中英爆发金融“大搏杀”，人民币被踢出局？英国掀桌子死保美元

伦敦金融改革引发人民币出局担忧，英国死保美元的真相并不简单。

在11月3日发布的“25199号”通知中，伦敦金属交易所（LME）要求所有会员单位和相关交易方从11月10日起暂停所有“非美元金属期权交易”，并且这家全球最大的金属交易中心并没有说明今后何时恢复这项业务。

那些认为英国这样做是为了死保美元的网友，显然不知道LME是一家披着英企外衣的中国企业。

2012年肩负“中国资本出海”重任的香港交易所集团（HKEX），斥资13.88亿英镑收购LME所有普通股，目前HKEX是这家金属交易中心唯一具有表决权的全资股东。

那么，这家属于中资股东的交易所为什么要把人民币踢出局呢？

残酷的现实

事实上LME和他的母公司HKEX都为人民币国际化做了贡献。

自从2015年7月LME宣布接受人民币质押和清算业务以来，中、农、工、建等我国大型国有银行陆续开通了对接LME的跨境资金业务。10年前的网友怎么也不会想到人民币非但没有在伦敦开枝散叶，反而发展到了被暂停期权交易的地步。

“25199号”通知给出的理由非常明显“非美元金属期权交易已经多年没有交易”，以盈利为目的的LME能坚持到今天才暂停这种没有交易量的项目已经相当不错了。之所以出现这种情况，主要与两方面的因素有关。

第一，LME的期权交易规模太小。就拿LME交易最火爆的铜来说，今年10月份LME铜期权的交易量只有可怜的29万手，还不到当月铜期货交易量的3%。

正是因为自家期权业务发展过于缓慢，LME才启动了“期权路线图”改革计划。如果未来LME的期权交易规模可以达到和期货交易的水平，人民币金属期权交易的活跃程度一定会明显提高。

第二，人民币国际化水平有限。虽然LME早在10年前就开始办理人民币清算、质押业务，但是直到今天美元还是这家金属交易所唯一的计价货币。

连欧元、英镑这些主要国际货币都无法撼动美元的计价地位，进入国际市场不久的人民币就更没戏了。

或许只有等到人民币真正成为金融、贸易主要结算货币的那天，人民币金属期权交易才能成为主流。

我国不仅是全球最大的铜消费国，还是全球第三大精炼铜生产国。似乎我国人民币才应该是稳居全球金属交易中心的主要货币，为什么美元还能牢牢占据LME唯一计价货币的位置呢？

美元霸权的真相

其实美元霸权并不是美国大兵压境逼着某个国家支持美元结算，它更像是一种“离了张屠户就吃带毛猪”的无奈真相。

我国企业全资控股的LME之所以长期坚持只用美元计算各类金属期货、期权的价格，主要是美元具备3个独一无二的优势。

第一，便利的全球清算系统。无论是环球银行金融电信协会（SWIFT）主导的国际清算系统，还是华尔街资本主导的CHIPS系统，都为美元的全球流通提供了“金融基础设施”便利条件。

虽然我国自主建设的CIPS和HVPS等清算系统也很强大，但是受到“资本项目不可自由兑换”的政策限制人民币很难参与海外金融业务。

第二，成熟的金融衍生市场。长期“去工业化”的美国经济，并不像我国这么在乎实体经济的主导地位，华尔街的金融巨鳄们打造起了全球最成熟的金融衍生市场。对于那些依赖复杂金融工具对冲风险的国际投行来说，美元金融交易的综合成本明显更低。

第三，庞大的美债市场。凡是符合LME信用评级要求的主权信用债，都可以作为非现金抵押品使用，比如美国国债、中国国债都可以折抵LME铜期货交易的保证金。

余额超过38万亿美元的美债已经成为全球规模最大的主权信用债，在中日英等国央行的参与下美债的市场流动性非常高，这直接提高了美元在国际金融市场的交易便利性。

从美元的3个优点我们可以得出一个结论：人民币国际化的关键不是“全球都买中国货”，而是中国金融国际化！

人民币国际化的关键

中资100%控股的LME支持人民币国际化是情分，不支持也没有任何法律问题。如果我们真想靠人民币国际化打破美元霸权，必须从宏观层面推进金融国际化改革。

首先，人民币资本项目完全可兑换势在必行。包括美元、欧元在内的全球主要货币，都不存在只允许经常项目（贸易、服务等）自由兑换，严格限制资本项目（金融、投资等）兑换外汇的规定。仅靠规模有限的离岸人民币市场，很难满足人民币国际化的资本需求。

其次，货币政策必须更加独立理性。截至2024年，我国广义货币（M2）的余额已经超过310万亿元人民币（约合44万亿美元），而美国、欧盟合计M2约为37万亿美元，要知道2024年欧美GDP合计约为我国的2.57倍。

中国M2超过欧美总和明显与宏观刺激政策有关，这显然不利于人民币国际化的公信力建设。

最后，人民币资本市场的改革也必须对标发达经济体。

在中国股市总市值已经突破100万亿元人民币大关的今天，我们依然没有实现欧美日韩等发达经济体普遍实行的“当天买卖”“简单做空”等成熟制度，这对于那些持有人民币的海外金融交易者显然不是好事。

只有尽可能降低人民币资本市场的监管限制，才能鼓励更多海外资本市场支持人民币国际化。

LME只是暂停了好几年没有交易量的非美元期权交易，人民币依然可以作为质押或者清算货币参与LME金属期货交易。

我们不能光指望像LME这种中资控股交易所支持人民币国际化，大刀阔斧的宏观改革才能赢得国际资本的信任。

那么，你觉得人民币国际化面临哪些挑战阻碍？欢迎在评论区留言讨论，喜欢我们的文章，麻烦大家点个关注哦！

参考资料：

1.《LME：自11月10日起将暂停交易不活跃的非美元期权合约的交易》

https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2025-11-07/doc-infwqvpu5920303.shtml

2.《Deepseek 揭秘，我国M2达300万亿，超美英之和，但资产却在缩水？》

https://www.toutiao.com/article/7472298729484124724/

3.《中国历年M2余额（1985-2024）》

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-16/doc-inefcrkk4280351.shtml