美元指数周二（11月4日）连续第五个交易日走强，盘中突破100大关，为8月1日来首次。截至当日9时30分，美元指数报100.0351，日内涨0.16%。

在美元走强的压制下，铜价延续跌势。伦铜一度跌至10819美元/吨，较前下跌72.5美元，跌幅0.67%。

市场分析师指出，美联储降息预期收敛是推动美元走强的主要因素，而这又导致以美元计价的金属价格更加昂贵，从而失去吸引力。

一、美元破百的三大推手

1、美联储鹰派信号发酵：尽管美联储年内已二次降息至 3.75%-4.00%，但鲍威尔 “年内宽松空间有限” 的表态击碎 12 月降息预期，叠加三位美联储官员公开反对进一步降息，10 年期美债收益率飙升至 4.11%，直接撑起美元走强根基。

2、非美货币集体疲软：日本央行拒绝给出 12 月加息指引，日元遭抛售致美元兑日元升至 154.32；欧元区经济乏力、英国面临 200 亿英镑财政缺口，欧元英镑同步承压，反向推高美元指数。

3、避险资金涌入：美国政府停摆 34 天造成 “数据黑洞”，非农等关键数据延期发布，投资者转向高流动性的美元资产避险，进一步放大涨势。

二、铜价承压的底层逻辑

1. 美元计价效应直接冲击

作为全球定价的工业金属，美元走强意味着非美国家购买成本上升。以伦铜为例，10 月底刚创下 11120 美元 / 吨历史新高，短短几日便因美元破百回落至 10843 美元 / 吨，美元指数每涨 1%，铜价平均承压 0.8%-1%。

2. 供需矛盾现 “分裂”

• 供应端本应利好：印尼 Grasberg 铜矿减产、智利矿山事故频发，嘉能可等巨头前 9 月产量下滑，市场本预期供应紧张；
• 需求端拖垮行情：中国 10 月制造业 PMI 降至 49%，下游采购意愿低迷，上期所铜库存激增 45% 至 116140 吨，洋山铜溢价跌至 36 美元 / 吨，显露出国内供应过剩真相。

3. 短期情绪压倒长期逻辑

尽管高盛等机构认为铜价已进入 1 万 - 1.1 万美元 / 吨新区间，AI 数据中心、新能源等新需求将支撑中长期上涨，但短期宏观扰动下，资金更关注眼前的美元强势与库存压力。

三、后市怎么走？机构给了关键预判

• 美元方面：突破 100 后能否站稳，取决于美国政府复课后的就业、通胀数据，若显示经济韧性，可能进一步上探 102 关口；
• 铜价方面：长江金属资讯指出，短期库存积压与需求疲软将持续压制价格，或下探 85000 元支撑位；但中长期看，2026 年铜矿供应瓶颈显现，供需缺口扩大将推动价格回升，1 万美元可能成长期底价。

对于投资者而言，未来需密切关注两方面数据：一是即将公布的美国ADP就业和挑战者职位削减报告；二是中国铜进口溢价和库存变化。这两组数据将共同决定美元与铜价的下一步走向。

温馨提示：以上资讯分析仅供参考，据此入市，风险自担！