在全球AI算力竞赛加剧的背景下，芯片功耗持续攀升，传统风冷技术已无法满足高效散热需求。

数据显示，当前主流处理器热流密度已达150瓦每平方厘米，预计未来几年将超过200瓦每平方厘米，这是普通酒店电热水壶热流密度的15倍以上。

面对这一趋势，液冷技术凭借其高效散热能力，正成为AI数据中心的必然选择。TrendForce预测，全球数据中心液冷采用率有望从2024年的14%提升到2025年的26%。

而在中国，预计到2027年，液冷市场规模将突破千亿元大关。这一增长趋势吸引了众多上市公司竞相布局这一赛道。

01 行业趋势：AI算力驱动，液冷替代加速

随着AI芯片功率的不断提升，液冷技术的优势愈发凸显。与同等功率的风冷机房相比，液冷机房能源利用率至少提升25%，空间利用率能提升4至8倍。

这不仅大幅降低了运营成本，还能在有限的空间内布置更多的服务器，提升数据中心的运算效率。

政策方面也在强力推动液冷技术应用。“东数西算”工程要求数据中心PUE（数据中心消耗的所有能源与IT负载消耗的能源比值）降至1.25以下，北上广深等地标准已严控至1.2-1.4。

液冷技术能够有效降低PUE值，浸没式液冷甚至能将PUE值低至1.05，这对于追求高效节能的数据中心而言，吸引力巨大。

02 市场空间：百亿市场正在启动

液冷服务器市场正迎来爆发式增长。根据中国信通院测算，2024年我国智算中心液冷市场规模达到了184亿元，较2023年增长66.1%。

预计到2029年我国智算中心液冷市场规模将达到约1300亿元。

全球市场同样增长迅猛。据TrendForce集邦咨询最新液冷产业研究，NVIDIA GB200 NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，云端业者加速升级AI数据中心架构。

液冷技术在AI数据中心的渗透率将从2024年14%，大幅提升至2025年33%。

03 产业链格局：上下游协同发展

目前，液冷数据中心产业链已涵盖了上游液冷零部件、中游液冷服务器及基础设施、下游液冷数据中心等环节。

相关上市公司大力投入和推广液冷技术，不少甚至推出了全链条液冷解决方案。

在上游零部件领域，英伟达正推动上游供应商开发一类名为MLCP（微通道水冷板）的水冷散热组件，以应对AI GPU芯片随代际更替不断上升的发热。

这类组件单价是现有散热方案的三至五倍且能贡献较高毛利率。

04 龙头公司分析：五大核心企业引领发展

（1）中科曙光（603019）

行业地位：国内冷板式液冷技术领导者，旗下曙光数创（872808）为北交所液冷第一股。

核心优势：冷板式液冷方案PUE可低至1.04，已应用于超算中心、金融等领域。公司参与制定多项液冷行业标准，市场份额领先。

客户包括：国家超算中心、三大运营商、大型银行等。

（2）浪潮信息（000977）

行业地位：全球服务器龙头，AI服务器市占率超20%，配套液冷方案快速放量。

核心优势：推出“天蝎”液冷整机柜，单机柜功率密度可达100kW。与英伟达、微软等合作AI服务器液冷解决方案。

机构评级：获多家机构评级，机构一致预测2025年、2026年公司净利润同比增幅持续超20%。

（3）英维克（002837）

行业地位：国内机房温控龙头，液冷方案覆盖冷板式/浸没式。

核心优势：腾讯、字节跳动数据中心核心供应商，2023年液冷业务增速超280%。推出“XFlex”间接蒸发冷却+液冷混合方案，节能效率行业领先。

机构评级：获多家机构评级，机构一致预测2025年、2026年公司净利润同比增幅持续超20%。

（4）高澜股份（300499）

行业地位：电力电子温控专家，切入储能液冷赛道。

核心优势：公司目前可提供以冷板式和浸没式为主的多种数据中心液冷解决方案，具备一站式综合解决方案能力，可将PUE值控制在1.1以内。

客户资源：深度绑定互联网巨头（字节跳动、阿里、腾讯）、储能龙头（宁德时代、比亚迪）及国际客户（GE、西门子）。

财务表现：2025年中报营收4.18亿元（+47.8%），归母净利润2078万元（+1439%），实现扭亏为盈。在手订单超11亿元（同比增102.7%）。

（5）工业富联（601138）

行业地位：全球服务器制造龙头，深度绑定英伟达等AI芯片厂商。

财务表现：2025年第二季度公司实现营业总收入2003.45亿元，同比增长35.92%；实现扣非净利润67.65亿元，同比增长58.76%。

市场表现：近30个交易日，工业富联上涨42.65%，市场表现强劲。

05 投资逻辑：短期爆发与长期成长并存

从投资视角看，液冷服务器概念股呈现出短期爆发力和中长期成长性并存的特点。

短期来看，AI算力需求爆发推动液冷订单迅速放量。英伟达GB200/GB300服务器液冷市场、ASIC芯片相关液冷市场等预计2026年全球数据中心液冷市场空间约为688亿元，其中国内市场约为179亿元。

中长期而言，液冷技术渗透率将持续提升。预计到2029年，我国智算中心液冷市场规模将达到约1300亿元。储能液冷市场同样空间巨大，2025年储能液冷市场规模预计突破500亿元。

机构关注度方面，包含银轮股份、浪潮信息、英维克、新宙邦在内的14只液冷概念股均获至少3家及以上机构评级，且机构一致预测2025年、2026年公司净利润同比增幅持续超20%。

06 风险提示：行业发展面临的挑战

尽管液冷市场前景广阔，但投资者也需要关注行业发展面临的挑战。

目前液冷数据中心的产业链、标准化建设亟待完善。在风冷场景下，服务器和数据中心的产品化与标准化已较为成熟，产业链各环节配合高效。

但在液冷场景中，由于相关体系不完善，厂商购买液冷设备后，通常需要等待半年以上才能让设备投入工作，这不仅影响业务上线，也造成大量算力资源的浪费。

技术路线迭代风险也值得关注。如相变冷却等新技术的出现可能对现有液冷技术路线产生冲击。行业竞争也在加剧，英维克等竞争对手在储能液冷领域推出创新解决方案，企业需持续研发保持领先。

此外，部分概念股涨幅较大但业绩支撑有限。例如淳中科技虽然走出6天5板行情，但公司表示业务不涉及液冷服务器的生产制造，仅参与液冷测试平台等测试环节，2025年上半年该业务未形成收入。

液冷技术替代风冷的趋势已经明确，千亿市场正在缓缓开启。

随着AI算力需求持续爆发和政策对数据中心能效要求的提高，液冷技术从“可选项”变成了“必选项”，那些已经深度布局并拥有核心技术壁垒的企业将成为这场变革的主要受益者。