世纪泡沫破裂？科技股暴跌10%，下一个是谁？

甲骨文欠债千亿，AI巨头集体押注，谁来填这个窟窿？昨天甲骨文公司发布财报，营收数字不太理想，云业务收入往下走，现金流变成负的132亿元，股价立刻跌了10%，比人工智能最热门的时候已经跌了40%，这反映出公司根本层面出了问题。

这家公司最近发行了180亿美元的债券，使总负债超过一千亿美元，预计到2028年可能达到三千亿美元，这个数字非常巨大，甚至比全球十大云计算企业一年收入的总和还要多，而资金主要投入到购买服务器、建设数据中心这类硬件设施上，问题在于人工智能业务尚未实现盈利，该公司却已经投入大量资金。

它的底气来自那些未来订单，也就是RPO，差不多有五千多亿，这些订单基本是和OpenAI、Meta、英伟达这些公司签的，说白了就是互相保证，我给你算力，你给我芯片，他给你用户流量，听着热闹，其实没人真正拿出钱来支撑，大家靠的是融资和估值，不是利润。

市场已经感到害怕，甲骨文公司五年期信用违约掉期的价格涨到2008年金融危机以来的最高水平，这并不表示它马上要破产，而是人们认为，只要其中某个环节断裂，整个链条就会垮塌，当年雷曼兄弟倒闭前也是类似情况，当时没有人真正相信它会倒下，直到它真的倒下了。

更奇怪的是，华尔街的人还在谈论它的云业务增长和合同数量，没人关心这些客户到底能

不能付钱，美联储和证监会也没管这件事，科技公司用这种方式借钱居然没人拦着，我总觉得这就像几个人合伙开赌场，赌桌上全是借来的钱，赢了就分钱，输了就不认账。

AI不只是技术上的事情，更像是在玩金融游戏，甲骨文公司就像一面放大镜，把整个行业的问题都照出来了，它如果撑不住，后面很多公司都会跟着受影响。