新一轮下跌即将开始！加税真正的考验，到了

上周五，特朗普宣布对14个国家加税，主要是日本、韩国还有一些东南亚国家，但是市场已经习惯特朗普“狼来了”的风格，美股继续暴涨，纳斯达克和标准普尔创了历史新高。

这种反常现象背后是市场对特朗普"狼来了"式威胁的适应性反应。高盛分析师指出："过去5个月里，特朗普政府隔三差五就宣布加税，但大部分要么都在最后关头大幅推迟，要么在最后关头通过谈判解决。"投资者已形成条件反射，将关税声明视为谈判策略而非最终决策。摩根士丹利的报告显示，对冲基金普遍认为特朗普的关税威胁中只有约三成会真正落地，且主要针对"非核心贸易伙伴"

而周五，特朗普宣布对加拿大加税了，税率是35%，可以说关税的考验才真正开始，因为加拿大是美国的第二大贸易对象，后边还有墨西哥以及欧盟等着美国加税呢。

35%的关税税率绝非象征性数字。根据美国商务部数据，2024年美加双边贸易额达7890亿美元，其中美国自加拿大进口额为3570亿美元。与前期针对14国的关税不同，加拿大关税直接冲击了高度一体化的北美供应链。加拿大是美国最大的原油供应国(占美国进口原油的48%)、最大的铀供应国(90%)和第三大天然气供应国。

消息出来之后，美股盘前就跌了0.6%，看来市场真的开始考虑加税带来的负面影响了。加拿大关税战只是特朗普政府系统性贸易重构的第一步。多个迹象表明，墨西哥与欧盟很可能成为下一批目标，这将把全球经济拖入更深的不确定性中。

以上两个国家，不仅是美国第一和第二贸易对象，更是位于美洲，和美国也有深刻的地缘政治关系，重头戏自然是留在后边的。当前危机标志着美加关系的历史性转折。自1989年《美加自由贸易协定》签署以来，两国建立了全球最紧密的经济共生关系。如今却成为系统性风险的源头。《美墨加协定》(USMCA)的前景同样黯淡，大家明年还要一起举办世界杯呢，还能不一起愉快玩耍了。

欧盟则面临更复杂的挑战。7月10日，特朗普在接受NBC采访时透露，所有未收到"特定关税通知"的国家将面临15-20%的"基准关税"。这实际上为欧盟量身定制了全面关税威胁。

对于资本市场而言，每次大家都觉得是狼来了故事，那么狼就可能真的来了。