黄仁勋VS国产芯：英伟达产业链飙35%，国产芯片原地踏步！选谁？

老黄最近很忙。

这位一袭唐装三度访华的英伟达掌舵人，直接放话：“华为取代英伟达只是时间问题”。

这话听着像恭维，细品却带着一股“高处不胜寒”的底气:只有真正的强者，才有资格把挑战者挂在嘴边。

为什么老黄如此“坦诚”？

因为中国市场这块肥肉， $英伟达(NVDA)$ 正面临前所未有的“啃噬感”。

虽然仍占其总营收的13%，但在最核心的AI芯片战场，受制于美国的管制，英伟达在国内的份额已从巅峰时期的95%腰斩至约50%。

H20禁售导致损失超100亿美元，积压45亿美元库存。

同时，留给了国内竞争对手高达数百亿人民币级别的市场真空。

急，是真急。

所以，一拿到出口许可，老黄就马不停蹄地在中国为阉割版的H20芯片站台吆喝。

消息一出，A股的“英伟达概念股”——光模块、PCB板块应声大涨。

CPO指数和PCB指数年内涨幅达35%和38%，甚至超过了英伟达自身（27%）。

这很现实：资本用脚投票，选择了确定性。

英伟达产业链：顺风车还能搭多久？

当下AI算力需求爆炸性增长，已是铁板钉钉。

$台积电(TSM)$ 最新财报犹如一剂强心针：Q2净利润暴增61%，毛利率逼近60%，Q3指引远超预期。

核心驱动力？AI芯片！

再看美国科技巨头们，资本开支普遍增长超40%。英伟达市值站上4万亿后，增长引擎仍未熄火。 在这个背景下，围绕英伟达产业链布局，几乎是当前最“躺赢”的策略。 胜率高： 英伟达在AI训练芯片领域的统治力依然绝对，高端市场占有率仍超98%。

H20虽是其H100的“阉割版”，但总算解决了国内大厂的“算力饥渴”，Deepseek R2迟迟未推出，也是因为缺算力。

路径清晰： 最直接受益的就是光模块、PCB等核心硬件供应商。此外通信ETF、云计算ETF也都受益于此，它们吃的是全球AI基础设施建设的红利。

国产算力：情怀与现实尚有鸿沟

没人否认国产算力的战略意义。

寒武纪、摩尔线程、沐曦、华为昇腾……承载着国产替代的希望。

技术代差悬殊：被寄予厚望能与H20“掰手腕”的华为昇腾910C，至今未见大规模量产商用。

其他玩家，在性能、生态、软件栈，都处于落后地位。

造血能力压力： 摩尔线程、沐曦火速冲刺科创板IPO，背后是大基金的输血压力。

造血能力不足，融资续命是刚需。

这也揭示了国产GPU的普遍困境：研发投入巨大，盈利能力较弱。

这种差距和不确定性，也直接反映在资本市场相关板块的表现上： 核心方向： 国产AI芯片设计、半导体制造设备材料等。 对应的核心ETF及表现： 芯片ETF ： 覆盖A股半导体设计、制造、封测等全产业链龙头，是投资国产芯片替代的核心宽基工具。

然而，年内涨幅仅为 1.19%，远远落后于光模块，PCB板块，甚至跑输大盘。

半导体设备ETF ： 聚焦更上游的国产设备环节，年内表现同样疲软。

国产芯片产业链整体承压。

一边是光模块和PCB 指数 30%+的涨幅，一边是芯片产业指数1.19% 的挣扎。

超过30个百分点的巨大差距！

这不是偶然，而是市场对两条路径“兑现能力”和“确定性”的真实定价。

资金在国产算力上，目前好处在为“题材”和“事件催化”短暂买单。

投资抉择：胜率优先，还是赌赔率？

英伟达产业链与国产算力，本质是全球化生态红利与中国自主可控两条路径的博弈。在投资上，这体现为：

英伟达链：高胜率、中等赔率。

吃的是行业贝塔（β）的钱，确定性高，但想象空间受限于估值和行业增速。适合稳健型投资者搭顺风车。

国产链：低胜率、潜在高赔率。

赌的是政策催化、技术突破带来的非线性增长。风险高，但一旦成功押中，回报也较高，但是需要踏准节奏。

老黄说“华为取代是时间问题”，是战略上的重视，更是对当下自身壁垒的自信。

对于绝大多数投资者而言，在国产算力实现规模化、有竞争力的产品落地之前，拥抱英伟达产业链的确定性，是更务实、风险收益比更高的选择。

国产算力的“长征路”还很长，需要的是真金白银的持续投入和时间沉淀。 AI信仰的终点是星辰大海，但通往星辰大海的大船，目前还是英伟达行的最稳。

国产算力，道阻且长，不远将来，也一定会诞生与英伟达GPU battle 的产品。

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