前言

10 月 10 日，美国总统特朗普突然宣布的关税政策，成为压垮比特币市场的 “最后一根稻草”。这场突如其来的政策变动引发史上罕见的大规模强平

让比特币在短短数日内经历惨烈下跌，累计蒸发约 3400 亿美元市值。

此后市场情绪一蹶不振，即便过去一周比特币短暂冲上 10.7 万美元，也很快跌回 10.5 万美元下方，买盘信心薄弱的现状暴露无遗。

衍生品市场降温、ETF 资金流低迷、技术面受制于关键均线，叠加新资金迟迟不愿入场，比特币正陷入区间震荡的尴尬境地。接下来，它能否突破重重阻力，还是会再度面临深度回调？

一、暴跌余波未平：3400 亿市值蒸发后，市场谨慎情绪蔓延

10 月 10 日特朗普关税政策的出台，彻底打破了比特币市场的平静。这一突发消息引发市场恐慌性抛售，进而触发史上罕见的大规模强制平仓，让比特币开启了一轮急跌行情。

截至 10 月下旬，这轮下跌已导致比特币市场累计蒸发约 3400 亿美元市值，不少高杠杆投资者在这场波动中损失惨重。

尽管随后市场出现小幅修复，但 10 月的连锁清算阴影始终挥之不去，成为制约市场情绪回暖的关键因素。

过去一周，比特币曾迎来短暂反弹，价格一度冲高至 10.7 万美元，但这份上涨势头并未持续多久。

很快，价格便回落至 10.5 万美元下方，这样的走势充分说明市场买盘信心依旧脆弱，投资者不敢轻易大举入场。

交易员普遍认为，早期入场的巨鲸在今年高点附近已经完成获利了结，这让市场失去了重要的支撑力量。

叠加 10 月暴跌带来的心理冲击，当前市场整体处于谨慎观望状态，无论是散户还是机构，都不敢贸然加大仓位。

这种谨慎情绪体现在交易行为上，就是投资者更愿意在价格上涨后选择减仓止盈，而不是提前押注强势回归。这也导致比特币价格始终在区间内反复拉扯，难以形成持续的上涨趋势。

二、市场全面降温：衍生品收缩 + ETF 低迷，资金面显疲态

在现货市场震荡不前的同时，衍生品市场的降温迹象也十分明显，成为反映市场情绪的 “晴雨表”。

目前比特币永续期货未平仓量约为 680 亿美元，这一数据与上月峰值的 940 亿美元相比，大幅下降了 260 亿美元，降幅超过 27%。

未平仓量的减少，意味着市场参与度在下降，投资者不再愿意通过高杠杆押注价格走势。

与此同时，期货市场的资金费率也保持平淡，没有出现明显的多空倾斜信号，这进一步说明当前市场杠杆情绪明显收缩，投资者普遍采取保守策略。

ETF 市场的表现同样不尽如人意，资金流入规模大幅萎缩。有数据显示，近期周一美国比特币 ETF 净流入仅 100 万美元，这样的资金体量与上月动辄数亿美元的流入规模形成天壤之别。

更值得注意的是，在美股和信贷市场纷纷反弹的背景下，比特币 ETF 的资金流却持续低迷，这种鲜明对比凸显出加密资产市场的弱势。

机构对配置加密资产的态度变得更为保守，不再像此前那样积极入场，这也导致市场资金面持续处于偏紧状态。

无论是衍生品市场的收缩，还是 ETF 资金流的低迷，都指向同一个事实：当前比特币市场缺乏足够的资金支撑，这也是价格难以形成有效突破的核心原因之一。

三、技术面卡关 + 宏观博弈：11 万美元成强弱分界点

从技术层面来看，比特币当前正面临着关键的考验，200 日均线（约 11 万美元）成为制约其上涨的重要阻力位。

市场普遍认为，这一均线是比特币重新走强的关键关口。如果价格能够成功站稳 200 日均线之上，将意味着技术面形成有效突破，有望吸引更多趋势性资金入场，进而推动行情向更高水平发展。

但就目前情况来看，比特币多次尝试冲击这一关口均以失败告终，最近一次冲高至 10.7 万美元后回落，也再次证明了 11 万美元附近的压力之大。

多位分析师指出，如果无法突破并站稳 200 日均线，当前的反弹很可能只是 10 月暴跌后的短暂修复，难以形成持续的上涨趋势。

除了技术面的制约，宏观环境的变化也在深刻影响着比特币的走势。随着美国政府重开、经济数据趋于温和，风险资产之间的相关性正在重新建立。

回顾 10 月大跌期间，比特币曾短暂脱离股市走势，走出独立行情，但如今这种独立性正在消失，重新跟随股市反弹，这一变化说明市场情绪面正在慢慢修复。

一些交易机构指出，宏观层面的利好因素正在逐步积累，如果后续美元指数进一步走弱，同时市场对利率下降的预期得到强化

那么加密资产有望获得更稳固的支撑，这将为比特币突破关键阻力位提供助力。

不过宏观环境的变化具有不确定性，美联储的货币政策走向、全球经济复苏节奏等因素，都可能引发市场波动，比特币能否借助宏观利好实现突破，仍有待观察。

四、关键瓶颈待破：新钱缺位制约涨势，多空博弈定区间

尽管市场存在一定的修复迹象，但多数从业者和分析师都强调，当前比特币市场面临的最大瓶颈是 “缺乏新钱入场”。

ETF 流量持续萎缩、机构配置态度保守，导致市场资金循环不畅，即便出现短期反弹，也因为缺乏增量资金的承接而难以延续。

在这种资金结构偏紧的格局下，比特币很容易在关键技术位附近遭遇抛压。

交易员的判断也普遍偏向谨慎，有分析认为，当前的反弹更像是 “空头回补与机构追涨的混合体”，市场基本面并未出现明显改善。

机构买盘力度减弱、ETF 增量资金不足、早期巨鲸持续出货等多重因素，正在持续削弱比特币的上涨动能。

从当前市场格局来看，多空双方的博弈正围绕着关键价格区间展开。部分策略师认为，比特币在 9.89 万美元附近已经构成短期低点，这一位置在近期的震荡中展现出一定的支撑力。

但要想让上涨趋势延续，比特币必须突破 11 万至 11.84 万美元这一关键区间，只有成功站稳这一区间之上，才能打破当前的震荡格局，吸引更多资金入场。

反之，如果后续价格跌穿 10.3 万美元这一支撑位，那么更深的回落空间可能被打开，比特币可能会再次下探 8.6 万美元，甚至是 8.2 万美元区间。

值得注意的是，这轮波动已经让比特币的全年涨幅明显收窄，其表现不仅落后于黄金等传统避险资产，也不及科技股等风险资产。

在华府推进政府重开、风险资产普遍反弹的背景下，比特币的短线修复显得有些乏力。

整体市场氛围依旧偏向保守，投资者更倾向于在每轮上涨后获利了结，而不是长期持有，这也导致价格难以形成持续上涨的动力，只能在区间内反复拉扯。

对于投资者而言，当前市场的不确定性依然较高，无论是技术面的关键关口，还是资金面的瓶颈，抑或是宏观环境的变化

都可能引发价格的剧烈波动。在这种情况下，保持谨慎、控制仓位，或许是应对当前市场格局的理性选择。