2025年10月27日，注定是中国金融史上值得铭记的一天。

这一天，北京金融街论坛上，央行行长郑重宣布：“将重启二级市场国债买卖操作。” 几乎同时，A股市场上证指数盘中触及4000点关口——这是自2015年大牛市后，时隔十年的再次重逢。

这一天，债市同样欢腾。各期限国债价格全线上涨，收益率曲线下移，俨然一副“春江水暖债先知”的景象。

市场用最直接的方式，回应了这场“政策及时雨”。央行重启国债买卖，证监会强调A股和港股的配置价值，政策协同发力下，市场情绪被瞬间点燃。

政策深读：央行为何此时“亮剑”？

（一）协同财政，支持实体经济的核心诉求

仔细梳理央行行长的发言脉络，不难发现“与财政协同，支持实体经济”是核心目标。

观察近期宏观经济数据，四季度经济仍面临挑战：消费提振需时，地产企稳基础尚不牢固，而年底的“抢出口”效应正在减弱。与此同时，“反内卷”政策在促进社会公平的同时，短期内对制造业投资形成一定压力。

财政要发力托底经济，无非两条路：要么增加发债额度，要么将明年的发债计划提前至今年实施。无论选择哪条路，都需要央行在流动性上给予支持。重启国债买卖，正是在这个关键节点打通了货币政策与财政政策的协同脉络。

（二）“双向操作”的玄机：市场为何只解读为“利好”？

央行买卖国债，本质上是“双向操作”。买入是向市场注入流动性，卖出则是回收流动性。

然而，市场此次却一致性地将其解读为流动性宽松信号。这种看似“偏颇”的共识，恰恰反映了深刻的市场预期。

回想2024年8月，央行首次进行公开市场国债买卖操作时，长期国债已连续上涨三年，市场热情高涨。彼时，央行“买入短债、卖出长债”的操作，旨在为长债降温，同时保持整体流动性合理充裕。

而如今，市场环境已变。长期国债经过调整，已不再“过热”，反而需要适度“加热”。此时重启操作，市场自然深信央行将主要为市场提供流动性支持。

（三）政策基调：适度宽松仍在路上

央行行长在论坛上明确表示，要“实施好适度宽松的货币政策”。这明确传递了一个信号：宽松周期尚未结束。

市场对降息降准的预期依然强烈。尤其是降准，在四季度落地的可能性相当高。一旦成真，将与国债买卖操作形成“组合拳”，共同为市场提供充足的资金保障。

市场展望：四千点后，路在何方？

（一）股市定位的跃升：从“赌场”到“财产性收入来源”

此次证监会主席的发言，有一个细节尤为值得关注。他再次强调了“建设长钱长投的市场生态”。

在“十五五”规划建议全文发布的同一天，这一表述被赋予了全新的含义。规划中，“建设国内市场”位列重要任务第三位，而“多渠道增加居民财产性收入”更是被重点提及。

在房地产持续调整的背景下，一个健康繁荣的资本市场，天然地成为承载居民财产性收入增量的重要平台。

（二）资金面的坚实支撑

央行买债的直接效果是向银行体系注入基础货币，增强银行的信贷投放能力。

一方面，流动性宽松直接提升市场估值；另一方面，财政发力托底经济，改善企业盈利预期。这两者分别从资金面和基本面上，共同为股市构筑了坚实的双底。

（三）未来并非一帆风顺：给普通投资者的忠告

尽管长期前景光明，但资本市场从不缺少波动。

1. 认清政策的“温度”：当前的利好是“稳中有支撑”，而非“急速狂飙”。投资者需保持理性，避免盲目追高。
2. 理解“长期”的含义：“长期资金入市”不仅仅是口号。保险资金、养老资金等真正的长期资本，他们的入市将为市场带来更加稳定的资金结构，但这个过程必然是渐进的，伴随着正常的涨跌调整。
3. 正视风险与收益的共生关系。投资者需要明确：能够承受多大的波动，才有资格期待多高的收益。这是资本市场最朴素的真理。

配置逻辑：在变局中寻找确定性

宽松的货币政策环境首先利好利率敏感型行业：

• 券商板块：市场活跃度提升直接利好经纪业务，行情向好更是提振自营收益。

“十五五”规划建议中，“科技”一词出现高达48次。从“产业体系现代化倒逼科技创新”的表述不难看出，人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业，将继续获得政策和资金的双重支持，成为行情纵深发展的核心引擎。

结语：在信心的转折点上

央行重启国债买卖，A股站上4000点，这两件看似独立的事件，在2025年10月末这个时点上交汇，共同谱写了中国市场的新篇章。

站在4000点的关口，我们看到的不是一个行情的终点，而是一个新时代的起点。在这个起点上，政策制定者展现出了清晰的思路与坚定的决心，市场参与者则用真金白银投下了信任票。

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。这一次，我们或许正站在一个全新周期的起点上。

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