关键指标或将在下周触发

来源：量化先行者

1.市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位；

2. 沪深300增强本周超额基准0.97%，本年累计超额收益14.50%；净利润断层本周超额基准0.13%，本年累计绝对收益28.58%；戴维斯双击本周超额基准-0.61%，本年累计绝对收益16.79%。

关键指标或将在下周触发

市场整体（wind全A指数）：震荡格局

估值水平（wind全A指数）：较低水平

仓位建议：60%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。

行业配置：中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWO BETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。

上周周报(20250629)认为：短期市场虽突破震荡上轨，但格局改变指标（均线距离突破3%）仍需等待确认，同时进入业绩披露关键窗口期，市场风险偏好较难持续提升，建议保持中性仓位，等待格局改变信号。 wind全A继续上行，全周上涨1.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000上涨0.59%，中盘股中证500上涨0.81%，沪深300上涨1.54%，上证50上涨1.21%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、银行，钢铁上涨5.27%，综合金融、计算机表现较弱，综合金融下跌4.45%。上周成交活跃度上，钢铁和建材资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于5218，120日线收于5090点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值由上周的1.76%扩大至2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWO BETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。

从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于70分位点附近，属于中等水平，PB位于30分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。

择时体系信号显示，均线距离2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWO BETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。

沪深300增强本周超额基准0.97%

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戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。

今年以来，策略累计绝对收益16.79%，超额中证500指数13.55%，本周策略超额中证500指数-0.61%。本期组合于2025-05-06日开盘调仓，截至2025-07-04日，本期组合超额基准指数1.13%。

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净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。

策略在2010年至今取得了年化29.25%的收益，年化超额基准27.44%。本年组合累计绝对收益28.58%，超额基准指数25.33%，本周超额收益0.13%。

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沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为14.50%；本周超额收益为0.97%；本月超额收益为0.07%。