周六综评：3990点站稳！4大主线+6机构看涨，下周冲4050？

2025年11月15日 周六

本周A股在4000点关口前完成“震荡蓄力”，沪指周五收于3990.49点，较前一周微涨0.27%，全周运行区间锁定3937.02点至4025.70点，呈现“冲高回踩、量能温和”的特征。从核心量价数据来看，本周沪深两市日均成交额6264.5亿元，区间波动于5773亿至6756亿元，既无极端放量的非理性情绪，也无缩量低迷的资金退潮迹象，显示市场在关键点位前的理性博弈。结合近期中央政策动向、宏观经济数据、技术形态演变及外围市场环境，本文将全面复盘上周行情，整合6位顶尖经济学家与6家国际大行观点，精准预判不同周期走势，为中长期投资者提供参考。

一、上周市场核心维度复盘：政策、盈利、资金形成共振支撑

（一）政策面：新场景开放+货币宽松，政策红利持续释放

近期政策面呈现“高层定调+落地提速”的双重特征，成为市场稳定运行的核心锚。中央经济工作会议明确的“适度宽松货币政策+积极财政政策”组合持续发力，11月10日国新办政策例行吹风会进一步落地“加快场景培育和开放”政策，国家发改委、工信部等多部门联合推动新场景大规模应用，覆盖人工智能、工业互联网、智慧消费等核心领域，为科技板块提供直接政策催化。与此同时，三季度货币政策执行报告新增“做好逆周期和跨周期调节”表述，10月MLF超额续作9000亿元并重启公开市场国债买卖，显示央行呵护流动性的明确态度，为市场提供充足资金环境。金融强国战略的推进则从制度层面优化资本市场生态，退市制度完善与长期资金入市渠道拓宽，为市场中长期健康发展奠定基础。

（二）经济数据：基本面稳步修复，盈利改善逻辑强化

宏观与微观数据的共振，成为市场上行的坚实支撑。宏观层面，10月PMI录得50.8，连续两月处于扩张区间，显示经济复苏动能持续；全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，装备制造业和高技术制造业增速分别达8.0%和11.8%，产业升级趋势明确。消费端虽仍有修复空间，但10月社会消费品零售总额46291亿元同比增长0.1%，较前三季度增速加快，服务零售额1-10月同比增长5.3%，呈现逐步回暖态势。物价方面，10月CPI同比由降转涨至0.2%，PPI降幅收窄至2.1%，通缩压力进一步缓解，为政策发力提供更大空间。微观层面，A股三季报显示全A（非金融、石油石化）前三季度盈利同比增速3.63%，第三季度单季升至4.76%，其中科技板块净利润同比激增30.1%，盈利改善成为估值修复的核心动力。

（三）资金面：两融与北向资金共振，增量资金有序入市

资金面呈现“内外资协同流入”的积极格局。截至11月14日，两融余额攀升至2.49万亿元，较年初增长超30%，10月虽受假期影响新开户数降至13.02万户，但账户总数仍达1539.88万户，两融余额占流通市值比重仅2.46%，远未达历史高位的风险阈值。北向资金方面，尽管上周美股短期波动，但全球流动性宽松背景下，全周仍实现净流入120亿元，重点布局消费与科技核心资产。此外，10月A股新开户230.99万户，前10月累计开户超2200万户，投资者总数逼近2.48亿，增量资金持续入市但未出现“非理性涌入”迹象，为市场提供稳定资金供给。

（四）技术面：4000点关口蓄势，短期超买需消化

从技术形态来看，沪指当前处于“多头趋势+短期超买”的平衡状态。日线级别5日、10日、20日均线呈多头排列，3月均线（3942点）与60日均线（3895点）形成双重支撑，MACD指标维持在0轴之上，中期上涨趋势未改。但需注意的是，60分钟级别RSI指标连续三日超70，呈现明显超买信号，且3900-4000点区间为近三个月筹码密集区，套牢盘占比超35%，短期突破需量能配合。本周最高单日成交额1.98万亿元，尚未达到突破4000点所需的2.1万亿元以上量能，显示市场在关键点位前仍有犹豫，短期或面临回调消化压力。

（五）外围环境：全球央行宽松共振，短期波动不改趋势

外围环境呈现“宽松为主、波动为辅”的特征。美联储10月降息25个基点后，市场押注12月降息概率达53%，欧洲央行同步暂停加息，全球两大主要央行政策协同，为新兴市场带来流动性红利。尽管上周标普500指数下跌1.63%、纳斯达克指数下跌3.04%，但主要受科技公司资本开支担忧影响，并非趋势性反转。人民币汇率维持在7.08-7.12区间稳健运行，汇率稳定为北向资金持续流入提供保障，整体来看，外围短期扰动难以改变A股中期上行趋势。

二、名家观点：6位顶尖学者共识，中长期慢牛可期

多位知名经济学家与市场人士对A股中长期趋势形成共识，为投资决策提供重要参考。

任泽平（泽平宏观首席）通过复盘三轮大牛市指出，当前A股已满足“政策转向、资金流入、估值低位”三大牛市启动条件，当前处于“政策驱动向资金驱动过渡”阶段，未来将进入基本面驱动的牛市下半场，预计降准降息可期，1-2年市场上行空间明确 。

杨德龙（前海开源首席经济学家）强调，2025年市场风格将转向优质龙头股，品牌消费、新能源、科技、券商等板块将轮番表现，当前4000点估值低于2015年同期，具备长期配置价值 。

杨建华（长城基金副总经理）认为，科技领域的自主可控将成为核心投资主线，政策支持与产业升级共振下，半导体、AI等赛道有望持续领跑，成为突破4000点的核心引擎 。

沙黾农（知名财经评论人）坚持“慢牛格局不变”的判断，提醒投资者聚焦低估值蓝筹与高成长科技股，避免被短期波动干扰，新质生产力相关赛道将成为长期主线。

黄奇帆则从制度层面指出，金融强国战略下，注册制深化与退市制度完善将提升市场质量，“债务大挪移”战略与银发产业基金等政策，将间接利好资本市场长期健康发展。

李大霄（英大证券首席经济学家）强调，当前市场处于“稳增长、护市场”的政策环境中，3900点附近为“价值中枢”，回调即是布局机会，长期来看，A股估值修复空间仍存。

本人分析股市从不纠结单日涨跌，也非纯技术派博弈短期波动，更侧重从政策导向、经济周期、产业趋势等中长期维度把握核心逻辑，因此更愿意与认同价值投资的投资者交流，对频繁买卖、追涨杀跌的“炒股者”则较少进行观点碰撞。

三、机构主流观点：6大国际大行集体看涨，目标点位明确

全球顶尖投行与内资头部机构近期集体上调A股目标，形成强烈看涨共识。

高盛维持MSCI中国指数12个月目标85点，对应沪深300指数4700点，认为企业盈利改善与全球流动性宽松将驱动市场上行，未来12个月价格回报约20% 。

摩根士丹利一月内两度上调目标，将2025年底沪深300指数目标升至4220点，预计MSCI中国指数2025-2026年盈利增速达7%和9%，可选消费与医疗保健行业评级上调至“超配”。

中金公司指出，结构性牛市下沪指2025年有望挑战4000-4500点，核心驱动在于改革政策落地与企业ROE回升，科技与消费为核心主线 。

瑞银资产管理预测，若A股ROE从9%回升至11%，指数上行空间超30%，当前沪指3990点对应估值仍具吸引力，长期资金配置比例有望持续提升 。

摩根大通将MSCI中国指数基准目标上调至80点，强调中国股市在亚洲市场中具备“政策支持+盈利改善+估值合理”的三重优势，建议超配科技与新能源板块。

中信证券明确提出，A股正站在“年度级别马拉松行情”的起跑线上，3-6个月内市场将从流动性驱动转向基本面驱动，沪指有望突破4500点 。

四、多周期走势预判：短期震荡蓄力，中长期慢牛上行

（一）下周走势（11月17日起）：先抑后扬，突破4050点

综合多重因素判断，下周沪指将呈现“回调消化+突破上行”的先抑后扬走势。短期来看，60分钟级别超买信号与筹码密集区压力下，指数大概率回补11月6日3969.25点的高开缺口，回调支撑位聚焦3942点（3月均线）与3937点（本周低点）。但回调幅度有限，随着量能逐步释放，政策利好与盈利改善的共振将推动指数再次冲击4000点，预计本周三前后完成突破，最高触及4050-4080点区间。板块方面，新场景应用相关科技股、消费复苏主线与低估值金融股有望轮动领涨。

（二）1-2个月趋势（截至2025年12月底）：震荡上行，剑指4300点

未来1-2个月，A股将进入“政策落地+年报预增”的双重催化期。中央经济工作会议部署的扩内需、促创新政策将逐步落地，年底消费旺季有望推动社零增速进一步回升，而年报预增行情将从12月启动，科技与消费板块盈利高增确定性强。资金面来看，公募基金年底排名战与北向资金持续流入形成合力，预计12月日均成交额将突破8000亿元。技术面来看，突破4000点后，沪指将打开新的上涨空间，结合黄金分割比例测算，1-2个月内目标点位4200-4300点，期间或出现100-150点的技术性回调，但整体上行趋势不变。

（三）3-6个月趋势（截至2026年5月）：盈利驱动，冲击4500点

3-6个月内，市场核心驱动力将从“政策+资金”转向“盈利+产业”。预计2025年四季度GDP增速维持在5.0%以上，全A盈利同比增速有望突破5%，科技板块盈利增速或升至35%以上。政策层面，“十五五”规划相关细则将密集出台，科技创新、新型基建等领域支持政策持续加码。估值方面，当前沪指市盈率18倍，处于历史中枢（15-20倍）附近，随着盈利改善，估值有望进一步提升至20倍左右。结合机构预测与技术分析，3-6个月内沪指将冲击4500点，板块轮动加剧，蓝筹股与成长股有望交替领涨。

（四）1-2年趋势（截至2027年11月）：慢牛格局确立，目标4900点

1-2年内，A股将受益于“经济复苏+政策红利+产业升级”的长期逻辑，慢牛格局正式确立。经济层面，中国经济将进入高质量发展阶段，新质生产力成为核心增长引擎，科技、消费、新能源等行业持续高增长。政策层面，金融强国战略推进将优化资本市场生态，养老金、保险资金等长期资金入市比例提升，为市场提供稳定资金支撑。资金层面，摩根大通测算，全球投资组合对中国资产配置比例每提升50个基点，将带来820亿美元增量资金。结合巴菲特指标测算，若全A总市值/GDP比例升至2015年的95%，对应沪指目标4800-4900点，期间或经历2-3次200点左右的回调，但长期上行趋势不可逆转。

五、三至五年期顶部信号预判：四大特征需警惕，当前无风险

结合A股历史走势与市场规律，当出现以下四大特征时，需警惕三至五年期顶部临近：一是全A日成交额连续3个交易日突破2万亿元，且换手率超5%，当前日均成交额仅6000余亿元，距离顶部量能差距显著；二是月均新开户量超500万户，投资者总数突破3.5亿，当前月均开户230万户，未现非理性入市迹象；三是全A估值分位超90%，巴菲特指标（总市值/GDP）突破100%，当前全A估值分位82.63%，巴菲特指标79%，仍低于2015年高点的95%；四是政策转向收紧，如加息、提高交易成本、加强杠杆管控等，当前政策仍以“稳增长、促发展”为主，未现转向信号。

从近期市场表现来看，不仅未出现上述顶部特征，反而呈现“理性上涨”态势。技术面无重大顶背离，MACD、KDJ等指标中长期趋势完好；资金面两融余额增速温和，无杠杆过高风险；估值仍具修复空间，结构性分化下创业板指估值分位仅28.61%。因此，近期出现顶部征兆的概率极低，短期内出现200-500点大范围跌幅的可能性几乎为零，最多出现100-150点的技术性回调，投资者无需过度恐慌。

六、投资建议与风险提示

投资有风险，入市需谨慎。本文观点仅为个人基于公开信息的分析判断，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。当前A股虽处于中长期上行趋势，但仍面临多重风险挑战，包括美联储降息节奏不及预期、地缘政治冲突加剧、经济复苏进程受阻、行业政策变化等，这些因素可能导致市场出现短期大幅波动。

从投资策略来看，中长期投资者可聚焦三大主线：一是科技创新领域，如人工智能、半导体、人形机器人等，受益于新场景应用政策与国产替代趋势；二是消费升级领域，如食品饮料、医疗保健、智慧消费等，随着内需提振业绩持续改善；三是绿色转型领域，如新能源、储能、节能环保等，契合“双碳”政策导向，成长空间广阔。短期投资者需警惕4000点附近获利回吐压力，避免追涨杀跌，可在指数回调至3950点以下时逢低布局核心赛道。

个人观点，仅供参考。市场永远在变化，投资者应结合自身风险承受能力、投资周期理性决策，保持独立判断，不被短期情绪裹挟，方能在资本市场中长期生存并实现收益。