中企大股东套现1亿跑路？泰国越南靠低价抢单，中国出口受冲击

文 | 锐观经纬

编辑 | 锐观经纬

10月14日上午，宠物食品龙头中宠股份股价突然大跌5.47%，最终报收53.58元。

要知道，这家公司股价此前从17-18元区间最高涨至超70元，如今较6月5日高点已调整超30%，这样的跌幅让不少投资者慌了神，更让人疑惑的是，就在股价下跌前，公司大股东刚在三季度套现近1亿元。

与此同时，中宠股份在半年报里提到的境外竞争压力也逐渐显现，泰国、越南靠着更低的人工成本抢单，中国宠物食品出口正面临冲击。

这两件事到底有没有关联，中宠股份的困境，会不会是整个新消费宠物赛道的缩影？

7月17日，中宠股份披露了一则重要公告，控股股东烟台中幸生物科技有限公司的一致行动人“通怡春晓19号私募证券投资基金”，计划在8月7日至11月6日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过456万股。

这一数量占公司总股本的1.5%，需要特别说明的是，这支私募基金的份额由烟台中幸的唯一股东郝忠礼100%持有，也就是说，这次减持本质上是与公司实控人关联的资本操作，并非普通机构股东的常规调仓。

到了9月18日，减持的实际情况浮出水面，公司公告显示，通怡春晓19号在8月7日至9月16日期间，实际减持了157.9万股，占总股本的0.52%。

减持完成后，通怡春晓19号与一致行动人烟台中幸生物科技有限公司合计持股数量降至7610.675万股，持股比例从25.52%下降到25.00%，刚好踩在总股本四分之一的关键节点上。

按这段时间中宠股份平均股价约60元粗略计算，大股东这波操作套现了近1亿元。

对于普通投资者来说，前期股价已经积累了大量涨幅，此时实控人关联方减持，很容易引发“是不是不看好公司后续发展”的猜测，恐慌情绪下自然会选择抛售，这也成为10月14日股价大跌的重要推手。

不过，单靠减持还不足以让股价跌得这么狠，业绩增速放缓才是更深层的原因，10月13日晚间，中宠股份发布的三季报数据给出了答案。

从整体来看，前三季度公司实现营业收入38.6亿元，同比增长21.05%，归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长18.21%，扣非后净利润3.23亿元，同比增长33.5%。

乍看之下，营收、净利都保持增长，似乎没什么问题，但拆分到单季度，情况就明显不对劲了。

第三季度单季，中宠股份实现营业收入14.3亿元，同比增长15.9%，这个增速较前两季度接近25%的水平明显回落，归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比不仅没涨，反而下降了6.6%。

即便扣非后归母净利润仍有18.9%的同比增长，也远低于一季度63.75%、二季度32.32%的增速，逐季下滑的趋势非常清晰。

这种“整体尚可、单季拉胯”的业绩表现，让市场对公司的高增长预期落了空，毕竟此前股价能涨到70元，很大程度上是基于对其持续高增长的期待，如今增速放缓，自然难以支撑之前的高估值，股价回调也就成了必然。

业绩增速放缓的同时，公司的成本压力也在显现，前三季度，中宠股份销售费用同比增加38.62%，主要用于境内外自主品牌的宣传推广。

研发费用7363.37万元，同比增加44.5%，投入方向集中在宠物食品配方优化和新产品研发上，在宠物食品行业，销售费用高企往往意味着市场竞争加剧。

一方面要靠营销打响品牌知名度，另一方面还要应对渠道拓展的成本，而研发费用的增加，则是为了在产品端建立差异化优势，避免陷入低价竞争。

但从三季报数据来看，这些投入暂时还没完全转化为业绩增长的动力，反而让利润端承受了一定压力。

更值得关注的是，中宠股份还面临着内外双重市场风险，尤其是境外市场的压力，直接关系到中国宠物食品出口的表现。

根据公司2025年半年报内容，境外市场是中宠股份的主要收入来源，但如今这个核心市场正遭遇挑战：随着全球经济一体化推进，泰国、越南等新兴经济体的宠物食品企业开始逐步参与国际竞争。

这些企业最大的优势就是人工成本，当地劳动力成本显著低于中国，这让它们在产品定价上更具竞争力，虽然目前这类企业数量还比较有限，但长期来看，很可能会分流原本属于中国出口企业的国际订单，对中国宠物食品出口形成冲击。

除此之外，国内市场的竞争也不容小觑：随着居民收入增长，国内宠物食品市场规模快速扩容，但行业门槛较低，导致新进入者数量激增，同时国际品牌也在加速布局中国市场。

本土企业规模扩张、外资品牌技术引进，让国内市场竞争日趋激烈，不仅可能推高品牌推广等销售费用，还会挤压整个行业的毛利率。

对此，中宠股份的应对策略是加强渠道建设，推进品牌与服务升级，通过精准定位与差异化策略吸引消费者，比如针对不同宠物品种、不同年龄段推出定制化食品，避开与竞品的直接价格战。

回头再看开头的疑问，中宠股份大股东套现1亿显然算不上“跑路”，更多是关联方的阶段性减持操作，但这一行为确实对市场信心造成了冲击。

而泰国、越南企业的低价抢单，虽然目前对中国出口的冲击还未全面显现，但已成为不容忽视的长期风险。

对于投资者来说，与其纠结于短期股价波动，不如重点关注中宠股份应对内外竞争的实际成效，境外市场拓展是否顺利、成本控制是否到位、新产品能否打开市场，这些才是决定公司长期价值的关键。

对于整个宠物食品出口行业而言，如何在保持产品质量的前提下，应对新兴经济体的成本竞争，也是需要共同面对的课题。

毕竟，只有真正具备核心竞争力的企业，才能在行业波动中站稳脚跟，这或许就是中宠股份此次困境给所有投资者和行业参与者的启示。