家公司的两位创始人陈承文和周珂，都曾是华为的工程师。

而承泰科技能走到今天，几乎完全依赖于中国新能源汽车巨头比亚迪。

过去三年，比亚迪贡献了承泰科技超过九成的收入。

承泰科技的两位创始人陈承文和周珂，有着相似的职业起点。

陈承文在2005年11月至2009年7月期间任职于华为，周珂则是在2006年6月至2007年5月供职华为。

离开华为后，两人又在北京傲天动联技术股份有限公司重逢。

周珂担任研发副总裁兼深圳子公司总经理，陈承文则历任中试部经理、产品部副总监及总监。

2015年，傲天动联在深圳的业务遭遇困境，两家深圳分公司陆续注销。次年，陈承文与周珂携手创业，成立了承泰科技。

在华为的经历无疑为他们的创业提供了某种“光环”。

一位投资人坦言，听说两位华为前员工创业做毫米波雷达，资本方纷纷前来捧场。

成立9年，承泰科技共完成7轮融资，吸引了浙信资本、松禾资本、杉杉创晖等近20家投资机构入局。

2016年成立时，国内新能源汽车和智能驾驶尚未形成风口。

但陈承文和周珂看到了毫米波雷达作为智能驾驶感知技术的潜力。

周珂曾说：“毫米波雷达是智能驾驶的基石及未来。”

他们创业的考量很明确：市场要足够大、事情要足够难、团队要足够“狠”。

创业初期困难重重。

2015年至2017年，国内汽车毫米波雷达行业刚刚起步，芯片方案、测试环境和制造工艺都不成熟。

承泰科技团队率先完成77G雷达测试系统的搭建，解决了雷达系统设计、天线设计、仿真验证、测试环境等技术难题。

2019年，公司正式发布了适用于商用车型的前向雷达CTLRR-320，这一动作引起了资本市场的关注。

承泰科技真正的转折点，是成为比亚迪的供应商。

招股书显示，2022年至2024年，承泰科技来自比亚迪的收入占比超过9成。

比亚迪的“王朝系列”车型基本都采用了承泰科技的产品：比亚迪汉搭载其4D前向雷达和角雷达。

比亚迪唐集成其毫米波雷达实现环境感知，比亚迪宋应用其雷达技术增强L2级辅助驾驶能力。

深度绑定全球新能源汽车销冠，承泰科技的业绩水涨船高。

2022年至2024年，公司收入分别为5765.1万元、1.57亿元和3.48亿元，几乎每年翻倍增长。

2024年，公司以9.3%的出货量份额跃升为“中国最大车载前向毫米波雷达供应商”。

用业内人士的话说，承泰科技“躺赚”比亚迪躺出了中国第一。

尽管收入快速增长，承泰科技至今仍未实现盈利。

2022年至2024年，公司净亏损分别为7917.4万元、9659.8万元和2176.8万元。

亏损主要源于高额研发投入，这三年研发开支分别为4608.6万元、6436万元和6188.5万元，占收入比例一度高达80%。

雷达行业技术迭代极快，公司必须持续投入研发以避免被淘汰。

同时，承泰科技面临严峻的财务压力。

2022年至2024年，其资产负债率分别高达160%、239%、210%，远超行业平均水平。

2023年底，公司账上现金仅剩不到108万元，随后通过C轮融资7000万元才缓解了现金流危机。

截至2024年底，公司现金及等价物为1587万元，而流动负债高达6.20亿元，现金短债比不足0.03倍。

比亚迪的强势议价能力也在不断挤压承泰科技的利润空间。

2022年至2024年，公司毫米波雷达平均售价从每件249元降至184元。

虽然通过规模化采购降低了成本，但持续的价格压力对利润率的挤压显而易见。

承泰科技面临的最大风险，是对比亚迪的过度依赖。

2023年，比亚迪旗下的弗迪科技已承接了比亚迪角雷达全部份额。

此外，行业技术路线的不确定性也带来挑战。

毫米波雷达主要应用于L0-L2+级智能驾驶场景，而行业正向L3及以上高阶自动驾驶演进。

同时，激光雷达成本正快速下降，禾赛ATX在大规模量产前提下价格已降至约200美元，与毫米波雷达的成本差距进一步缩小。

承泰科技此次选择通过港交所18C规则上市，该规则允许未盈利科技企业以较低门槛上市，但对市值要求严格，已商业化公司上市市值不得低于40亿港币。

这一标准与公司2024年5月C轮融资时13.2亿人民币的投后估值形成鲜明对比。

若成功上市，其估值将翻近3倍，能否获得市场认可仍是未知数。

从深圳的创业公司到比亚迪背后的隐形冠军，承泰科技的故事是中国新能源汽车产业链崛起的一个缩影。

当比亚迪在全球市场高歌猛进，它的供应商们也在经历一场集体蜕变。

只是对承泰科技而言，敲钟只是新征程的开始，摆脱“比亚迪依赖症”、突破盈利困境、应对行业技术路线变革，每一个挑战都比上市更考验创业者的真功夫。#头条深一度#

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资料来源

1. 上海证券报·中国证券网：《港股再迎“18C章”公司 承泰科技递表港交所》

2. 读特：《创投为智能驾驶产业“挂上加速档”，承泰科技向百亿级营收目标迈进》

3. 新浪看点：《华为前员工躺赚比亚迪，要IPO了》

4. 搜狐：《承泰科技港股 IPO：负债率超200% 比亚迪贡献超九成收入》

5. 新浪财经：《华为前员工创立、94%收入来自比亚迪，智能汽车供应商承泰科技赴港IPO》

6. 东方财富网：《毫米波雷达龙头承泰科技赴港IPO，逾九成收入来自比亚迪，净利润连亏三年》

（小可 老A）