2025年，如果再用“靠一两款爆款打天下”来形容中国游戏出海，那就真的落伍了。这一年，我们看到的不再是短频快的冲榜操作，也不是靠买量堆出来的虚假繁荣，而是游戏公司真正开始在海外扎下根来——建本地团队、做社区运营、推长线内容，甚至围绕一款游戏打造出完整的文化生态。它们的目标不再是“上线即回本”，而是“火五年，火十年”。

更明显的变化是，国产游戏开始被世界认真对待了。TGA（The Game Awards，全球最具权威性的游戏行业年度颁奖典礼之一）舞台上，三款游戏同时入围“玩家之声”，这说明什么？中国游戏已经过了“能不能做出来”的阶段，现在的问题是：能不能形成一套体系？能不能成为一种文化记忆？

爆款不是撞大运，是能复制的本事

当很多玩家还在讨论哪款游戏又火了，真正的差距早已藏在背后：今天的头部公司，早就不是靠运气吃饭了。

拿世纪华通来说，2025年1-9月世纪华通营业总收入272.23亿元，撑起这个数字的，正是其出海业务。旗下点点互动专注海外市场多年，靠着《Whiteout Survival》一战成名——国服上线一个月就冲上微信小程序畅销榜第一，全球累计超35亿美金。但这还没完，后续推出的《Kingshot》迅速接棒，用射击+生存的新玩法打入欧美、日本、德国等多个市场，单月收入一度突破1亿美元，成了新的增长引擎。

更值得关注的是他们的赛道拓展，当别人还在死磕SLG和ARPG时，他们悄悄试水女性向休闲品类，推出《Tasty Travels》——“料理+空间管理+轻剧情”的组合拳精准切中海外女性用户偏好，在海外女性向休闲品类中表现亮眼。这种跨品类还能打的能力，才最让人忌惮。

不止如此，米哈游《崩坏：星穹铁道》2025年在日本市场表现强劲，多次登顶iOS手游畅销榜，海外收入持续领跑出海手游；网易《命运：崛起》等射击类新品在全球市场表现亮眼，多次登顶美国、东南亚等地区iOS免费榜；三七互娱靠《Puzzles & Survival》这类SLG产品稳扎欧美，逐步建立起自己的基本盘。

这些游戏并非孤立的爆款，而是同一套精密系统下的连续产出，它们共同印证：中国头部游戏厂商的竞争壁垒，已从“赌爆款”的运气，升维至 “体系化爆款生产能力” 的确定性。这套能力覆盖了从前瞻性题材挖掘、数据驱动的敏捷开发、全球多市场同步发行到长线精细运营的全链条。

从赚流水，到让人愿意收藏

过去衡量一款游戏成不成功，看的是首月流水、ROI、LTV这些冷冰冰的数字。但到了2025年，越来越多的厂商发现，真正的价值不仅藏在财报里，也藏在一个个年轻人书桌上的徽章、抽屉里的透卡、社交媒体上晒出的开箱视频中。

中国游戏的全球影响力，正经历一场从市场占有率到文化认同感的关键跨越。TGA被称为“游戏奥斯卡”，而今年它见证了前所未有的中国身影：《原神》《鸣潮》《三角洲行动》三款国产游戏同时入围“玩家之声”奖，形成强大的品牌声浪。这不是公关运作的结果，而是千万海外玩家用点击和投票积累起来的真实人气。

这一系列成就标志着，中国游戏早已不再是单纯的娱乐商品，而是逐步成长为全球流行文化的积极参与者，甚至是定义者之一。我们不再只是输出玩法，还在输出审美、叙事和情感共鸣。这种深层次的文化认同，带来的远不止一时热度——它能显著降低未来产品的用户获取成本，打开动画、影视、舞台剧等跨媒介衍生的空间，构建起更深更宽的生态护城河。

支撑这一切的，是实实在在的业绩底盘。2025年1-9月，中国自研游戏海外市场实际收入达144.94亿美元，在连续多年高增长的基础上依然保持强劲动力。这个数字背后，是上千个团队的努力，也是整个产业体系走向成熟的体现。

更值得细看的是收入结构的变化，它揭示了中国游戏出海已迈入高质量发展的“深水区”：

首先是市场基本盘更加稳固，超过一半的海外收入来自美国、日本、韩国三大成熟市场——这里用户付费能力强、竞争激烈、本地化要求高，堪称全球游戏产业的“主战场”。中国企业能在这些地方站稳脚跟，说明不只是会做产品，更能理解当地用户、融入本地生态。

其次是品类掌控力显著增强，策略类（SLG）游戏仍是中国游戏出海的核心品类，凭借工业化运营体系保持高营收贡献。这背后，是研发、运营、买量全链路的深度掌控。从前期投放素材测试，到中期用户分层留存，再到后期赛季更新与联盟生态建设，SLG已经形成一套高度工业化的打法。所谓“品类霸权”，正是在这种系统性能力积累中形成的壁垒—别人可以模仿机制，但很难复制整套体系。

最后是产业梯队愈发健康，市场呈现出“头部引领、中坚崛起、新锐频出”的良性格局：腾讯、网易、米哈游凭借多元化矩阵持续领跑；神州泰岳、三七互娱等企业在细分赛道深耕细作，建立起差异化优势；一批新兴团队则不断带来融合玩法创新，比如“合成+模拟经营”“放置+卡牌养成”，为行业注入源源不断的活力。这种多层次的发展结构，意味着中国游戏出海不再是靠个别爆款撑场面，而是整个生态系统的系统性胜利。

而这其中最动人的变化，是“谷子”的兴起。“谷子”，是“goods”的音译，指的是以动漫、游戏、影视IP为原型开发的周边商品：吧唧（徽章）、立牌、透卡、镭射票、盲盒玩偶，这些东西单价不高，却承载着巨大的情感价值。过去，这类消费文化长期由日本主导，但如今，局面正在改变。

《原神》雷电将军的限定徽章在eBay上被炒到上千元，《黑神话：悟空》的金属吧唧未发售就预售断货，电影《哪吒》的联名卡组登上日本二手平台高价区，这些现象背后，是中国IP在全球年轻群体中建立起的真实影响力。更重要的是，这股热潮已经走出国门。在亚马逊、Etsy等海外电商平台上，《原神》主题周边长期占据收藏品类热销榜前列。不少海外玩家正是因为买了一套角色透卡，才第一次下载游戏；有些家长甚至把收集“原神吧唧”当作孩子完成作业的奖励。一些厂商已经开始反向操作：先推限量谷子试水市场反馈，再决定是否启动续作或动画项目。

IP授权+盲盒+集换式卡牌的商业模式，不仅提升了利润率，也让产品的生命周期大大延长。谷子不再只是“附赠品”，而是连接玩家情感的核心载体。它让玩家从“用户”变成“粉丝”，从“下载者”变成“收藏者”，甚至自发组建社群、组织交换活动。当一个外国少年小心翼翼拆开《原神》限定盲盒，只为抽中心仪角色的闪卡时，他知道的已不只是一个游戏角色，而是一个来自中国的文化符号。这种认同，比任何广告都更有力量。

2026年，好戏还在后头

2025年的成绩单已经够亮眼，但更大的机会在2026年。

首先是政策环境变了，版号审批越来越稳定，国家和地方政府也在加码支持：出海专项补贴、AI研发资助、跨境支付便利化，这些看似“后台”的支持，其实极大降低了出海门槛；其次是技术带来的效率提升。AI已经深入到各个环节：美术资源自动生成、广告素材批量产出、投放模型实时优化。以前需要十个人干一个月的活，现在三个人一周就能搞定。效率上去了，中小团队也有机会和大厂掰手腕；更重要的是，新品要来了！过去两年积压的项目，正陆续进入上线窗口。无论是腾讯、网易的重磅续作，还是米哈游未公开的开放世界新作，亦或是中小团队在“合成+RPG”“放置+卡牌”等融合玩法上的尝试，都将集中释放。这批产品普遍具备更强的全球化基因，很多从立项之初就瞄准多语言、多区域同步发行。

可以预见，2026年不会是“谁突然爆了”的一年，而是“谁更能持续输出”的一年。比的不再是爆发力，而是耐力。游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数不仅囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒，高弹性高成长，一指网罗游戏产业投资机遇。今天的中国游戏出海，早就不只是“走出去”那么简单了。当一个外国少年因为抽到《原神》限定闪卡而开心一整天，当一位日本玩家为《黑神话》预告片写下千字感言，当TGA的投票页面上出现越来越多中文游戏的名字——我们知道，这场远征，已经从“被看见”走向了“被喜欢”。这不是靠砸钱能买到的结果，而是一代中国游戏人沉下心来做内容、做运营、做品牌的回报。我们不再只是卖游戏，而是在讲中国故事，在搭建属于自己的文化世界。而且，这一切，才刚刚开始。

数据来源： Wind、伽马数据、游戏工委、Sensor Tower、QuestMobile、华泰证券、国泰海通证券、中信建投证券、国金证券、江海证券、国海证券等，截至2025.12.12。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2018-2024年完整会计年度业绩为：-41.25%、20.34%、-12.58%、1.11%、-32.88%、32.70%、-2.49%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

风险提示：1.本基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.本基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。