美股的疲态比你想得更严重，高盛与黄金同时发出警告

在关税成为华尔街的主要威胁之前，美国股市早已为一次大幅回调埋下了伏笔。尽管主要股指仍在向历史高点推进，但市场表面之下令人担忧的信号，几个月来不断积聚。

标普500指数在2月19日创下历史新高，道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数则在去年12月触顶。但推动这些主要指数攀升的个股数量却在减少。2024年标普500指数超过一半的涨幅，都归功于“七巨头”，因为投资者大量押注人工智能概念。

“我们几个月以来就已经身处困境，接下来还有更多麻烦……市场在真正见顶之前，从内部成分股的角度看，早就已经开始恶化了。”——Worth Charting创始人Carter Worth表示。“表面之下的动荡早在市场实际见顶之前就已经开始……价格再次展现出它的智慧。”

根据Worth Charting的分析，许多个股的跌幅远远大于整体市场的下滑幅度。

该机构表示，截至3月30日，美国股市距离其52周高点大约下跌了9.6%。但与此同时，中位数美股距离自身的52周高点下跌了约27.7%，平均每只股票的跌幅更是达到32.3%。

“这就是分化的表现，”Worth说，“大量个股早早开始回落，而指数还在靠几个‘撑场子’的股票维持上涨。最终，这些‘撑场子’的也撑不住了。”

高涨的预期掩盖了市场泡沫的征兆

投资者进入2025年时，预期将迎来新一轮双位数的盈利增长，同时希望科技板块之外的公司也能贡献更广泛的利润。

根据LSEG的数据，分析师预计2025年将有455家标普500指数成分公司实现盈利增长，而2024年这一数字仅为357家。

“年初的时候，市场对未来充满乐观，很多利好已经被计入股价，等于把预期设定得很高。”LPL首席技术策略师Adam Turnquist说。他还补充道：“市场的主导力量至今仍显得乏力。”

尽管市场情绪高涨，但策略师们其实已经连续几个月在指出市场存在泡沫的迹象。

美银在去年12月就对标普500的估值发出了警告，称其市净率当时已经超过了2000年3月互联网泡沫时期的历史高位。

Worth指出，去年年中开始，科技和半导体板块的上涨动能就开始减弱，这是被认为代表“市场将军”的股票热度在逐渐消退的信号。

尽管“七巨头”在2024年底之前表现强劲，但微软自去年7月创下高点以来已下跌超过21%；英伟达的去年高点出现在11月，虽然1月一度短暂突破，但之后股价已下跌32%。道琼斯运输股自去年11月见顶以来也下跌了24%。

对Worth来说，更为关键的信号出现在3月底：罗素3000指数的150日移动平均线出现两年来首次走平，他称这是“结构性熊市”的标志。

黄金的预警

此外，今年金价的飙升也继续释放出投资者“避险”情绪加剧的信号，因为黄金通常在股市下跌时期走强。最近，全球贸易紧张局势升级使金价首次突破每盎司3,300美元。

Worth表示，黄金的上涨已经变得“狂热”。他指出，黄金的月度相对强弱指数（RSI）本周超过了86。自1975年以来，只有四次RSI达到这一水平，之后金价都在接下来的几个月中出现了两位数的下跌。

“我们正处于一个不确定时期，是一个地缘政治风险增加、经济可能陷入停滞的阶段，”Worth说。“这不是去提高市盈率、为股票付出更高溢价的理由，而是应该付出更低的代价。市场的‘高烧’已经退去了。”

本文源自金融界