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文|避寒

编辑|避寒

《——【·前言·】——》

大窑汽水，一瓶只卖5块的“土饮料”，一年狂卖32亿，如今却被“华尔街收购之王”KKR盯上并买下85%股权。

这不是简单的买卖，而是中国草根品牌全面资本化的标志性拐点。汽水瓶还在，可主人的姓，已经换了。

从内蒙古走向全国的“大汽水”

谁能想到，一瓶看起来像啤酒的汽水，能走出呼和浩特，干掉北冰洋，压住冰峰，硬生生干到32亿销售额？

故事要从1990年讲起，当时的王庆东还不是“王总”，他只是个推着三轮卖汽水的小贩，他盯上的，是内蒙古的街边摊、大排档、小卖部，能喝汽水的地方，他都去过。

靠着这个“土办法”，他一点点攒下启动资金，收购了呼和浩特老牌八一饮料厂。

2006年，他把这家厂子正式改成了“大窑饮品有限公司”。

这一步，彻底改写了它的命运。

大窑最大的特点是，它的瓶子不是普通塑料瓶，而是520ml玻璃瓶，像极了啤酒瓶。一打开就是“噗哧”一声汽水爆开，配上烧烤，入喉带劲，北方人就爱这个味儿。

为了让人记住这瓶汽水，大窑打出一句直接又粗暴的口号：“大汽水，喝大窑！”

产品线也不复杂，大窑嘉宾（经典款）、橙诺（橙味）、荔爱（荔枝味）、冰畅（青柠味），一口气喝出复古又新鲜的感觉。口味不稀奇，但口感厚重、碳酸够猛，正适合吃串、撸串、嗦粉的档口消费。

从呼和浩特出发，大窑没有跟可口可乐、百事可乐去抢超市货架，而是专守一城，餐饮终端。

从2014年开始，大窑开始全国化布局。在短短几年内，它在内蒙古、宁夏、辽宁、吉林、安徽、河北、山东、陕西建立十大生产基地。产能迅速扩展，华北、东北、华东、华中、华南、西南、西北全部铺开。

最有意思的是，大窑的品牌定位也变了。2017年，它把原来的口号“做中国北方餐饮引领品牌”，直接升级为“做中国餐饮引领品牌”。口气不小，但做得还真不赖。

营收32亿背后的商业模式

大窑的崛起，没有靠资本运作，没有拼技术创新，也没搞互联网噱头。它用的，是最“接地气”的打法。

第一招，深耕餐饮渠道。

这一步非常关键。

普通饮料品牌拼命上架超市、便利店，去和大品牌贴身肉搏，而大窑干脆不去零售渠道，专找小吃店、烧烤摊、串串香这类“热闹摊点”。

据第三方数据，大窑78.4%的销量来自于餐饮店。也就是说，你不是在超市见过大窑，是在撸串的时候喝过它。

谁还记得自己撸串时喝的是啥汽水？大部分人不记得，但有一件事是真的：只有大窑的瓶子够大、够炸，能跟撸串气氛搭上劲儿。

于是，在“下沉市场+场景饮用”这两张牌下，大窑越打越顺。数据显示，它在全国已有百万级终端渠道铺设，基本完成了对31个省级行政区的市场覆盖。

第二招，毛利率极高。

32亿元的年销售额，听起来很猛，但更猛的是毛利率，多家行业分析指出，大窑汽水的毛利率可以达到200%-300%。

这是一个几乎难以置信的数字。

大窑为什么能这么赚？两个原因：

• 第一，餐饮渠道上游议价能力强；
• 第二，玻璃瓶循环使用、成本低；
• 第三，它抓住了消费者心理：你花5块钱喝个爽，没觉得贵。

这样一来，其他国产汽水纷纷被甩开，数据显示，大窑销售额是冰峰的10倍，是北冰洋的3倍。

第三招，营销也不“土”了。

2021年，大窑找到华与华公司（策划过农夫山泉、蜜雪冰城），干脆用一句口号“大汽水，喝大窑”砸响了全国。

随后又请了吴京做代言，这个选择，直接把大窑从“草根汽水”拉到了“硬汉汽水”。试想下，吴京举着一瓶玻璃汽水往嘴里灌，这个画面有多带劲？

广告也没少砸，机场、高铁站、地铁、影院、电梯广告、公交车……一二线城市全部铺开。你在城市里看广告，在乡镇里喝汽水。

正因为这种强烈对比，大窑变成了“国产汽水里最猛的一个”。2023年数据，大窑全年销售额32亿元，正式站上碳酸饮料第二梯队。

但就在它登顶的时候，一个更大的玩家，悄悄进场。

“华尔街收购之王”KKR的来历

一瓶“东北汽水”，怎么就让华尔街都动心了？背后的买家，是个连可口可乐、蒙牛都忌惮三分的老对手：KKR。

这三个字母你可能不熟，但在金融圈，它的地位比“巴菲特”还可怕一点点。它不是银行，也不是传统投资基金，而是全球第一批吃“私募股权”这碗饭的狠角色。

1976年，KKR在纽约成立，创始人是克拉维斯、罗伯茨、科尔伯格三人。

一开始，他们只是在华尔街街角的一家投行做普通分析员。但很快，他们看出了一个路子：很多公司其实并不差，只是没人敢“借钱收购”。

于是他们另辟蹊径，开始用一招杠杆收购（LBO）。什么意思？简单说：拿银行的钱，借债，去收一个大公司，收完后再让被收的公司自己赚钱还债。

最著名的一战，是1989年的纳贝斯克收购案。

这家公司原本是全美食品巨头，拥有奥利奥、家乐氏、雷格利等品牌。KKR看准机会，发起敌意收购，砸出250亿美元巨资，当时震动了整个资本市场。

更猛的是，这250亿里面，KKR自掏腰包不到20亿，其余全是借的。

这场收购被写成一本畅销书，书名就叫《门口的野蛮人》，从此，“野蛮人”成了KKR的代名词。

谁有钱，KKR就找谁借；谁有机会，KKR就往谁那儿冲。

2005年，它盯上中国，开始在香港设点。2007年后正式杀入中国大陆市场。在这里，它干的第一笔大事，是投资南孚电池。随后又投了蒙牛乳业、恒安国际、现代牧业、青岛海尔、圣农发展、中粮肉食……

这些公司一个共通点：在中国市场扎根多年、有利润、但没资本打法。

也就是说：做得好，但不够狠。

KKR最擅长的，就是把这些“土财主”变成“国际资本通吃型”。现在，它瞄准大窑。

85%股权收购案落地

2025年6月，一条突发新闻炸裂财经圈，KKR将收购一家中国饮料公司85%股权，交易已谈判一年。

起初没人信会是大窑，毕竟这品牌太“草根”了，连个IPO影子都没。

但36氪曝光的线索太明确：“啤酒瓶式玻璃碳酸饮料、中国北方起家、非上市公司”。

没错，符合的，只有大窑。

有人质疑：怎么可能？大窑不是还否认过被收购吗？没错，大窑确实否认过。2023年否认被可口可乐收购，2024年否认维维股份收购，到了2025年，又“不予置评”。

真相，往往藏在监管公告里。

2025年7月初，重庆市市场监督管理局发布一份文件，给出了官方答案。

文件里列明：“KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司，间接收购远景国际有限公司85%股权。”这笔案子，被明确列为“无条件批准”。

谁是“远景国际”？

一家2024年刚在开曼群岛注册的公司，背后实控企业是大窑。业内人士一语道破：“这是典型的为境外融资设壳。”

也就是说，这笔收购是真的，只是大窑换了条路径完成股权转让。

而KKR为何如此看重大窑？

一是大窑拥有一整套线下分销体系，百万级终端覆盖全国，换一个品牌要10年才打下这么大渠道。

二是它毛利太高，运营极其轻资产，不碰上游，不涉原材料，全靠代工生产与渠道分销。

三是市场形势变了。

根据尼尔森IQ的数据显示，2025年前四个月，碳酸饮料线下市场进入收缩期，可口可乐销量全线下滑，百事紧跟其后。

在这种背景下，大窑却稳中有增。整个中国有糖汽水市场，只有它一家接近10%的市占率。

于是，这笔交易就变成了KRR眼中的“甜馅饼”：

• 收购大窑，意味着抢占中国最后的碳酸饮料红利；
• 收购大窑，还能整合华南、华中其他地方饮料厂资源，做国产汽水的大平台；
• 最关键的是它有退出空间，无论是上市，还是转售，都能带来超额回报。

这一笔收购，看似是资本收编草根，实则是资本提前抢占国内饮料市场的“退可守，进可攻”。

结语

大窑走到今天，没有快钱，没有热搜，全靠那句老话：“靠胃养品牌。”它没想着去卷“年轻人健康生活方式”，它抓住的是“吃肉配汽水”的真实场景。可现在，玻璃瓶还没变，掌控权已经换人。

你喝的，是国产味儿；你花的钱，可能已经进了纽约大股东的账上。

“大汽水”还能不能算“咱自己的汽水”？

你怎么看？