香港郑氏家族掌舵的新世界发展正经历创业半个世纪以来最惊心动魄的倒计时——距离6月30日债务再融资生死线仅剩最后4天。

这家由“珠宝大王”郑裕彤创立的千亿帝国，急需获得超50家贷款银行的书面承诺，以完成一笔高达875亿港元的再融资协议。如果失败，其将面临资金链断裂的至暗时刻，也有可能成为香港首个爆雷的头部开发商。

千亿帝国的千亿负债

2025年5月，新世界发展宣布延迟支付四只永续债共34亿美元的利息7720万美元，虽然没有触发违约，但资本市场对其的信心“闪崩”。随后有媒体报道，其即将达成一项高达875亿港元的贷款再融资协议。根据计划，其中635亿港元用于偿还2025-2026年到期债务，240亿港元覆盖2027年债务。

6月23日一早，新世界发展发出公告，就现有贷款的再融资，仍在与债权人进行积极磋商。

6月26日，市场消息称其已经获得所有参与银行的书面承诺，但是必须在6月30日前完成最终审批程序，此举成败系于50余家银行的集体背书，这种“集团军式”融资操作，在香港金融史上实属罕见。

漫天纷飞的消息背后，其债务冰山已浮出水面，规模触目惊心。

截至2024年底，公司综合债务净额约为1246.3亿港元，资产负债率高达57.5%。其中，一年内到期债务达322亿港元，第二年到期债务为330亿港元。其账上现金仅218.58亿港元，偿债缺口达百亿级。

如果计算永续债在内，其债务总额和负债率要高得多。

断臂式的自救

为应对这次流动性危机，作为新世界集团主席的郑家纯，坐镇后方，频频调兵遣将。今年4月，他将女儿郑志雯，纳入新世界核心管理层，后者获委任为提名委员会成员。

当下，新世界的日常运营管理，郑家纯仍倚重职业经理人。去年9月，在大儿子郑志刚请辞行政总裁后，郑家纯立马让首席营运总监马绍祥接手，后来又对黄少媚委以重任。

这位在内地负责开发业务的职业经理人，直接向郑家纯汇报，她上任后的一大要务，就是降杠杆。

此外盘活资产也是关键。其要在2025财年（截至今年6月30日止）要实现260亿港元的资金回笼。为此，新世界进行了多起大宗交易，包括出售香港数栋写字楼。有消息指出，公司还计划出售杭州一栋甲级写字楼，估值约10亿元人民币。

百年模式的终极考验

郑氏家族的危机，本质是地产黄金时代的落幕。

1967年，香港动荡之际，许多人纷纷将土地、房产低价抛售。郑裕彤却反其道而行之，大肆收购土地。在囤积了大量土地后，1970年，郑裕彤牵头创立新世界发展有限公司，全力进军房地产市场。

1984年，他以18亿港元拿下香港会展中心项目，并邀请英女王出席动工仪式，一战封神。由此，郑裕彤与郭得胜家族的新鸿基地产、李兆基的恒基地产以及李嘉诚的长和，并称为香港四大家族。

香港地产商的一大特点是囤地，但其错判了市场。

2019年，长子郑志刚以近百亿拍下杭州地王；2022年恒大危机前夕，新世界仍在内地豪掷百亿拿地。彼时，香港楼市已现颓势，但郑志刚坚信“逆周期抄底”。结果，新世界净负债率飙升至57.5%，远高于香港同行30%的负债率。

据说，当年中国恒大赴港上市前，是郑家的巨额投资才带动了一批基石投资者，恒大得以成功挂牌。

如今，新世界发展面临债务危机，谁能施以援手呢？现在命运悬于50余家银行的笔尖。即便875亿融资惊险过关，其57.5%的净负债率与千亿债务仍需数年消化。

转自不良资产头条