重磅：茅台省级联营公司计划突按“暂停键”

原创 陈楚心 名酒时空 2025年08月02日

近日多个省份的茅台经销商向名酒时空透露，茅台此前计划推进的省级联营公司推进计划已暂缓执行，而该计划原本被茅台赋予稳定市场价格、拓宽经销商利润空间的重任。

这一突然变化令行业颇感意外，毕竟一个月前该计划仍在紧锣密鼓推进中，部分省份甚至已定下完成入股准备的具体时间。

|计划突遭暂缓，茅台官方谨慎回应

按照最初规划，茅台将在各省成立由经销商联谊会牵头的联营公司，注册资金设定在5000万元至1亿元区间，由参与经销商共同出资。

在产品布局上，联营公司将聚焦本省文化主题开发特色产品，单款投放量规划为数十吨，主要满足区域性收藏消费需求。

该计划承载着茅台应对行业困境的双重使命：通过联营公司统筹区域产品供给，承担飞天茅台价格调控职责，缓解市场价格波动；同时以省为单位推出定制文创茅台酒，挖掘区域文化溢价，补充渠道利润空间。

酒业分析师肖竹青指出，在确保500ml飞天茅台控量保价的前提下，茅台推出省级联营公司计划，旨在稳定市场价格秩序的同时，通过文化产品提升业绩。

而近日市场频繁传出联营公司推进计划暂停的消息，多名经销商向名酒时空证实，该计划已暂缓执行。这一变动引发业界广泛关注。

7月31日，贵州茅台（600519.SH）通过官方渠道作出回应。公司董事会秘书办公室相关人员表示，“目前尚未收到关于联营公司计划的具体信息，需进一步核实后对外披露”，并强调“若涉及公司内设机构调整，必会履行相关决策程序”。

茅台工作人员特别说明：“公司本身并未直接参与联营公司运营。若涉及内设机构调整，必会按章程履行决策程序。”这一表述与五粮液此前回应经销商自发成立平台公司时的口径类似，均强调企业决策的合规性。

酒业分析师肖竹青从接近贵州茅台的信息源了解到，针对各省茅台经销商联谊会组建平台公司目前处于优化模式阶段，预计未来还会稳健推进。

|历史经验：联营模式的风险警示

茅台此次渠道变革探索，发生在白酒行业面临严峻挑战的背景下。消费力下滑、渠道库存高压难解、主力产品价格倒挂已成为行业普遍现实。

过去三年，茅台联营体系快速扩张，从茅台文旅到茅台保健酒业，数十家联营公司依托茅台品牌推出众多产品，导致终端市场价格倒挂成为常态。除茅台1935出现大幅价格倒挂外，茅台醇、台源酒等系列酒更是在流通渠道跌破出厂价。

行业数据显示，2025年上半年58.1%的经销商反映库存继续增加，价格倒挂程度加剧，现金流压力凸显。在此背景下，茅台2025年提出9%的业绩增长目标，虽然较2024年15%的增长目标有所放缓，但在行业整体增速放缓的背景下仍然可观。

茅台此时暂缓联营公司计划，背后或许有历史教训的考量。茅台并非首次尝试省级联营模式，早在2016年就曾试水省级合资公司。

当时茅台推出“豫鼎中原”“粤五羊”等文创酒，初期价格曾飙升至6000元以上，但后续因股东利益冲突沦为“内部消化平台”，最终于2019年终止项目。

当前消费需求低迷的背景下，新文创酒能否突破市场考验尚存不确定性。以精品茅台和生肖茅台为代表的非标产品目前具备较好的渠道顺价毛利，但其他非标产品表现较弱。

在渠道利润空间被严重挤压的当下，如何平衡联营公司股东利益与市场价格秩序，成为模式设计的关键难点。