文|欧阳千里 酒水行业研究者

（ID：qianlizhiku）

人生起伏，历练舍得；周期波动，考验舍得。

8月22日，舍得酒业发布2025年半年报，上半年实现营收27.01亿元，归母净利润4.43亿元。其中，第二季度表现亮眼，营收11.25亿元，归母净利润9717万元，同比增长139.5%。

回顾舍得酒业多年前的业绩：2020年营收27.04亿元，与2025年上半年持平；2015年营收11.56亿元，与2025年二季度基本持平。

从长周期看，舍得酒业的业绩是历经起伏再攀高峰。若是盯着某年、某区域、某指标等来看，怕是头部明星企业都有“瑕疵”，但加上行业、竞品等因素来看，则“瑕不掩瑜”。

研究酒水行业，我想起科技行业，翻看舍得酒业的业绩，我想起小米手机。手机比酒水竞争要残酷，厂商起伏更是常态。强如诺基亚、HTC等品牌历经下滑却未能反弹，新如华为、小米等品牌历经下滑却快速反弹。尤其是小米，将“下滑—反弹”演绎的最为精彩、经典。

22日（周五）公布业绩，25日（周一）股票涨停，舍得酒业让业内业外看到了什么？我想，应该是韧性、底盘和增量。

韧性强，源于主动调整

自2024年以来，面对外部环境和行业周期的影响，多数酒企均受到不同程度的影响，有些增速放缓，有些业绩下滑甚至腰斩。基于此，多数有担当的酒企均主动调整，以控量保价的方式去库存、稳价格，舍得酒业便是其中突出代表。

从2025年半年报来看，一季度归母净利润超过去年全年，二季度归母净利润同比翻倍，多项财务数据明显改善，如总资产较上年度末增长5.12%、管理费用同比下降19.49%、经营性现金流同比增长427.77%。此外，上半年电商渠道同比增长31.38%、团购直销业务销售超过去年全年。渠道层面库存进一步下降，经销商打款、终端门店进货意愿增强。

近日，我与山东市场部分连锁酒类机构负责人交流，大家普遍认为舍得在山东市场拥有极强的美誉度、动销力，无论是智慧舍得、品味舍得、水晶舍得，还是沱牌特级T68。值得一提的是，他们也均对即将上市的29%vol“低度酒畅饮型老酒”—“舍得自在”充满期待。

底盘稳，源于战略定力

酒是陈的香。在消费市场日益理性的今天，真年份成为绕不过去的“考卷”，而舍得酒业恰恰是这份“考卷”的尖子生，凭借“老酒”这一差异化价值主张，持续强化品牌认同，为持续的业绩增长提供坚实支撑。

从2019年正式确立“老酒战略”，到2024年发布“老酒战略2.0”，舍得酒业实现从坛贮老酒开创者到引领者的身份迭代。值得一提的是，去年7月，舍得酒业推动起草的《坛贮老酒（浓香型白酒）》团体标准发布，填补行业空白之余，推动了浓香型坛贮老酒的标准化、规范化发展。

锚定老酒核心战略，近年来，舍得酒业持续加大研发创新与资源投入，拓展品牌护城河。通过在酿酒生态建设、工艺创新、品牌建设、数字化应用等关键领域的深入布局，实现产品品质与运营效率的双重提升，持续释放业绩弹性与成长动能。

随着白酒行业从“规模扩张”向“价值重塑”转型，虽阶段性承压，但基于深厚的文化积淀与坚实的消费基础，行业中长期结构化升级路径清晰，确定性不断增强。在这一进程中，舍得酒业以清晰的战略定力、深厚的品牌底蕴和敏锐的市场响应能力，展现出强劲的增长潜力。

增量多，源于布局未来

哪些因素在影响酒企的业绩呢？短期是政策，中期是经济，长期是人口。于当下而言，伴随着相关政策的影响，部分酒饮消费场景锐减，从而导致酒企高端、次高端承压。于是，酒企们纷纷向下延伸大众产品、推出低度白酒拥抱年轻人甚至拓展海外市场。

很明显，在这一次行业调整中，舍得酒业优势明显。

从大众酒市场来看，舍得酒业旗下的“沱牌”，作为“畅销50亿瓶的经典名酒”，凭借国民度和品牌力，在大众酒市场具有强势竞争力。其中，沱牌特级T68已然成为核心大单品，以“特级酒体”标准稳稳切入高线光瓶酒赛道，目前已成为赛道明星产品。

半年报显示，2025年上半年舍得酒业普通酒销售收入4.45亿元，同比增长15.86%。其中沱牌特级T68当属其中的当红花旦，数据显示，上半年T68在动销、开瓶、上柜等数据均实现高速增长，打造出多个千万级样本市场，在基地、省外重点市场等区域位列高线光瓶酒品类前三。

此外，舍得近期大力布局新消费领域，紧紧抓住低度白酒这波增长红利。有消息称，8月30日，舍得酒业便将推出首款“低酒度畅饮型老酒”—“舍得自在”。该产品的度数为29%vol，主打“轻负担，更醇柔”。

前不久，我们抢先品鉴了其酒体，的的确确“低而不淡、风味饱满”，据了解，其降度是依托“基酒风味靶向遴选”“降度固香”“高端老酒风味回填”等关键技术领域实现突破，从而达到低度酒与高度酒风味的平衡。可以预见的是，低度新品聚焦新消费，将成为拓展新人群、新场景、新文化的重要利器，从而为舍得酒业增长打开更大的想象空间。

另外，舍得酒业在出海方面的表现也“可圈可点”。目前，舍得酒业已经布局日本、英国、美国、法国等40个国家和地区，海外渠道零售终端达1200家，全球免税店覆盖增加至100个。

后记

人生总有起落，企业常有起伏，但胜者终将“笑到最后”。于舍得酒业而言，其品牌历久弥芳（中国第一文化酒），其品质历久弥醇（老酒储备量行业领先），所以它历经起伏，在逆风盘时慢行缓行，等到顺风盘则一飞冲天。