曾被称为“下一个中国”的越南，如今正站在关键岔路口，一边是曾经的高歌猛进，一边是如今的步履维艰。

从制造业新宠到经济警报频响，越南看似繁荣的背后，藏着一条越来越像日本80年代的老路，这个亚洲黑马，真的要成为第一个倒下的吗？

迷人的繁荣背后

越南这两年的经济表现，乍一看确实让人眼前一亮。

2024年，GDP增速超过7%，全年的15个发展目标全部完成，外资也没少进，光是进出口总额就接近8000亿美元，贸易顺差稳稳地站在240亿美元的水平，听起来是不是像极了早年间的中国？

可细看这套成绩单，问题就藏在细节里，越南的增长基本靠的是三样东西，出口、外资和制造业，这三样东西有个共同点，全靠“外面”，外部环境一旦风吹草动，经济就跟着打摆子，换句话说，这不是自己走得有多稳，而是靠别人拉得有多快。

更让人警觉的是，越南的产业结构还停留在低端制造业阶段，虽然政府喊出了数字化转型和高科技发展的口号，但底子薄、人才缺、链条断，想转也转不动，想追也追不上。

和中国比，越南的产业链像是拼图少了几块，凑得再好，也不完整，一遇到全球贸易风浪，就暴露出短板。

人力成本也不是优势了，按理说，越南应该靠“便宜劳动力”吸引外资，但如今生产同样一个产品，成本甚至不比中国低，这一对比，越南的“低成本天堂”标签开始失效，吸引力也在一点点消退。

外患内忧一起涌

经济结构问题还没解决完，外部变量已经开始发难。来自美国的贸易压力，成了压在越南头上的隐形大山。

美国最近宣布，对越南商品征收高达46%的对等关税，虽然还有90天的缓冲期，但这信号已经很明确：美国开始盯上越南这个“出口大户”了。

要知道，越南有超过八成的GDP靠出口，这种经济结构就像单脚走路，一旦出口这一脚踩空，整个国家就会摇晃。

货币也开始不稳，越南盾在2025年前几个季度已经贬值约2%，这是亚太地区表现最差的货币之一。

外汇储备也在缩水，最新数据显示已经降到812亿美元，同比下跌近10%。一旦美国关税落地，越南盾恐怕还得继续跳水，汇率一动，通胀、投资、企业成本都会连锁反应。

越南国内的金融数据也开始发出刺耳的警报。信贷增长目标定在16%，听起来是想刺激经济，但越南经济杠杆已经逼近GDP的135%，远远高于同评级国家的平均水平。

这种高杠杆在顺风顺水的时候还能撑一撑，一旦经济下行，就像在沙地上盖高楼，摇摇欲坠。

财政也没能幸免，越南政府债务占GDP的比例虽然还在安全线内，但从2024年的32.2%，预计到2026年会涨到34.2%。

数字不算吓人，但趋势令人担忧，财政赤字一扩大，政府要么增税，要么发债，不管怎么选，最后都得靠老百姓买单。

转型还是撞墙？

面对这堆烫手山芋，越南政府也不是坐以待毙。高层已经多次强调，要稳定宏观经济、控制通胀、推动转型。

数字化转型、发展新能源、建设基础设施，这些关键词频频出现在官方讲话里，目标也定得不低：到2030年，要争取实现两位数的经济增长。

基础设施方面，越南确实在发力。龙城机场、高速公路、电力系统等一大波项目陆续上马，试图通过投资拉动内需，为经济注入新活力。

这一招很眼熟，和当年中国“铁公基”战略如出一辙。但问题是，越南的资金来源和管理能力，还远远赶不上中国当年那种“大干快上”的执行力。

新能源是另一个突破口，越南在氢能、核能、可再生能源上都在布局，但政策层面仍处在试探阶段，产业链也不够成熟。

如果没有技术突破和政策配套，这些领域很容易变成“烧钱机器”，短期内难以形成产出。

人力资源方面，越南明确提出要提升科技人才和技术转移能力，越南政府十分重视这个问题，强调要深化技术转移机制、培养高端人才。

但问题是，这类人才的培养不是一朝一夕的事，没有足够的教育投入和产业支撑，很难短期见效。

越南也在进行政治体制的精简重组，试图通过优化治理模式提高行政效率，这种“体制改革+科技转型”的双轨并跑，很有雄心，但能否落地，还得看执行力和社会支持度。

从越南当前的处境来看，它确实有点像当年的日本，日本80年代的繁荣恍如昨日，泡沫破裂之后，一整代人陷入“失去的几十年”。

同样的外向型经济结构、同样的高杠杆、同样的人口红利消退，越南如果不能及时转向、稳住内部，很可能也会踏上那条老路。

当然，越南还没到“倒下”的那一步，但已经站在了临界点上，它的故事提醒我们，短期的高速增长不代表长期的可持续发展。

靠外资和出口堆起来的繁荣，看似热闹，其实脆弱。真正能撑起一个国家经济的，是产业内功、制度支撑和自主创新。

接下来几年，是越南能否从“亚洲奇迹”变成“亚洲教训”的关键期。

如果转得过来，它或许还能续写增长神话；如果转不过来，它很可能会成为亚洲第一个在新时代全球化浪潮中失速的国家。这个转折点，不仅对越南至关重要，也为其他新兴国家敲响了警钟。

信息来源：

越南信贷激增 学者警惕通胀风险与资产价格泡沫2025年9月11日 20:05联合早报

中华人民共和国商务部：2025-07-07，《2025年上半年，越南货物进出口同比增长16.1%》

21深度｜越南出口创14年最长跌势，供应链脆弱性显现更遭遇被“替代”风险？ 2023-08-07 09:00