3月GDP超预期，为什么挡不住债市翻红？

1债市行情

截至昨日13点半，债市全面翻红，7年期和10年期国债现货涨幅明显，后者收益率下行2bp，逼近1.63%。

信用债全部回暖，短端涨幅更高；存单表现分化。

昨日早上债市的盘中表现很有意思，可以拆成两部分来看：

10点前，10年国债活跃券收益率下行（对应债券价格上涨~），或受前晚夜间公布的半导体禁令影响。随着美国进一步挑起芯片战，市场风险偏好下行。由于债券属于防御性资产，所以这个消息相对利好债市（小伙伴们可以从我们近期反复强调的“股债跷跷板”去理解）。

10点，国家统计局公布3月宏观数据后，10年国债活跃券收益率小幅上行（注意，仅是小幅）。

2资金面情况

央行连续3日净回笼，昨日回收流动性144亿，本周累计回收流动性1678亿。

资金面紧平衡，隔夜和7日资金价格都在1.7%下方徘徊。

3债市点评及展望

虽然，市场对昨天公布的3月经济数据没有太大的反应，小伙伴们还是可以关注一下：

（1）从数据来看，3月GDP与上月持平，相对超预期；不管是工业还是消费，表现都相对亮眼。相对不利好债市，但是或许是3月数据还没有考虑到关税影响的缘故，市场对此反应并不大，目前看债市还是收涨的。

（2）本次经济“开门红”主要依赖政策驱动（消费补贴、专项债加速发行）和产业升级（新质生产力），但房地产低迷和通货表现（从CPI同比-0.1%可以看出来）仍是隐忧。

从统计局表态看，把经济马车往内需上拉，是一件不会回头的必须做的事情。后续，大家可以重点关注政策对冲关税冲击的力度效果：若后续内需抵消了出口的负面影响，则对债市会有一定冲击。建议当前依旧股债均衡配置，耐心持有债券资产，关注4月重要会议的政策。

投资有风险，入市需谨慎。