A股配置型资金入场，人民币“补涨”行情（9月1日）

（2025年8月第四周） 1️⃣ A股交易型资金驱动，配置型资金逐步入场 8月最后一周，A股延续火热行情，但行业上出现了分化轮动。本周涨幅居前的行业为通信、电子和有色金属，跌幅居前的行业为煤炭、银行和纺织服饰，资金对高景气赛道追逐情绪较浓，但对传统周期性行业持谨慎态度。科技板块中，半导体、通信设备周初表现强势，但周五也出现一定获利回吐。 交易型资金仍是主力军，但配置型资金也有入场迹象。挂单额低于4万元的小单、挂单额4-20万元的中单净流入量继续增加，两市换手率较前一周继续上升。本周全市场股票型ETF净流入178亿元，较上一周大幅增长159亿元，可能是部分配置资金开始转向股市的体现。 然而居民入市节奏仍较慢，本周百度搜索指数“牛市”词条的均值为106893，略高于上周，但低于去年10月和今年4月的高点。 2️⃣ 人民币创下年内新高 8月末人民币汇率持续升值，8月29日USDCNH一度上行至7.12，创年内新高，中间价、离岸价、在岸价“三价收敛”。 离岸人民币汇率升值原因有四：①央行近期稳人民币汇率诉求较强；②美国经济数据走弱及联储政治因素拖累美元指数；③中美利差收敛；④企业结汇意愿增强。 3️⃣ 8月PMI小幅回升，行业分化明显 8月制造业PMI小幅回升0.1个百分点至49.4，生产、新订单指数、新出口订单指数均有所回升，8月出口高频数据与新出口订单显示8月出口或仍将维持韧性。 各行业景气度分化明显，高技术制造业、装备制造业景气度较高，基础原料行业、消费品制造业景气度较低。 4️⃣ 7月工业企业利润怎么看？ 7月，全国规模以上工业企业利润同比增长-1.1%，前值为-4.3%。 拆分“量、价、利润率”来看，7月PPI同比持平，工增同比低于6月，但是工业企业利润率同比有所回升。分行业看，采矿业利润增速进一步回落，制造业利润增速进一步上行，上游利润增速强于下游。 5️⃣ 上海地产政策放松 8月25日，上海出台地产新政，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策，主要覆盖外环外商品房。 8月，上海商品房日均成交面积2.8万平方米，同比-23.7%，环比-12.3%，二手房成交占比达64.9%。其中，外环外住宅成交面积占上海住宅成交面积的比重为71.5%，成交均价在1.8万元/平方米左右。