黄金单日暴跌5%！美股也跟着跌，现在到底还能不能买？

黄金单日暴跌5%，让不少投资者慌了神。是俄乌冲突缓和导致避险情绪退潮？还是单纯的冲高回落？但如果只是避险情绪滑落，为何美股也跟着下跌？避险结束后股市通常会迎来上涨。

其实，一个被所有人忽视的信号，才是这波黄金下跌的核心原因。看懂它，就能明白黄金现在还值不值得买。

这一切都要从美联储说起。10月，美联储启用了一个几乎被遗忘的工具 —— 常备回购便利（SRF）。这个工具设立于2021年，专门用来缓解市场资金短缺，说白了就是银行的 “紧急借钱热线”。

就像我们普通人缺钱时会抵押房产、黄金借钱一样，银行资金紧张时，可通过 SRF 将债券或美债抵押给美联储，借一天钱应急，第二天再赎回资产。

可能有人会问，银行至于差这一天的钱吗？答案是肯定的。

2019年，企业缴税与国债交割撞期，引发严重流动性危机，银行间借款利率飙升，回购市场的 SOFR 利率从2.4%骤升至9%以上，金融市场一片混乱。

最终美联储出手注入流动性才平息风波，SRF 也正是在这之后正式登场。因此，SRF 的使用频率，直接反映了市场流动性的紧张程度。

而10月，沉寂近三年的 SRF 被高频且大规模使用，连续三天操作金额均超过50亿美元，这是疫情后首次出现如此严重的资金紧缺。

这就像一个健康人突然连续血压升高，绝非小事，很可能预示着金融市场拐点的到来。

除了 SRF 释放的信号，私人信贷市场也暗藏危机。前美联储顾问布斯警告，美国私人银行借贷规模已达1.7万亿美元，接近美国国债市场的1/10，且增速飞快，监管却远少于传统金融机构。

近期美国两家企业接连倒闭，揭开了私人债务危机的严重性，英国央行行长甚至将其与2007年次贷危机相提并论，企业流动性预警已拉响。

更糟糕的是，美国家庭债务也创下18.4万亿美元的纪录，上次达到这一水平还是2008年金融危机前夕。

同时，信用卡拖欠率、汽车贷款拖欠率均大幅上升，超过疫情前水平，居民手里的钱也越来越紧张。

黄金与市场流动性深度捆绑，回顾历史就能发现规律：流动性危机爆发初期，黄金往往是跌得最快的资产。

2008年雷曼兄弟倒闭后，黄金短线暴跌23%；2020年疫情爆发，黄金一个月内暴跌12%。因为危机初期市场缺钱，大家只能抛售最具流动性、最值钱的黄金变现。

但这种下跌持续时间通常不长，各国央行随后会释放流动性，黄金便会迎来暴涨。2008年美国开启量化宽松后，黄金从700美元涨到1900美元，近乎翻倍；2020年危机后四个月，黄金也再创历史新高。

在当下，黄金更多体现的是货币避险属性，而非战争避险，其涨跌紧密跟随市场货币量变动。市场缺钱时它先跌，央行放水时它先涨。这次黄金下跌，很可能就是流动性转向后的回调。

有人疑惑，美国不是在降息吗？怎么还会缺钱？其实美国过去几年一直在执行量化紧缩政策，每月回收市场资金，去年巅峰时每月不续期债务达950亿美元，今年虽有放缓，但收水趋势未改。

如今10月流动性出现转向，预计美国本月大概率会降息，后续货币政策将持续宽松。

那么黄金现在还值不值得买？长期来看，全球降息放水是大趋势，冲突未完全平息，去美元化进程仍在推进，大方向未变，可趁回调优化持仓结构。但短期走势难料，中美谈判进展顺利，回调可能持续。

这次黄金大涨大跌给投资者带来重要启示：

一是不要迷信 “安全资产”，任何资产过度关注都会充满泡沫，大涨大跌难免，最好多元投资、分散持有。黄金长期可作为安全底仓，但切勿梭哈，否则小波动也可能造成巨大亏损。

二是流动性至关重要，银行都可能因流动性危机陷入困境，家庭更应打造充足的流动资金池，避免因小风险引发大问题。周期从不会提前预警，只会在崩盘时给人当头一棒。

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