一、市场异动：期钢单日暴涨近 80 元，政策预期成核心推手

7 月 2 日，国内钢材市场迎来剧烈波动。螺纹钢期货主力合约单日暴涨 2.14%，价格突破 3050 元 / 吨，较前一日涨幅近 80 元 / 吨。这一涨幅不仅创下近一个月新高，更带动铁矿石、焦炭等原料价格同步走强 —— 铁矿石 2509 合约涨 0.77% 至 716 元 / 吨，焦炭 2509 合约涨 0.72% 至 1408 元 / 吨。

政策预期成为核心驱动力。2025 年中央经济工作会议明确 “实施更加积极的财政政策”，年内计划新增 1 万亿元超长期特别国债，重点支持 “两重” 建设（重大战略、重大工程）和 “两新” 工作（新型基础设施、新型城镇化）。叠加地方政府专项债规模扩大至 4 万亿元，投向领域覆盖交通、能源、水利等基建项目，直接拉动钢铁需求预期。据测算，每亿元基建投资可带动钢材消费约 3000 吨，仅 2025 年新增专项债项目即可新增钢材需求超 1.2 亿吨。

二、供需博弈：成本支撑强劲，但需求端隐忧浮现

成本端形成强力托底。铁矿石与焦炭价格分化加剧 —— 铁矿石因澳大利亚、巴西发运量下降，港口库存降至 1.43 亿吨，较上月减少 142 万吨，支撑矿价企稳回升；而焦炭受焦煤高库存压制，价格仍处低位，但钢厂利润维持在 30-100 元 / 吨区间，生产积极性未受明显抑制。此外，唐山等地延续烧结限产 30% 政策，叠加山西晋南钢铁检修高炉，日均铁水产量减少 0.7 万吨，供应端呈现收缩迹象。

需求端呈现结构性分化。一方面，建材需求受高温淡季拖累，6 月下旬以来全国 30 城螺纹钢成交量降至 10 万吨 / 日以下，社会库存小幅累积，贵阳、长春等区域库存压力凸显；另一方面，热卷、冷轧等工业材表现强劲，汽车、家电行业订单环比增长 8%，带动热卷表需维持在 330 万吨 / 周高位。这种分化导致钢价呈现 “建材弱、板材强” 的格局。

库存周期进入关键节点。截至 7 月 2 日，全国钢材总库存 1788 万吨，较上月减少 41.5 万吨，但去库速度较 5 月放缓 60%。值得注意的是，钢厂库存同比增加 7.74 万吨，反映终端采购意愿不足，贸易商囤货投机行为降温。

三、专家解读：反弹持续性存疑，警惕政策落地不及预期

短期反弹难改中期承压格局。Mysteel 首席分析师汪建华指出，7 月钢价存在修复空间，但高温淡季深化将抑制需求释放，叠加电炉钢厂亏损扩大（日均亏损 127 元 / 吨），供应端收缩力度或不及预期。新华财经监测显示，7 月建材、热卷等品种预期采购量环比下降 2.9%-6%，需求端压力逐步显现。

行业结构性矛盾亟待化解。中国金属材料流通协会陈雷鸣强调，当前钢价反弹本质是政策预期驱动的情绪修复，而非供需基本面反转。2025 年粗钢产能仍超 12 亿吨，远超实际需求，行业 “内卷” 风险犹存。宋志平更直言，钢铁企业需摒弃规模扩张思维，通过兼并重组提高集中度，避免陷入 “价格战” 泥潭。

政策落地效果成关键变量。尽管财政刺激力度空前，但专项债资金拨付进度、基建项目开工率等指标仍需观察。历史数据显示，2024 年新增专项债中仅 60% 在当年形成实物工作量，若 2025 年资金落地不及预期，钢价可能重回下行通道。

四、后市展望：震荡偏强为主，关注三大信号

1. 政策实锤力度：7 月中下旬将迎来专项债发行高峰，需跟踪交通、能源等领域项目开工情况，若单周钢材表观消费量回升至 900 万吨以上，钢价有望突破 3200 元 / 吨阻力位。
2. 库存去化节奏：社会库存若持续降至 1700 万吨以下，叠加钢厂库存去化加速，将为钢价提供更强支撑；反之，若库存累积超 1800 万吨，反弹行情可能戛然而止。
3. 出口窗口变化：7 月 1 日起部分钢材出口关税调整落地，需关注东南亚、中东等主要市场需求变化，若周度出口量维持在 50 万吨以上，可对冲国内需求疲软压力。

总之，在政策预期与成本支撑下，短期钢价有望延续震荡偏强走势，但中长期仍需警惕产能过剩与需求疲软的双重压制。投资者需密切跟踪政策落地效果与库存周期变化，在 3000-3200 元 / 吨区间内灵活操作，避免追高风险。

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