蒙煤通关车次已回升至中高位，口岸库存也有止跌回稳的迹象。

黑色金属板块

钢材

研究员：戚纯怡

期货从业证号：F03113636

投资咨询证号：Z0018817

【相关资讯】

1.美国总统特朗普表示，他可能会对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税。

2.据交通运输部，2025年上半年，我国完成交通固定资产投资16474亿元，其中，铁路、公路、水路、民航分别完成投资3559亿元、11291亿元、1093亿元和531亿元。

现货价格：网价上海地区螺纹3390元（-40），北京地区3300（-60），上海地区热卷3440元（-60），天津地区热卷3380元（-60）。

【逻辑分析】

昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，25日建筑钢材成交为10.14万吨。上周钢联数据公布，钢材减产力度继续放缓，螺纹去库而热卷累库，五大材整体去库；近期钢材出口量维持高位，但7月为制造业需求淡季，热轧表需下滑，近期盘面大幅拉账，下游钢材投机需求好转，螺纹表需大幅修复。近期市场消息频繁，带动黑色整体走强，市场情绪持续好转。整体钢材自身或缺乏价格驱动，短期跟随原料走势，若核查超产落地，可能抬升钢材价格重心，盘面利润持续收缩。但上周五交易所对焦煤进行限仓，焦煤夜盘大跌，近期可能带动钢材调整，谨防风险，后续继续关注海外关税及国内宏观政策。关注中央政治局会议。

【交易策略】

1.单边：钢材维持震荡走势，多单建议离场。

2.套利：建议观望

3.期权：建议观望

双焦

研究员：周涛

期货从业证号：F03134259

投资咨询从业证号：Z0021009

【相关资讯】

1.Mysteel煤焦：28日吕梁市场炼焦煤周末竞拍价格有降。中阳低硫主焦精煤A10.5、S0.8、G85起拍价1300元/吨，成交均价1331元/吨，较上期7月22日降118元/吨。本次竞拍恰逢期货盘面下跌，竞拍参与者报价谨慎，加之上期成交价格过高，从而导致本期竞拍环比下跌。但当前吕梁区域该品牌煤种贸易商现货报价仍维持在1450-1480元/吨。

2.Mysteel煤焦：28日临汾市场炼焦煤部分煤种价格出现下跌。受盘面影响，现货出现一定恐高情绪，部分贸易商主动下调价格寻求出货。其中古县中硫主焦竞拍成交下跌90元/吨；尧都区高硫肥煤报价1030-1050元/吨下跌20-30元/吨；高硫主焦报价1050元/吨跌30元/吨。而煤矿方面因有预售订单短期价格较为坚挺，线下价格并未出现松动，但竞拍高价资源受情绪影响预计出现一定回落风险。

3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1435元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1540元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1535元/吨；焦煤：山西煤仓单1090元/吨，蒙5仓单1166元/吨，蒙3仓单1038元/吨，澳煤（港口现货）仓单1175元/吨。

【逻辑分析】

情绪降温后，重新审视基本面，上涨过程中焦煤新增的需求主要来自下游阶段性补库、期现锁货及投机性采购，可持续性有待观察；查超产暂未对煤矿生产造成影响，但一定程度上会影响煤矿复产进度，后续关注查超产进度以及整治力度；蒙煤通关车次已回升至中高位，口岸库存也有止跌回稳的迹象。我们预计投机需求减弱，焦煤供不应求的局面短期会有所缓解，同时注意到部分涨幅较高的焦煤竞拍价格下跌，部分贸易商有恐高情绪，寻求出货，需关注表外库存向下游转移的进度。

总体看来，双焦交易逻辑可能会从之前的资金、情绪、预期交易为主逐步转向现实基本面逻辑，由于前期焦煤上涨过快，我们认为短期焦煤价格往下还有一定的调整空间，中期主要关注煤矿核查超产进度及整治力度，同时关注期现锁住的库存、现货投机库存是否有出货迹象，前期盘面上涨过快，预计盘面在当前位置博弈较为激烈，不建议急于抄底，待筹码充分交换后，观察新的驱动。

【交易策略】

1.单边：短期焦煤价格往下还有一定的调整空间，当前盘面博弈激烈，市场波动大，注意防范风险

2.套利：观望

3.期权：观望

4.期现：观望

铁矿

研究员：丁祖超

期货从业证号：F03105917

投资咨询从业证号：Z0018259

【相关资讯】

1.当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。

2.美国总统特朗普表示，他可能会对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税。

3.7月21日-27日，中国47港铁矿石到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨。

4.青岛港PB粉现货770（-12），折标准品812；超特粉现货640（-16），折标准品864；卡粉现货869（-13），折标准品826；主流定价品为PB粉现货770（-12），标准品812，09铁矿主力合约基差26。

【逻辑分析】

夜盘铁矿价格震荡运行。本周市场受黑色系焦煤价格大跌影响，短期市场情绪有所降温。基本面方面，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，整体难以看到显著增量；近期非主流矿发运处于高位，与去年同期相比7月份延续6月份高发运水平，但整体对供应压力影响不大。需求端，上周铁水产量处于高位运行，虽整体制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。整体来看，前期矿价自底部上涨受多方面因素影响，主要是宏观预期回暖，估值修复以及供给侧政策扰动预期，当前估值已经恢复至较为合理的位置，而且价格阶段性高位市场分歧有所加大，短期矿价预计高位运行为主。

【交易策略】

1．单边：高位运行

2．套利：观望

3．期权：观望

铁合金

研究员：周涛

期货从业证号：F03134259

投资咨询从业证号：Z0021009

【相关资讯】

1.28日天津港半碳酸平均报价35元/吨度，加蓬块40-40.5元/吨度，澳块Mn42.8%报价40.5元/吨度。

2.江苏某钢厂敲定75B硅铁采购价为6170元/吨，较上一轮涨600元/吨，量1100吨。

【逻辑分析】

硅铁方面，28日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50元/吨。供应端，随着价格上涨，产量近期持续上行。需求端，五大钢材表需整体平稳，钢厂产量维持高位，对硅铁需求存在支撑。市场情绪方面，焦煤连续大涨后触发交易所调控降温，28日全线跌停，对硅铁情绪端也有冲击，建议多单离场。

锰硅方面，28日锰矿现货价格稳中偏强，天津港半碳酸上涨0.1元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货下跌40至100元/吨。供应端与硅铁类似，近期产量随着价格上涨持续小幅增加；需求端，钢材现货利润良好，对原料需求仍有支撑。成本端，港口锰矿价格较为坚挺。市场情绪方面，同样需关注焦煤减仓调整的持续时间，在其企稳前都将对锰硅形成拖累，建议多单离场。

【交易策略】

单边：焦煤全线跌停冲击市场情绪，多单离场；

套利：多硅铁空锰硅止盈离场，基差低位择机可期现正套；

期权：观望。

有色金属板块

贵金属

研究员：王露晨

期货从业证号：F03110758

投资咨询从业证号：Z0021675

【市场回顾】

1.贵金属市场：昨日，伦敦金连跌四日，一度逼近3300美元大关，随后有所反弹，最终收跌0.68%，收报3314.63美元/盎司；伦敦银收平，报38.17美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.31%，报770.84元/克，沪银主力合约收跌0.27%，报9200元/千克。

2.美元指数：美元指数大幅上扬，盘中突破98关口后持续走高，最终收涨1%，报98.633。

3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走高，收报4.417%。

4.人民币汇率：人民币兑美元低开低走，最终收跌0.15%，报7.1787。

【重要资讯】

1.关税动向：①特朗普：我们将在近期宣布对药品征收关税；全球关税将在15-20%左右。②当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。③美欧仍在就葡萄酒和烈酒的关税豁免进行讨论。④加拿大总理卡尼：与美国的贸易谈判正处于紧张阶段。⑤韩国提出“让美国造船业再次伟大”，力争尽快达成关税协议。韩国总统办公室表示，美国贸易谈判包括增加国防开支和购买美国武器。

2.美国宏观：美国财政部：由于季度初现金水平较低，第三季度借款预估比4月份的预测高出4530亿美元，将7月至9月借款规模预期上调至1.007万亿美元。预计10月至12月净借款规模5900亿美元。

3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。美联储9月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为62.6%。

【逻辑分析】

随着对等关税生效在即，美国和日本、欧盟相继达成协议，和中国的会谈正在进行，市场避险情绪不断缓和。与此同时，近期美国的宏观数据总体展现出韧性，市场对未来美国经济基本面恶化的担忧随之减少，短期内美元反弹，令贵金属持续承压。往未来看，尽管市场短期情绪不断波动，但美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，美联储是否能保持独立性也是未知数，预计贵金属将在这种不确定性中维持高位震荡，不必过于悲观。另外，提示周内重点关注中美关税谈判进展、美联储议息会议和美国非农、PCE等数据。

【交易策略】

1.单边：暂时观望。

2.套利：观望。

3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。

铜

研究员：王伟

期货从业证号：F03143400

投资咨询从业证号：Z0022141

【市场回顾】

1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于79010元/吨，涨幅0.04%，沪铜指数减仓617手至49.83万手。昨日LME收盘于9762.5美元/吨，跌幅0.34%。

2.现货：上周五LME库存增加3700吨到12.8万吨，COMEX库存增加776吨到24.8万吨

【重要资讯】

1.当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。

2.7月28日，秘鲁总统DinaBoluante表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模达60亿美元。

3.7月28日，智利财政部长MarioMarce!在采访中称，智利将要求将这些关税纳入与美国的更广泛的贸易协定之中。

4.7月28日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，进一步全面深化改革，提升行业治理现代化水平。加快推进改革任务落实抓好“十五五”规划编制工作。巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设。加强干部人才队伍建设，做优建强国家卓越工程师实践基地。着力打造工信特色“大思政课”，推动部属高校“双一流”建设再上新台阶。

【逻辑分析】

7月28日中美双方在斯德哥尔摩展开新一轮的贸易谈判，智利财政部长期望获得铜关税豁免，comex铜一度大幅下跌，但最终能否豁免决定权仍在特朗普，随着关税截止时间的临近，市场对关税预期的变动成为市场的主要扰动之一。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。lme库存减少1575吨到12.74万吨。铜价重心回落，下游按需进行补货，不过月末节点持货商库存多已提前处理，同时下游也未有过多需求，市场供需两端整体均偏向疲软，现货升贴水持稳。

【交易策略】

1、单边：短期承压震荡。

2、套利：观望

3、期权：观望。

氧化铝

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌14元至3260元/吨。

2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3250元持平；全国加权指数3257元持平；山东3180-3230元均3205涨5元；河南3200-3260元均3230涨5元；山西3200-3260元均3230涨5元；广西3290-3350元均3320涨5元；贵州3290-3350元均3320涨5元；新疆3430-3530元均3480跌35元。

【相关资讯】

1、阿拉丁（ALD）调研了解，近日通过山西、山东多家氧化铝企业调研，多表示未收到因阅兵提前进行环保管控的通知，企业方面表示除2022年冬奥会生产受到实际影响外，近年来其它活动均未明显影响企业生产，关注临近天气环境和气象条件可能的影响。另据了解目前山东大型氧化铝企业置换项目均已投产，但新投生产线目前满产稳定性不强；同期甘肃氧化铝焙烧项目已经开始烘炉，周内预计实现部分产出。

2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。

3、7月28日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3520-3580元/吨之间，较上周上涨90-150元/吨，可了解到中标数量0.7万吨，其中新疆当地货源不足0.2万吨，其他均为北方货源。

4、上期所数据显示7月28日氧化铝仓单9031吨，环比持平。银河解读：上周四Mysteel库存数据显示站台/在途库存7月累计增加9.4万吨，期货对现货升水格局下，后续关注仓单增量情况。

5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%。

6、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2025年7月28日凌晨几内亚弗利亚（Fria）地区俄铝（RUSAL）下属的Friguia氧化铝厂发生罢工，在妇女和年轻人支持下，工人设置路障，封锁通往该市各处多条道路，交通完全瘫痪。根据公开消息，本次罢工始于2025年7月中旬，涉及氧化铝厂约300名正式工人，随后蔓延至运输部门，导致生产出现重大波动,工人要求加薪、劳务工转为合同工以及通过限制资源出口争取更多权益等，该厂是几内亚最大工业项目，年产能64万吨，这是该厂自2012年因长期罢工停产后，近十年内第三次大规模劳资冲突。

【逻辑分析】

前期因政策预期显著上涨的工业品品种今日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主，氧化铝亦表现减仓下跌。基本面方面，上周五数据显示氧化铝运行产能环比增加110万吨，开工率环比提高0.9个百分点至84.01%，理论过剩扩大。且氧化铝库存自6月初开始连续增加，后续关注仓单增量。氧化铝价格回归基本面逻辑后，本周现货长单换月，还需关注现货流通货源会否增加造成现货价格松动，现货价格转跌前，预计氧化铝价格在高成本完全成本附近存支撑，后续动态关注现货供需格局及仓单增量。

【交易策略】

1.单边：投机情绪降温、氧化铝价承压震荡，关注成本支撑。

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。

电解铝

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比上涨10元/吨至20660元/吨。

2、现货市场：7月28日铝锭现货价华东20660，跌120；华南20650，跌120；中原20490，跌100（单位：元/吨）。

【相关资讯】

1、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为51.4万吨，较上周四数据增加2万吨。

2、7月28日上期所仓单日度环比减少1007吨至53598吨。

3、新华社斯德哥尔摩7月28日电当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。

4、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。

5、据央视新闻，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。但这项协议在欧洲各国政府间引发分歧反应，德国工业界尤其担忧汽车行业竞争力受损。

6、7月28日，华峰铝业发布公告称，公司及子公司重庆华峰计划于2025年至2029年间，向陕西有色榆林新材料集团购入不低于36万吨的铝产品。合同总金额预计超过72亿元人民币，单价依据月度市场铝价及合同条款确定。

【交易逻辑】

宏观方面，中美经贸会谈开始，美国对等关税与欧盟达成协议，LME铝收复3月下旬以来的跌幅后在2640美元附近高位震荡。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超10万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面前期因政策预期显著上涨的工业品品种昨日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主。基本面方面，上周四钢联数据显示铝棒周产量环比增加0.45万吨，本周预计铝锭库存仍增加、带动月差收窄，但若铝棒连续增产、待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将到达峰值，届时关注月差扩大机会。

【交易策略】

1.单边：铝价短期承压运行；

2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场；

3.期权：暂时观望。

铸造铝合金

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨20元至20055元/吨。

2、现货市场：Mysteel7月28日ADC12铝合金锭现货价华东19700，跌100；华南19800，跌100；东北19800，跌100；西南19800，跌100；进口19400，跌200。（单位：元/吨）

【相关资讯】

1、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。

2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。

【交易逻辑】

供应端，合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极；汽配订单疲软，仅刚需补库。高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。

【交易策略】

1.单边：随铝价承压运行。

2.套利：期现价差在300-400元以上考虑期现套利；

3.期权：暂时观望。

锌

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【市场回顾】

1.期货情况：隔夜LME市场跌0.83%至2805.5美元/吨；沪锌2509跌0.31%至22665元/吨，沪锌指数持仓减少1756手至22.26万手。

2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22670~22775元/吨；今日盘面较上周下滑，市场贸易商挺价持续，对均价上浮幅度维持高位，现货升水小幅上调，但厂提送到锌锭持续流入，下游更倾向于接货低价厂提锌锭，加上下游企业继续看跌，当日现货成交依旧多为刚需。

【相关资讯】

1.截至本周一（7月28日），SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较7月21日增加1.11万吨，较7月24日增加0.54万吨，国内库存录增。

2.生态环境部在（7月28日）举行的例行新闻发布会上介绍，将联合国家发展改革委、科技部等九部门，联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，全面深入排查整治重金属环境安全隐患。《方案》提出，要按照“查、评、改、治、防、管”的工作思路，全面深入排查整治重金属环境安全隐患。

【逻辑分析】

矿端，上周国内锌精矿市场维持稳定，SMMZn50国产周度TC均价环比持平于3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨至76.25美元/干吨。上周防城港等港口锌精矿有所提货，港口库存下降明显，SMM主要港口总量环比减少8.6万吨至35.4万吨。近期进口锌精矿TC虽有上调，但国产锌精矿冶炼利润仍然较高，冶炼厂倾向于采购国产矿，预计后续进口TC仍有上调空间。冶炼端，7月国内冶炼厂检修与复产并存，但整体来看，国内精炼锌产量或环比增加1.2万吨左右。近期锌精矿加工费较前期明显上调且锌价相对高位，冶炼厂盈利空间不断扩大。当前国内锌精矿供应充足，冶炼厂开工积极性明显提升，精炼锌供应预计仍有增量。消费方面，7-8月锌消费传统淡季背景下，终端订单明显减少，下游企业开工积极性有所下降。叠加下游企业原料库存相对高位，预计近期下游采购情绪不佳，仅维持刚需采购。但国内“以旧换新”政策的延续或对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。

上周宏观及资金面影响，锌价偏强运行。但下游对锌价高位并不认可，叠加消费清淡，下游企业仅刚需采购，市场成交一般。中长期看，矿端供应充足，TC仍有上调空间；冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应仍有放量预期；消费端，进入传统淡季，下游开工有所转弱，国内社会库存持续累库。

【交易策略】

1.单边：获利空头可继续持有，建议设置止盈点，警惕宏观及资金面影响。

2.套利：买入看跌期权；

3.期权：暂时观望。

铅

研究员：陈寒松

期货从业证号：F03129697

投资咨询从业证号：Z0020351

【市场回顾】

1.期货情况：隔夜LME市场跌0.15%至2017.5美元/吨；沪铅2509合约涨0.03%至16945元/吨，沪铅指数持仓减少2285手至9.97万手。

2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨25元/吨。河南地区冶炼厂以7月长单发货为主，散货报价较少，持货商报价对沪期铅2509合约贴水110-100元/吨出厂；湖南地区冶炼厂挺价出货，报价对SMM1#铅升水70-100元/吨出厂，部分持货商对SMM1#铅升水40-100元/吨或沪期铅2509合约贴水120-70元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1#铅均价升水85-100元/吨出厂。临近月底，现货市场流通货源相对偏紧，冶炼厂挺价惜售，下游仍以长单提货为主，少量刚需采购，现货市场成交情况整体偏淡。

【相关资讯】

1.据SMM了解，截至7月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.17万吨，较7月21日增加约300吨；较7月24日增加约300吨。

2.7月28日SMM讯：2025年7月27日16时15分，贵州鲁控环保科技有限公司核心工序熔炼系统顺利投料，主料以40吨/小时的规模稳定投放，排渣指标控制在规定范围内。此次开炉成功是贵州鲁控发展历程中的重要里程碑，标志着其含铅资源多金属回收综合利用规模化生产正式落地。贵州鲁控是山东资环全资子公司，可年产20万吨铅锭、年产再生塑料3.8万吨以及年产硫酸5万吨，可实现年产值约40亿元。

3.生态环境部在今天（7月28日）举行的例行新闻发布会上介绍，将联合国家发展改革委、科技部等九部门，联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，全面深入排查整治重金属环境安全隐患。《方案》提出，要按照“查、评、改、治、防、管”的工作思路，全面深入排查整治重金属环境安全隐患。

【逻辑分析】

近期铅价反复，但再生铅成本支撑下，铅价底部支撑明显。当前含铅废料回收困难，价格相对高位。原生铅冶炼厂存有检修，再生铅冶炼厂因亏损原因开工难有明显提升。铅蓄电池市场终端消费略有好转。下游倾向于采购厂提货源，国内社会库存虽持续累库，但冶炼厂成品库存下降明显。

【交易策略】

1.单边：获利多头可继续持有，警惕宏观风险；

2.套利：卖出看跌期权；

3.期权：暂时观望。

镍

研究员：陈婧

期货从业证号：F03107034

投资咨询从业证号：Z0018401

【外盘情况】

1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌35至15230美元/吨，LME镍库存增加114至204036吨，LME镍0-3升贴水-208.46美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌710至122130元/吨，指数持仓减少630手。

2.现货情况：金川升水环比上调150至2150元/吨，俄镍升水环比持平于400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨。

【相关资讯】

1.印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业的投资机会，以加强印尼在全球金属产业链中的地位。当前正在考虑的一项关键举措是收购位于中苏拉威西省的PTGunbusterNickelIndustry（GNI）冶炼厂。该公司为中国江苏德龙镍业有限公司的子公司，自2024年初以来由于面临严重的财务困境，部分产能已停产。Danantara首席执行官罗山·鲁斯拉尼表示，该收购计划仍处于评估阶段。据悉，印尼国有矿业控股公司MindID很可能成为此次交易的主要合作伙伴。Danantara预计将准备超过200亿美元的投资方案，并计划通过银团贷款方式提供约6000万美元的中期融资，以协助GNI缓解流动性压力。

2.据外媒消息，PTAntarejaMahadaMakmur（AMM）为PTPutraPerkasaAbadi（PPA）旗下单位，已被确定为某东南苏拉威西地区大型镍项目的主要执行方，项目隶属于一家区域资源开发公司。合作周期为五年，预计于2025年第四季度启动，年矿石处理目标达800万吨。(外媒）

【逻辑分析】

夜盘焦煤继续下跌，商品氛围偏弱，但因镍前期涨幅较小，回调也较为克制。镍过去两年新增产能较多，落后产能较少，反内卷炒作下涨幅始终偏低。下游不锈钢和新能源汽车均有产能过剩的问题，存在潜在需求下滑的风险。目前7月供需双弱格局，8月或与之相近，镍价缺乏驱动，维持震荡。

【交易策略】

1.单边：短线跟随宏观氛围运行。

2.套利：暂时观望。

3.期权：卖出深虚看跌期权。