脱水研报：液冷铜管打破国外垄断！AI算力用上"中国芯"散热材料

摘要：公司已提前布局芯片算力领域，凭借铜基材料技术优势成为全球少数能向该领域龙头企业批量供货的企业之一。

看点一、金田股份：全球铜加工行业龙头。

看点二、新兴产业铜需求增长成亮点。

今天和大家讲解一只算力服务器液冷铜管龙头-金田股份。

正文

看点一、金田股份：全球铜加工行业龙头。

宁波金田铜业（集团）股份有限公司（简称金田股份）是全球范围内产业链完整、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业。

产品广泛覆盖比亚迪、松下等中国与海外头部企业，市场渗透力突出。公司产品定价为“铜价+加工费”模式，收入利润核心来源于加工费，而非铜价本身。加工费由公司与客户根据产品规格、工艺复杂度、定制化程度等因素协商确定，具备一定历史粘性。因此，相较于铜冶炼企业，公司盈利模式更具稳定性。

公司增强海外产能联动，通过新建泰国基地、扩建越南产线，提升全球客户一站式铜材采购服务能力。其中，泰国年产8万吨精密铜管项目进展顺利，越南电磁扁线项目与紫铜管件项目已实现量产。

看点二、新兴产业铜需求增长成亮点。

尽管铜加工品总体需求增幅不大，然而持续出现的新兴领域将带来需求的结构性高增长。这里底层驱动逻辑来自于各行各业的智能化、电动化大趋势：AI驱动的算力中心建设、新能源汽车、人形机器人、低空经济领域的新需求，正在推动需求结构向高端化、高附加值的铜加工品转变。

新能源汽车高压线束与电驱系统带动高性能铜材需求。新能源汽车单车用铜量约83-85.8kg，主要分布于电动机、锂电池、线缆。新能源车采用的是大功率电动机，其输电线束必须是能够承载高压大电流的铜合金材料线束。铜箔具有良好导电性、柔韧性和适中电位，因此在锂电池中充当负极活性材料载体和负极集流体。新能源车充电桩也额外增加了用铜量，单台充电桩耗铜约13.5kg。

AI数据中心在技术革新中对数据传输和散热提出更高要求，推动铜在该场景的应用拓展。数据中心作为承载海量数据计算、存储与吞吐的核心，其发展主要由互联网、云计算、AI的高速增长驱动。相比传统数据中心，AI数据中心在硬件上新增算力平台、智能调度技术等革新，还引入高性能服务器、自然语言处理等功能，这些升级对数据传输和系统散热提出了更高要求，进而推动铜在数据中心场景的应用进一步拓展。

数据中心用铜集中在电力配电、接地互联和散热冷却三大场景。电力配电系统方面，铜用量占比达75%。

人形机器人对铜材与稀土永磁材料提出显著增量需求。根据中国机器人产业联盟数据，单台人形机器人平均消耗铜材约8.2公斤，占整机材料成本的15–18%，高端型号如OptimusGen3则超过12公斤。

风险提示：

新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。

参考资料：

20250813-爱建证券-金田股份-601609-从规模到盈利，铜加工龙头开启创新增长

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