Q2财报双冲击，让酒业更清醒丨财报深读②

2025年白酒上市公司上半年业绩悉数披露，单看第二季度财报更像一面镜子，照见行业当下的发展现状与趋势走向。

每年4—6月是白酒行业的传统淡季，今年叠加“禁酒令”连锁反应、消费场景缺失等诸多因素影响，第二季度白酒行业在营收和利润进一步承压。

酒企必须以更清醒的姿态审视自身的处境和不足，通过优化产品矩阵、开拓新场景、重塑厂商关系、深耕存量客群、创新营销模式等方式，在行业调整期找到破局路径。

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Q2营收、净利双承压，刹不住的内卷

透过白酒板块的二季度业绩表现，我们看到，茅台凭借品牌影响力与千亿级大单品优势而展现出较强的业绩稳定性和抗风险能力，但大多数酒企普遍遭遇了营收下滑与盈利挑战。

营收表现上，在纳入统计的19家白酒上市企业中，贵州茅台以营收396.5亿元、净利润185.55亿元继续稳居行业首位，营收与净利润均保持正增长。五粮液、山西汾酒等业绩微增，但15家营收同比下滑，其中营收降幅超20%的有10家。

净利润方面，两极分化态势愈加凸显，折射出的“寒意”也更为残酷。在19家白酒上市企业中，4-6月净利润在2亿元以下的酒企有12家，其中6家陷入净利亏损的境地。

在净利增速上，除贵州茅台、老白干酒、舍得酒业之外，其余白酒企业净利润均出现不同程度的下滑。其中，金种子酒净利润同比大幅下滑408.17%。这进一步印证了酒企之间的盈利差距在不断拉大。

更大范围看，大多数区域酒企和以中高端产品为主力的酒企处于 “上下挤压、内外交困” 的困境，它们成为行业调整期受冲击最直接的群体。

对于酒业二季度的整体表现，华鑫证券分析指出，龙头茅台延续了全年目标的稳健增长，其他酒企二季度均是业绩出清，都在主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现虽不理想，但也基本符合市场预期。

随着二季度业绩利空的预期被释放，第三季度的动销边际有望回暖。日益临近的中秋、国庆“双节”市场，将是直观反映“酒市冷暖”的晴雨表和关键风向标。

另外，有行业观点认为，市场竞争加剧、消费场景缺失以及消费习惯转变等因素叠加，导致了酒企业绩持续震荡。目前，鉴于市场动销与产品价格仍在承压下行，酒企的经营压力在短期内难以缓解，未来内卷竞争将更加激烈。

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分化与洗牌，让酒业更清醒

对于所有企业而言，分化与洗牌总是一个痛苦的调整过程。但只有直面难题，经历痛苦与蜕变，才能蹚出一条更正确的路，打磨出与众不同的核心竞争力。

一是同质化竞争失效，差异化才是出路。二季度业绩的极度分化，让更多酒企尝到同质化竞争的苦果，必须在差异化上做深、做精，给消费者一个不可替代的购买理由。

比如，针对年轻人以及新中产女性等细分客群，进行年轻化、个性化、低度化的产品培育和与营销创新。目前，五粮液・一见倾心、年份原浆・轻度古20、舍得自在等都在积极发力。

二是去库存、稳渠道、共分利，是当前的核心任务。这是当下最紧迫、最需要诚意和智慧的改变。

其中，“去库存”需要厂家为商家主动松绑、解压，通过数字化工具精准摸底，甚至不惜以回购、置换等短期利益损失换取渠道畅通；

“稳渠道”的核心在于想方设法重塑经销商信心，让商家敢于进货、愿意卖货；

“共分利”则是重构利润分配体系，通过合理的利润保障、返利政策及联合营销投入，让经销商能赚钱、有奔头、成为真正的合作伙伴。

三是挖掘消费新需求，场景创新拓新局。白酒未来的增长来自于对真实消费场景的创造与占领。这要求企业积极创新、发掘并适配更广阔的消费需求。

比如，适合个人独酌、自我犒赏的“悦己消费”，满足朋友小聚、微醺社交的时尚产品等，向消费者提供新的产品选择、倡导新的生活方式，发现增长蓝海。

总体来看，行业调整仍未见底、整体下行态势或将进一步加剧。未来，只有率先打破传统惯性思维，在品牌提升、渠道优化与场景创新等方面取得突破的企业，才更有可能穿越周期，在下一轮行业发展格局中占据主动。

（来源：酒说）