上半年，国有行的中收增量来源不一：农行、中行主要靠零售业务带动，邮储对公增速高，建行则靠资金资管业务拉动。仅工行、交行的中收仍在下降。

· 来源：轻金融 作者：尚志科

低利率环境下，中间业务收入是银行应对息差收窄、实现高质量发展、轻资产转型的关键。经过前几年的持续收缩，2025年上半年，国有行的中间业务收入终于迎来久违的整体正增长。

各家银行的中收靠什么实现正增长？在开拓中收上又有哪些新的趋势？轻金融详细梳理各家银行2025年半年报，试图找到背后的启示。

一、国有行中收格局分化

第一个分化是国有行与股份行之间。据轻金融统计，上半年，6家国有行的中间业务收平均增幅达到了5.28%，轻资产轻资本转型成效明显。相比之下，股份行中收平均下降了1.61%。

具体来看，上半年6家国有行中有4家银行的中收正增长，占比2/3。其中，农行、邮储银行增幅均超过了10%，中行的中收增幅也超过了9%。9家A股上市股份行中，5家中收出现减少。其中，中信银行、兴业银行中收增幅居前，但增幅都较低。可以发现，相比国有行，股份行的整体中收还未企稳。

另一个分化是国有行之间。农行、邮储银行、中行这三家银行的中收增幅较高，对非息、对营收的拉动效果更加显著。同时，交行、工行的中收仍在下降。

从各板块中收规模看，工行对公业务创造的中收规模达到了429亿元，与同业相比遥遥领先；建行、农行零售业务中收规模均超过了270亿元。

从零售金融业务中收占比看，交行占比超60%，农行占比超52%，工行、中行占比低于40%。

上半年，农行、中行零售业务创造的手续费收入，同比增幅较高，其中农行增幅接近20%，中行增幅超过了23%。也就是说，上半年这两家银行的零售金融表现更好，实现的中收拉动明显。

从手续费收入占营业收入的比重看，建行、工行、交行都超过了15%。

二、各家国有行中收特色

1、农行：代理业务收入高增长，零售业务占比提升明显

2025年上半年，农行实现手续费及佣金净收入514.41亿元，同比增长10.1%。其中一大亮点是，农行的代理业务收入上半年大幅增长62.3%。对此，农行表示，主要是由于深入推进财富管理业务转型，理财和代销基金收入增加。

得益于上半年的大幅增长，代理业务目前已经位居农行手续费及佣金收入第一大来源。此外，农行的托管及相关业务收入上半年增幅也超过了10%。

轻金融发现，目前农行的中收结构中，零售业务贡献度超过了52%，上半年零售金融业务创造的中收规模达到了271亿元，随着近几年农行零售业务的快速增长，中收业务规模也实现了较快增长。目前与建行的这一规模相当，成为零售中收规模最大的两家银行。

此外，作为农行的重点特色，上半年农行县域金融手续费及佣金净收入195.50亿元，同比增长了2.6%。

农行中收的启示之一，是加强精细化管理和服务创新，提升中收业务价值贡献。2025年3月，农行在业绩发布会上表示，将围绕消费升级、客户财富管理需求，持续推动中间业务可持续高质量发展。具体来看主要围绕三大增长点：

一是消费类业务，丰富拓展金融消费场景，深化电商平台合作，加大绑卡、促活营销力度，巩固提升消费类业务价值创造能力；

二是财富管理业务，牢牢把握资本市场回暖趋势，前瞻性做优产品布局，依托AI科技赋能，围绕客户多元化资产配置需求，全面提升综合化服务水平；

三是对公综合业务，积极服务建设现代化产业体系，抓实重点领域和重大项目投放储备，全方位提供银团贷款、顾问咨询、支付结算、债券承销、托管等综合金融服务，不断提升对公综合服务质效。

2、中行：代理业务手续费拉动明显

中行上半年实现手续费及佣金净收入467.91亿元，同比增加39.31亿元，增长9.17%。主要是代理业务、托管和其他受托等业务收入增长较好。其中，代理业务手续费收入约145亿元，上半年增幅超过了23%。

中行在业绩发布会上表示，作为全球化综合化程度最高的国内商业银行，中收增长较好主要得益于以下几个方面：

第一，做大财富管理收入。基金代销手续费增长4.0%，代销理财手续费增长3.3%，贵金属收入增长37%。保险的代销量和手续费变动大幅向好。同时，把握港股市场活跃、投资市场转暖机遇，港澳地区机构保险、股票、基金等代理类手续费增长翻番，投行资管类综合公司手续费以及保险类综合公司的保险服务收入均实现双位数增长。

第二，做优综合金融服务，稳住手续费基本盘。对公国内结算手续费增长5.8%。紧跟国家积极财政政策，服务客户融资需求，债券承销手续费增长25.3%。发挥外贸外汇业务优势，对私国际结算手续费增长13.0%，即期结售汇手续费增长2.2%。

第三，把握金融市场机会，保持其他非息收入贡献。

3、邮储银行：在国有行中增速最高

上半年，邮储银行手续费及佣金净收入169.18亿元，同比增长11.59%，增速在国有行中最高。邮储银行的启示，是深入推进中间业务发展能力建设，加快构建多元、均衡的中收格局，在巩固零售业务传统优势下，积极拓展公司和资金业务，多个板块实现高增长。

其中，投资银行业务手续费收入36.08亿元，同比增长48.23%，主要持续提升投商行一体化综合服务能力，银团贷款、财务顾问、债券承销等业务收入实现快速增长；理财业务手续费收入27.39亿元，同比增长47.89%，主要是加大多元化理财产品供给，理财规模增长带动；托管业务手续费收入7.01亿元，同比增长17.62%；其他业务手续费收入22.54亿元，同比增长31.66%。

在业绩发布会上邮储银行表示，“十四五”期间，邮储银行制定了“中收跨越”发展战略，过去5年邮储银行中收年均增速11.3%，远远好于可比同业。

一是公司板块领跑。2020年到2024年，公司中收增长超过6倍，年均增速达64%，贡献度大幅提升。公司中收如何实现逆袭？邮储总结公司中收十大发展策略，“导航式”指导分行开展供应链金融、贸易融资、债券承销等业务，显著增强了分支机构业务发展能力，带动公司板块中收继续保持强劲增长势头；

二是资金板块突破。资金资管业务是邮储银行差异化、特色化的优势。近年来，持续深耕同业生态圈，积极拓展同业客户，由此带动资金资管业务中收快速发展。面向机构的代销公募基金余额达到2,600亿元，实现收入翻倍增长；上半年托管增量5600亿元，收入同比增长18%；

三是零售板块企稳向好。今年上半年，自营非存AUM较年初增长9.14%，自营理财增长9.05%，由此带动理财中收实现快速增长。快捷支付交易额同比增长5.2%，电子支付中收在二季度当季实现转正。

目前，在邮储银行的营业收入结构中，中收占比在10%左右，随着中收增长势头不断巩固，该行的中收规模未来仍有较大的提升空间。

4、建行：财富管理、投资银行、交易银行贡献高

上半年，建行手续费及佣金净收入652.18亿元，较上年同期增幅4.02%，手续费及佣金净收入对营业收入比率为16.54%，较上年同期上升0.30个百分点。

在手续费及佣金收入中，托管及其他受托业务佣金117.22亿元，较上年同期增幅0.33%；代理业务手续费94.41亿元，增幅4.57%；顾问和咨询费72.85亿元，增幅14.35%，主要是财务顾问、造价咨询等业务积极服务重点领域、重大项目建设；资产管理业务收入60.76亿元，增幅35.44%，主要来自子公司管理资产规模增长和理财产品的贡献。

轻金融发现，与其他国有行不同，在建行的中收结构中，“资金资管业务”占比更高，上半年规模高达146.16亿元。

建行在业绩发布会上透露，重点领域收入贡献增加。重点领域收入占比中，财富管理、投资银行、交易银行等重点领域收入贡献在六成以上。在对私服务方面，通过深化数字化运营和精细化管理，第三方支付上半年收入贡献超百亿元；银团贷款、投资银行和特有的工程咨询服务的收入都实现了比较好的增长。

同时，该行抓住资本市场回暖的有利机遇，财富管理业务边际向好。代销基金收入增速超过20%；第三方存管（CTS）客户总量和存管资金量均保持同业领先，收入增幅超过40%。

5、工行：对公占比超60%

上半年，工行手续费及佣金净收入670.20亿元，同比减少3.85亿元，下降0.6%。其中，对公理财业务收入增加14.18亿元。工行表示，主要是把握市场机遇，代理贵金属、代理金融债、代理证券等产品收入增加所致；资产托管业务收入增加1.56亿元，主要是加大业务拓展，托管规模增长较好；其他收入增加4.49亿元，主要是养老金业务增长较好。受市场环境变化等外部因素影响，支付、交易等业务收入有所减少；主动下调担保承诺费率，相关产品收入减少。

轻金融发现，在工行的中收结构中，对公业务的手续费净收入占比更高，占比超过了60%，规模超过了429亿元。相比之下，零售占比较低，占比仅有34%，也是6家国有行中零售业务中收占比最低的。

值得注意的是，作为反应财富管理手续费收入的指标，工行“个人理财及私人银行”中收收入仍然在下降，降幅2.8%。作为中收第一大来源的“结算、清算及现金管理”，上半年收入232亿元，同比降幅超过了11%。

6、交行：上半年中收增速垫底

报告期内，交行实现手续费及佣金净收入204.58亿元，同比减少5.42亿元，降幅2.58%，上半年交行的中收表现在6家国有行中垫底，中收下滑趋势仍然没有扭转。投资银行、托管及其他受托业务、支付结算及银行卡业务收入均有所减少。

除了理财业务持平，代理类增长8%，交行其他业务板块的中收收入均出现明显下滑。其中，支付结算收入同比降幅16.96%，主要是对公结算收入减少;投资银行业务收入同比降幅14.78%，主要是财务顾问费收入及债券承销收入减少;托管及其他受托业务收入降幅3.80%，主要是银团贷款手续费收入减少;银行卡业务收入降幅1.73%，主要是受消费额下降影响，信用卡回佣收入同比减少。

在国有行中，交行的零售中收占比是最高的，超过了60%，不过上半年其零售中收规模出现微幅下降，对公中收降幅更明显。

三、邮储、中行、建行的未来发力点

中收分化背后，是部分银行在战略上更加重视中收业务布局的重要性和前瞻性，同时充分发挥综合服务能力做好战略协同，通过构建差异化细分赛道，做好一批特色业务。

例如，在国有行中收增长贡献中，代理业务的地位颇为重要。从近两年银行年报看，代理基金收入在银行中收中的贡献越来越高。随着资本市场走强，银行加大财富管理业务转型，使得理财和代销基金收入成为一大可期待的增长点，这也使得零售业务成了手续费及佣金净收入的一大主要来源。

但从上半年代理业务表现看，市场环境向好的背景下各家银行的增速却千差万别，显示了背后战略布局的前瞻性差别。

此外，我们还从业绩发布会与年报等信息中，找到各家银行在中收战略上不同的侧重点。

其中，邮储银行持续推进中收战略，该行在业绩发布会上表示，将中间业务打造成为“专业、创新、多元”的标杆，使之成为邮储银行盈利增长的第二曲线。

为此，继过去五年“中收跨越战略”之后，邮储今年又启动了“中收跃升三年行动”工程，下一步着力构建中间业务五大能力体系：一是打造支付结算能力，由“做清算”向“做客户”转型；二是提升财富管理能力，由“卖产品”向“做顾问”转型；三是锤炼交易银行能力，由“做产品”向“做场景”转型；四是增强投资银行能力，由“单业务”向“全价值”转型；五是筑牢金融市场能力，由“赚利差”向“赚价差”转型。

中行在业绩发布会上表示，未来将从三大方面保持非息业务平稳健康发展。

一是财富管理方面。丰富“全集团+全市场”开放式财富管理平台，大力拓展基金代销、代理保险、理财产品及贵金属业务，实现客户与银行的价值共赢；二是结算业务方面，强化交易银行全链条服务能力，把握消费需求边际恢复的利好环境，提高快捷支付产品市场竞争力；三是金融市场业务方面，完善新兴市场货币服务及离岸人民币产品体系，强化做市商职能。提升结售汇、国际结算、托管业务收入。

建行则在业绩发布会上表示，下一步重点做好“两巩固、两提升”。

“两巩固”就是巩固对私、对公结算基本盘。在对私结算方面，聚焦首发经济、银发经济、文旅消费、服务消费等热点，带动信用卡和第三方支付收入的增长；在对公结算方面，通过结算产品、结算系统性能的优化进一步提升客户体验。

“两提升”就是提升财富管理、融智服务能力。一是财富管理方面。对私财富管理进一步提升投研、投顾能力；同时，针对性提出对公财富管理的解决方案，增加相应的收入；二是对公融智服务方面。基础设施建设是建行服务的相对优势，对一些新增的基建项目，可以提供投行服务、银团服务以及工程咨询服务；针对庞大的存量基础设施建设项目，可以通过加大资产证券化服务，增加手续费收入。

除此之外，中国银行业协会中间业务专业委员会发布的 《2024年中国银行业中间业务发展报告》指出，中间业务管理呈现四大趋势，为银行发展中收业务提供了启示：

一是强化战略协同。加大代理业务、资管业务、托管业务协同，推动客户资产管理规模（AUM）总量增长和结构优化，带动大财富管理收入贡献的提升；二是强化资源整合。把投行、商行、私行、金融科技、行业研究等分散优势整合起来，打造强大的综合化金融服务体系；三是强化场景建设。依托数字化，满足场景内用户消费、支付、透支、理财等泛金融需求；同时，实现“以对的价格、对的渠道，提供对的中间业务服务”；四是强化科技赋能。通过科技、业务、产品的融合，促进中间业务交叉创新。