全民套利、高仿基金、击鼓传花，白银LOF已疯

上一篇聊了火出圈的白银LOF（161226）套利借着白银LOF的热度，系统讲一讲LOF套利，今天（12.24）情况更加疯狂。

说实话，因为周一（12.22）国投瑞银把单日申购额度从100元放开到500元，所以哪怕不考虑新入场的套利人数，套利资金规模也扩大了5倍，而T+2后的今天（12.24）正是周一套利资金的卖出日，我原以为集中抛售会把溢价压下来，结果被狠狠打脸了。

白银LOF 10点半开盘后直接一字涨停，场内交易价来到3.116，而基金净值是1.9278，这样溢价已经来到61.6%。

今天场内的交易额是6.48个亿，加上昨天53%溢价交易的应该是11亿多。也就是说，光这两天就有17、8个亿的资金选择以超过50%的溢价买入白银LOF，够不够疯狂？

按照市场的尿性，一旦炒作白热化，必然有各种妖孽出没。这次也不例外，前面说过白银LOF有且仅有一支，可能因为太稀缺了，炒作资金也涌入了同属贵金属的黄金LOF，几支黄金LOF（164701、161116、160719）今天纷纷涨停。甚至包括两支并非主投贵金属的大宗商品LOF（160216、165513）也都涨停。这几支基金的溢价率现在也都超过10%，160216更是已经逼近30%了。

如果说黄金主题LOF和大宗商品LOF的溢价还能以炒作白银LOF替代品的逻辑来解释。那么国投瑞银旗下的另一支基金国投瑞盈LOF（161225）就再一次反应出市场在极致狂热下的作妖，这支基金已经连续3个交易日涨停，最新溢价率已经达到32%。

161225是支混合型基金，投资标的和白银没半毛钱关系，本身净值也表现平平。仅仅因为同属一家基金公司，代码161225与161226相邻，基金名字也相近，就因161226得道而“鸡犬升天”。不管是套利者输错代码或拼音简写导致买错，还是有意投机，这种“高仿基金”的疯狂都足以见证此刻的市场。

此情此景，不知大家是否想起了之前A股各种谐音股都能被莫名其妙拉高的妖孽。

当然，我们最关心的是羊毛还能薅多久（2、300的收益可能不能叫羊毛了）。上周100元额度，20、30%溢价率时，大家调侃白银LOF在发奶茶。这周500元额度，40-60%的溢价率，其实可以带家人出去小吃一顿好的了。

我们看看161225最近两周半的每日新增场内份额，这个数据说的是套利者向基金公司申购后转入场内准备交易的份额，其实就是每天入场的套利资金规模。

可以看到，从12.8到12.23，每日新增场内份额从525万份增加到1414万份，还算平缓，说明套利活动“只是”在稳步升温。

但是今天（12.24）的数据直接爆发到8085万份，对应的正是12.22申购额度首天放开到500元的套利资金，说明套利资金正在以前所未有的规模涌入场内。那么12.22之后每天都是500元额度，会带来多大卖压可想而知，如果到时买盘资金无法承接如此巨量的套利盘，就可能会发生践踏式下跌。

当然现在有这么大的套利空间，只要做到见好就收、及时撤退就不会亏损。但是大家一定要知道套利已经如此普遍和拥挤，到时杀溢价也可能会是极其迅猛的，要有心理准备和抢跑准备。

最后，之前有个读者问大资金为什么不直接买白银期货，非要到二级市场以这么高的溢价买入白银LOF呢？

这个问题我是这么理解的。首先很多机构投资者，受到内部章程或监管规定，是不允许直接参与期货交易的，因此哪怕再看好白银期货，他们也没法直接下场。而白银LOF本身是基金产品，投资LOF属于合规操作，白银LOF又有且仅有一支，所以白银LOF就成了机构间接投资白银期货的稀缺渠道。

其次，直接投资白银期货对于交易者的专业性要求很高，需要有专业的期货知识和风控团队。而在二级市场交易白银LOF，就像买卖股票一样简单方便，大大降低了交易门槛和简化操作。

最后一点，还是那句话，市场最不缺的就是赌徒。很多大资金本来就是抱着赌博心态来二级市场的，他们当然知道溢价高得离谱，但是愿意赌价格还会涨一会，赌自己不会是“击鼓传花”的最后一棒。其实这一点我觉得才是最符合现在二级市场大资金心态的，反正都已经是赌博了，溢价不溢价，净值不净值的，又有什么关系呢，愿赌服输就是。