A股重返4000点，能否成为新一轮牛市起点？

2025年10月28日，上证指数突破4000点大关，这是自2015年7月以来首次重返这一重要关口。市场总市值一年内激增近40万亿元，日均成交额屡次突破2万亿元，真可谓，中国股市“十年等一回”。

这一历史性时刻引发了市场广泛讨论，那么，A股重返4000点，是新一轮牛市的起点、还是阶段性高点？本文以下对此做一具体分析。

市场概况

本轮牛市行情的起点为2024年9月下旬，截至2025年10月，A股市场呈现以下特征：

1、指数表现

上证指数自2024年9月26日的3000点起步，经过一年多的稳步攀升，于2025年10月28日突破4000点，盘中最高触及4010点。创业板指、科创50等指数涨幅居前，显示科技成长板块持续领涨。

2、市场规模

截至2025年10月，A股总市值已扩张至120万亿元，较2015年7月的56万亿元增长115%。上市公司数量达5452家，近乎2015年7月2800家的两倍。

3、估值水平

当前A股整体市盈率约22.59倍，低于2015年7月的24.1倍。创业板指PE百分位50.5，PB百分位61.22；基建工程PE百分位56.22，PB百分位16.05。

历史对比

A股历史上曾两次突破4000点，2007年5月：上证指数首次突破4000点后继续疯狂上涨，8月突破5000点，10月达到6124.04点的历史最高位，随后因估值泡沫破裂引发剧烈调整。

2015年4月：上证指数再次站上4000点，这一轮牛市从3000点到4000点仅用47个交易日，在4000点上方停留57天后见顶。

2007年、2015年股市曾两次在4000点附近启动牛市，当时主要依赖金融、地产等传统行业驱动，而当前市场则呈现出科技驱动的不同特征。

与历史相比，本轮上涨从3000点到4000点累计用时约397天，走势更为平稳，基础更为扎实。当前市场杠杆率可控，证券化率约为88%，仍低于美国200.7%和日本180.4%的水平，显示承接能力相对健康。

宏观经济与政策基本面

一、宏观经济

2025年中国经济呈现以下特点：

1、经济增长

前三季度GDP同比增长5.1%，三季度单季增速达5.3%，创年内新高。消费、投资、出口"三驾马车"协同发力，社会消费品零售总额同比增长4.8%，制造业投资增速维持在9.1%的高位。

2、基本面改善

中国经济基本面改善则夯实了A股上涨的基础， 9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高技术制造业利润增速尤为亮眼。 与此同时，A股光模块板块三季报显示，超八成公司净利润实现同比增长，华工科技、中际旭创等企业盈利规模均超1亿元。

3、风险因素

房地产投资仍同比下降8.2%，CPI同比涨幅连续三个月低于1%，PPI连续七个月负增长，通缩阴影若隐若现。

二、政策环境

2024年9月以来，资本市场改革成效显著：

1、改革措施

新"国九条"构建的"1+N"政策体系逐步落地，退市新规淘汰47家ST公司，科创板做市商制度覆盖83%的标的。降准降息释放流动性，专项扶持政策强化投资者信心，北向资金净流入创近三年新高。

高端装备、电子信息等领域企业营收增速显著快于传统行业，消费复苏与制造业PMI回升提供业绩支撑。

2、资金面

推动中长期资金入市，A股机构投资者占比从2024年的21%提升至28%。险资权益配置稳健增长，截至2025年二季度末，约4.74万亿元投向股票及证券投资基金。

三、市场结构变化

散户资金流入减少，机构资金（社保、养老金等）成为主力，市场情绪更趋理性。

四、科技驱动型牛市

与前两次牛市主要依赖金融、地产等传统行业驱动不同，此轮行情的特点为科技驱动型牛市。信息技术板块贡献显著（沪指超50%涨幅来自AI算力、半导体等科技领域），北向资金和公募基金科技主题产品募集热度回升，形成内外资共同做多的格局。

市场各方观点

市场分析对于A股当前4000点位置及未来走向存在以下不同看法：

乐观观点

多数专家认为，此次4000点与2015年有本质区别，驱动因素为政策改革红利释放、经济弱复苏、科技产业升级共同推动市场上涨，可能成为新一轮牛市的起点

和讯投顾郑镇华指出，当前市场资金面、政策面、估值和技术面均向好，机构资金（如社保、养老金）持续流入，市场结构比2015年更健康。前海开源基金杨德龙认为，本轮牛市始于2024年9月的政策转向，目前站上4000点标志着行情已确立，属于慢牛、长牛。

中信建投认为，本轮信心重估牛启动，关注七条逻辑线索，包括房地产止跌回稳、提振资本市场、央国企股东回报等。有专家认为4000点可能是新牛市的起点，但提醒投资者需关注仓位管理和风险承受能力。

此外，宏观经济改善、政策支持（如减税降费、科技创新扶持）以及居民储蓄向股市转移，均为市场提供了基本面支撑。

谨慎观点

技术面显示，KDJ指标已进入超买区域(K值85.35)，短线筹码占比高达51.31%，获利盘兑现压力显著。行业表现分化加剧了不确定性，电子、计算机行业累计上涨超14%，而银行、煤炭等红利板块涨幅不足5%。

与历史对比：本轮上涨基础更为扎实，杠杆率可控，但估值已处于相对高位。短期技术面超买、行业分化、外部贸易摩擦等可能引发波动，其后续走势值得参考。

目标点位预测

机构对A股后市目标点位存在分歧，但普遍持乐观看法。

4000点

被视为合理估值修复点位，中国政法大学刘纪鹏等认为当前市盈率偏低，站上4000点只是时间问题。

5000点以上

部分观点认为2025年可能触及5000点，主要因政策加码和市场调整到位。技术分析甚至预测若慢牛延续，2026年或达5500-5800点区间。

综上所述，对于投资者而言，4000点可能是新一轮牛市的起点，但市场短期波动难免。对于长期投资者来说，可关注有基本面支撑的科技成长板块和低估值蓝筹股。

而对于短期投资者来说，则需警惕技术性调整风险，避免追高被套。资产配置上，需要根据自身风险承受能力，合理控制仓位，分散投资。

事实证明，股市涨跌也有其规律，不过是资本市场多方力量博弈的结果。正因为如此，没有人能准确预判股市未来走势。A股最终能否持续走牛？将取决于中国经济复苏的持续性、企业盈利改善程度以及全球宏观环境变化。

因此，对于股市的涨跌起伏，投资者应保持理性，顺应市场趋势，提前预判并作出布局。同时需密切关注基本面和政策面的最新动态，切勿陷入追涨杀跌的操作误区，以至沦为庄家收割的韭菜。

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