事态，又升级了？

原创 刘晓博

今天，有三条新闻值得关注：

1、美国准备对中国生产的船舶征收“进港税”。

2、北京时间4月17日晚上，中国新茶饮品牌霸王茶姬在纳斯达克上市，股票代码就是“茶”（CHA）。在美国不断威胁“让中概股回家”的背景下，霸王茶姬是否会成为最后一个在美国上市的中概股？中概股命运将如何？中美博弈会进入金融战阶段吗？

3、特朗普最新放话说，中方已经就关税问题联系了美方，两国正就此进行谈判，并称有信心达成协议。但这个说法，尚未得到中方的证实。

先看中国造船舶“进港税”的问题。

“进港税”的政策见诸报端，已经有两个来月了，看来真的有可能落地了！

根据此前媒体的报道，收费标准大致如下：

美国之所以要这样干，是对中国造船业的“羡慕嫉妒恨”。

2024年全球交付的新船中，有一半为中国制造；到了今年前两个月，全球新船订单中国占比已经飙升到70%以上。

说白了，中国快要垄断全球造船业了。美国人非常担心，将来军舰的维修和新造，也要依赖中国。

“进港税”显然带有歧视性质，跟美国一贯倡导的市场竞争原则相违背，也违反了WTO等一系列国际规则。

美国能通过这些措施，降低中国造船业的份额吗？

有作用，但效果未必明显。因为中国港口吞吐量占全球的30%以上，而美国只占10%。

中国可以从两个方面反制：

第一，使用美国制造船舶的，征收同样标准的“进港税”；

第二，停止采购波音飞机，卖出中国拥有的1000多架波音客机，用空客或国产客机（C919）替代。出货完成后，宣布对所有波音客机停靠中国机场、飞越中国领空收“进港税”或“过境税”。

不过，最近美方还露出了一张王牌：赶中概股回家。

美国财长贝森特近日在接受福克斯新闻采访时说，“一切皆有可能”，包括将中国公司从美国证券交易所除名。

霸王茶姬在美国上市，恰逢这个时间点。很多人担心，它或许是最后一只、或最后几只在美国上市的中概股。

中国企业到美国上市，开始于1992年10月，第一家上市企业是仰融控制的华晨汽车。

在随后的30多年里，有数百家企业到美国上市，有的发行的是股票，有的是存托凭证，上市地多集中在纽交所和纳斯达克交易所。

在2000年到2010年的“黄金十年”里，一度出现了中国最有活力、增长最快的企业集中到美国上市，中国投资者买不到的局面。

蜜月期过后，企业到美国上市的激情下降，先后出现了三轮退市高峰，分别是2011至2012年、2015至2016年、2021至2022年。

之所以有不少企业从美国退市，主要有三个原因：

第一，因为财务不严谨（甚至造假），被美国一批做空机构盯上，先悄悄建立空单，然后发布做空报告（揭露财务造假），最后一举击溃公司的估值，还带来一系列严重的民事赔偿。

第二，在美国上市估值不理想，觉得A股估值更好，所以退市回来到A股上市。

第三，中美贸易战1.0后，美国抓住中概股审计底稿检查权之争，通过了“外国公司问责法”，有计划打压中概股，导致一批中概股转到香港或者新加坡、欧洲等地上市。

美国之所以打压中概股，主要有以下逻辑：

美国拥有全球规模最大、成交最活跃的资本市场，是绝大多数风险投资机构首选的退出场所。

风险投资投资一家初创企业，要么中途退出，要么上市后退出。所以上市地很重要，投资机构多希望在美国或者中国香港上市后退出，前者估值高，后者税负低、资金来去比美国还自由。

美国觉得，如果封杀了中国企业在美国上市，可以降低全球资本对中国科创企业的投资兴趣，起到遏制中国发展的作用。

只要中美博弈继续，中概股在美国就不得安宁，随时可能让你打道回府。

当然，我们从国家安全、经济安全的角度，也不希望一些敏感企业到美国上市。比如滴滴之所以要从美国退市，就跟掌握大量人员（含敏感人士）的位置信息有关。

根据公开资料，目前在美上市的中概股还有286家，总市值大约1.1万亿美元。当然，由于定义的不同，也有资料说是300多家，这可能跟一些企业注册地和老板国籍变动有关。

这些企业里，市值最高的是阿里和拼多多，分别大约2600亿元美元和1300亿美元。此外，网易、京东、携程、百度、理想汽车、百济神州、贝壳、腾讯音乐、小鹏汽车等，市值也都比较大。

这些企业如果撤离美国，大部分会到香港上市。这意味着，可能有1.1万亿美元的市值将加到港股市值上去。

这到底是利好还是利空？

对香港来说当然是利好，简直是泼天的富贵！

目前香港股市的市值大约40万亿港元，1.1万亿美元市值的中概股相当于8.58万亿港元，可以让香港股市的市值增长20%以上。

中概股里有大量新业态、新技术公司，回归香港之后，会显著增加港股通南下资金的量，也增强了香港股市对国际投资者的吸引力，有利于巩固香港国际金融中心的地位。

到那时，想在资金来去自由的地方买中国优质企业的股票，独香港一家、别无分店。

对于回归企业来说，估值会下降吗？

未必。很多中概股只在美国上市，内地投资者买不到。回归到香港上市后，内地投资者可以买了，反而有利于估值提升。今年以来香港股市活跃度已经有了显著提升，内地居民参与度大增。

目前，中美关税战仍处于最激烈的阶段，双方“向上叫价”尚未结束。未来会不会引发金融战？中概股回归后，会不会还有SWIFT系统的博弈？

有部分媒体把“SWIFT系统”称为金融战中的核弹，威力巨大。

所谓“SWIFT系统”是环球银行金融电信协会运营的全球银行间金融电文传输网络，用于跨境支付和资金转移。如果中国金融机构被封杀，可能会严重影响我们的国际贸易结算。

特朗普惯于搞极限施压，未来博弈中他一定会动用这个武器的。历史上，朝鲜、伊朗、俄罗斯都被整体或局部踢出过这个系统。

俄罗斯还遭受过更严重的制裁，比如被冻结了外汇储备。俄罗斯垮了吗？现在美国不还是准备放松限制和制裁吗？

有些看起来吓人的牌，你最好让他早点打出来，打出来之后，大家就知道没那么可怕了。

以中国目前在全球的贸易占比，如果真的被关上“SWIFT系统”的大门，另外一扇窗就被完全打开了，中国构建的CIPS系统的活跃度极有可能跃上新台阶。

经过几年博弈之后，“SWIFT系统”的至尊地位反而可能保不住了。会有一个不带美元玩的，新的支付系统出现在世界上，被大多数国家接受。

事态是否升级，很难说，因为你面对的是一个不理智的、高估自己的对手。让他把所有的牌打出来试试看，未必是件坏事。

只要扛住了短期冲击，我们的胜算反而更高。

特朗普最大的短板是时间，他必须在明年11月的中期选举之前，获得更高的民望。一旦玩砸了，共和党失去了参众两院的多数，他将变成跛脚总统，后两年任期将一事无成。

他的关税冒险，很可能引发经济衰退和通胀，最终出现“滞胀”的局面，让共和党失去中期选举。

中美2024年的贸易额是6880多亿美元，其中中国对美国出口商品5246亿美元，中国从美国进口1636亿美元。

如果中美贸易中断，美国今年失去5246亿美元物美价廉的商品，通胀率将如何演变？美国失去了1600多亿美元的出口，对美国能源、农产品等将是灾难，而这些行业事关特朗普的票仓。

贸易战旷日持久下去，中美都很难受，但特朗普本人尤其难受，他的时间很紧张。更何况，他还遇到了美联储主席鲍威尔的抵制，鲍威尔准备跟他对抗到明年5月任期结束，绝不退让。

对于特朗普来说，如果中美不能在今年10月之前达成协议，通胀压力将非常大；如果明年10月之前都不能达成协议，那中期选举大概率要输掉了。

当美国把所有的狠话都说过，所有的狠招都试过后，未来再跟中国打交道，一定会心平气和很多。

对于我们来说，想不经历一场超级风暴就获得安宁，是不可能的。

我对中美最终达成贸易协议，持谨慎乐观的态度。