国产GPU高光时刻，摩尔线程市值破3000亿！但，仅是英伟达的1%

摩尔线程上市当天，盘中最高触及688元，涨幅突破500%，总市值一度超过3000亿元；收盘股价600.5元，涨幅425.46%，总市值2822.52亿元，成为科创板市值排名第五的上市公司。

对于中签投资者而言，按收盘价计算，中1000股浮盈超过24万元；若在最高点688元卖出1000股，盈利可达28.7万元。打新热情的火爆早已预示此次暴涨，网上中签率仅0.03635%，足见市场对这支国产GPU第一股的追捧程度。

网下申购同样疯狂，267家机构管理7555个配售对象参与报价，申购倍数高达1572倍。市场追捧使摩尔线程创下今年A股最高发行价114.28元/股。

摩尔线程上市当天，另一家国产GPU企业木犀股份开启申购，发行价定为104.66元/股。两家公司同日亮相资本市场，标志着国产GPU替代进入新阶段。

摩尔线程与木犀股份均成立于2020年，与壁仞科技、燧原科技并称为“国产GPU四小龙”。如今摩尔线程率先上市，木犀股份也已完成注册流程，国产GPU赛道迎来资本市场高频曝光期。

资本市场对两家公司高度认可，木犀股份发行市值达418亿元，国家人工智能产业投资基金也出现在其战略配售名单中，表明国家层面对该赛道的高度重视。摩尔线程上市速度刷新科创板纪录，从受理到过会仅用时88天，反映出政策对硬科技企业的倾斜力度。

摩尔线程创始人张建中是这场资本盛宴的核心人物。这位前英伟达全球副总裁、中国区总经理在英伟达任职长达15年，于2020年创立摩尔线程。

上市带来的财富效应令人瞩目，按600.1元/股的股价计算，张建中持有的摩尔线程股票价值超过300亿元；公司联合创始人周苑、张钰勃、王东等人持股价值分别达到96.39亿元、117.35亿元和90.39亿元；公司四大员工持股平台持股市值超过百亿元。

早期投资机构也收获颇丰，参与摩尔线程2024年末Pre-IPO融资的38家机构，一年内投资增值超8倍，投入52.25亿元，合计最高浮盈约430亿元。红杉资本、深创投、腾讯等一线投资机构均在其中。

摩尔线程的上市不禁让人联想起五年前的AI芯片第一股寒武纪。2020年7月寒武纪登陆科创板，首日涨幅288%，该纪录已被摩尔线程425%的涨幅刷新。

寒武纪上市后的走势或可为摩尔线程提供参考。寒武纪上市后经历漫长估值消化，股价一度破发下探至46元附近；随后在AI产业浪潮推动下，股价最高突破1500元，市值也站上5000亿元。

两家公司财务特征高度相似：高研发投入、持续亏损，营收高速增长但基数较低。2022年至2024年，摩尔线程研发投入合计38.09亿元，占营业收入比例高达620.03%。

寒武纪上市第五年迎来转折点，2025年前三季度实现净利16.04亿元；摩尔线程预计最早于2027年实现盈利，若能如期达成，或许会走出比寒武纪更快的盈利路径。

尽管摩尔线程上市首日表现惊艳，但与全球GPU巨头英伟达的差距依然悬殊。市值方面，摩尔线程收盘市值2823亿元，英伟达最新市值达4.46万亿美元，两者相差超过111倍。

营收规模更是天壤之别，2025年上半年摩尔线程营收7.02亿元，英伟达最新一个财季营收就超过260亿美元，意味着摩尔线程半年营收仅为英伟达一个财季收入的约0.31%。

差距也意味着发展空间。据弗若斯特沙利文预测，中国GPU市场规模将从2024年的1425.37亿元增长至2029年的13367.92亿元，近乎增长十倍。在当前国产替代政策支持下，摩尔线程有望分享这一巨大市场红利，这或许正是摩尔线程和寒武纪最大的故事核心。

资本市场的热情，反映出对国家算力自主可控的期待。但芯片行业的竞争是长跑而非冲刺，摩尔线程上市只是国产GPU替代的起点。

资本市场表现尚难断定，但从国产技术替代层面而言，一切才刚刚开始。

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