写给那些在3800点以上急于入市/加仓的朋友

不管你是被近期行情吸引、急着进场的新手，还是开始大幅加仓的老投资者，都希望这篇文章能给你一些参考。

先聊聊我近期的操作。

上周，博格做了一次大调仓，清掉了之前满仓某股票基金的投顾产品，转投到了【固收+】组合中。借着市场这几天的回调，也想和大家一起探讨几个问题：

• 固收+到底是什么？
• 为什么在这个时点开始逐步调仓到固收+？
• 3800点了，怎样才能真正赚到钱？

在很多人看来，2800点买入容易被套，3600点买入反而更容易短期赚钱——但他们往往忽略了长期视角。

历史经验显示，2600点通常是A股熊市的底部(区间)。

由于A股历来“牛短熊长”，短期买入被套的概率确实不低。

还记得2018年博格每天定投1000元，坚持了（被套了）大半年才开始盈利，但最终收益率相当不错。

而3600点往往对应牛市阶段，短期内账户天天飘红，不少人甚至觉得自己成了“天选投资大师”，无心工作。但牛市同样伴随剧烈回调，所以才流传那句：“熊市多长阴，牛市多暴跌。”

当上证指数十年后再次站上3800点，新一轮牛市或许已经确立。但历史不会简单重复——相比于2015年那轮靠场外杠杆推动的“疯牛”，这一轮行情的推动力已经发生了巨大变化。

2015年和2025年两轮牛市存在相似的宏观背景：经济温和增长，银行储蓄持续搬家。

不同的是，上一轮牛市是靠放大财富效应吸引资金涌入，投资者普遍追求“一年十倍”，风险偏好极高。

而这一轮，更多是无风险收益率持续走低之后，银行存款搬家的结果。这批投资者风险偏好不高，更多是通过保险理财的方式入市。

于是就形成了这样一个链条：

(1)投资者购买长期理财保险，年化复利约2%（略高于五年定存）；

(2)保险公司将保费投入高股息股票等资产，年化收益约5%；

(3)保险公司赚取约5%的收益，分给投资者约2%，剩下的3%用于销售提成、运营成本和利润。

为什么很多人满意这个收益结果呢？

事实上，正是通过一份长达二三十年的保单，保险公司强制实现了“长期投资”。保单的秘诀，无非是利用复杂的条款和极高的退保费用，锁定了投资者的资金，使其难以中途退出。

即便如此，最终效果可能仍好于普通投资者在基金上的追涨杀跌。把自己利益出让一部分来换取“管理人性”，也许这部分钱就是“人性管理费”。

现实往往就是这么微妙。

作为长期投资者，博格不想付出这部分“人性管理费”，所以通过公开实盘，持续向大家展示自己对抗人性弱点的过程。

那么我们回到保险公司的策略：我们是否也可以自己长期配置高股息资产，争取获得年化5%左右的回报？

当然可以。

这也是博格调仓至【固收+】组合的原因之一。

但需要说明的是，博格买的固收+并不是纯粹的高股息策略，它本质上属于“固收+”产品。

今天，我们有必要重新认识“固收+”。

过去几年大家喜欢ETF，是因为它清晰、透明，能精准匹配投资需求。越是清晰的产品，越容易让我们知道自己在买什么。

但是“固收+”并不是某一只基金，而是一类资产配置策略、一个产品品类。不同类型的“固收+”，收益来源和风险特征差异很大。

2021年“固收+”热潮中，很多人错误地把它当作“收益增强版债基”，却不知道它并不保本。一旦权益部分（即“+”的部分）遇到市场回调，也可能出现“固收-”的窘境。

博格买的固收+属于均衡型“固收+”。

目标是“能攻善守，稳稳幸福”，目标收益平均年化5%。

它的权益仓位最高不过30%，甚至必要时可降为零。(目前调仓至固收+其实也是变相降低了部分仓位)

目前，其权益部分包括20%的港股红利指数和10%的恒生科技。

有人问：如果我已经买了红利策略和恒生科技，是不是重复了？
——并不会

因为该固收+的权益策略是：

• 在低估行业中寻找潜力方向，不定期轮动；
• 坚决不追高；
• 不一定长期只配红利；
• 调仓时优先选择同类费率最低的产品。

未来这部分权益仓位还会随市场变化调整（会控制调仓频率，尽量减少申赎成本）。

因此，该固收+更适合：

(1)正在逐步减仓、但不知道减仓的钱该放哪儿的投资者；

(2)着急在3800点以上进场、但不知道该买什么的人。(通过产品帮助大家管住“想追高的手”)

(3)能至少持有1-3年以上，最好5年以上的朋友

(4)不想未来自己择时(什么时候买，什么时候卖)的朋友

(5)有一笔能拿至少1-3年的闲钱，想追求平均年化5%左右的朋友(不一定每年达到，长期平均年化)

不适合：希望短期内快速暴富的朋友，也不适合投资期限少于1年的朋友

最后也是最重要的一点：只要持有时间足够长，高风险资产往往大概率跑赢低风险资产。长期持有“固收+”产品，也有机会通过“风险补偿”获得比纯债更高的收益。

站在3800点，博格最后提醒大家：

• 绝对不要借钱炒股；
• 留足至少1年的生活备用金;（博格预留了3年的生活备用金，且这笔钱永远不会拿来投资，哪怕市场暴跌，哪怕觉得是绝好的投资机会）
• 不买自己不懂的股票、基金(无论是主动基金还是ETF)或策略。

愿你我都能理性投资，行稳致远。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。