48亿！京东方“入股”咸阳彩虹！

咸阳的基板玻璃生产线上，炽热的玻璃溶液从熔窑中流出，经精密拉引后冷却成型——这一度被国际巨头垄断的工艺，如今正成为本土企业技术突围的象征。

1.

产业棋局的关键落子

6月24日，中国两大面板巨头京东方A（000725.SZ）与彩虹股份（600707.SH）同步公告：京东方以48.49亿元收购彩虹股份持有的咸阳彩虹光电科技有限公司（下称“彩虹光电”）30%股权。

交易完成后，彩虹股份持股比例降至69.79%，保留控股权；京东方则以战略投资者身份切入彩虹光电的G8.6液晶面板产线，强化其超大尺寸面板布局。

交易结构与战略意图：

资金安排：48.49亿元分三期支付，首期30%（含14.55亿保证金）在协议生效后支付，60%于工商变更后支付，剩余10%一年内结清。

彩虹股份的转型诉求：公司明确表示资金将用于“基板玻璃业务发展战略需求”，推进新型显示技术研发。彩虹光电虽是其核心资产（2024年营收102.91亿元、净利13.39亿元），但面板行业强周期性导致盈利波动剧烈——近五年累计净利润仅约11亿元，此次回笼资金相当于数年利润总和。

京东方的产能协同：彩虹光电的G8.6生产线以50英寸以上TV面板为主（占比59%），收购将补足京东方在VA技术路线的产能缺口，助其扩大在超大尺寸市场优势。群智咨询测算，交易后京东方系面板份额将突破30%，进一步巩固“京东方+TCL”的双寡头格局。

2.

彩虹股份：

从面板制造商到上游核心材料突围

此次交易标志着彩虹股份战略重心发生根本性转移——从面板制造转向技术壁垒更高的基板玻璃，后者被喻为“显示面板的脊梁”，占面板成本15%-20%，长期被美国康宁、日本旭硝子垄断。

基板玻璃业务的战略纵深：

技术壁垒与国产空间：玻璃基板需耐受高温、强蚀刻，厚度误差需小于0.1毫米。彩虹2024年11月点火第4条G8.5+产线，成为国内唯一能量产高世代基板玻璃的企业。西部证券研报预测，其玻璃基板业务2024-2026年营收增速或达17%/150%/40%，毛利率从20%升至35%，成为第二成长曲线。

资金弹药与风险对冲：48.49亿元到账后，彩虹可加速扩产。基板玻璃业务资本开支大（单线投资超10亿），但需求稳定且国产替代率不足20%，盈利波动性远低于面板，有望平滑周期风险。

3.

行业整合逻辑：

从规模竞争到技术纵深

京东方与彩虹股份的此次合作，折射出中国面板产业的结构性变革：

1、龙头向下整合产能：京东方收购彩虹光电股权、TCL华星并购LGD中国工厂，头部企业通过收编区域产能提升议价权，减少价格战消耗。

2、上游材料国产替代：彩虹股份转向基板玻璃，呼应国家产业链“卡脖子”攻关清单。2024年政策明确要求高世代玻璃基板国产化率超50%，技术突破可撬动百亿市场。

结论：重构价值链的胜负手

对彩虹股份而言，48.49亿元不仅是财务输血，更是战略跳板——甩开面板周期的桎梏，切入上游高附加值环节。若其基板玻璃产能如期释放，2025年目标市值404亿元（西部证券估值）或非遥不可及。

而京东方凭借此次入股，进一步夯实“全尺寸+多技术”的护城河。当面板双雄竞逐终端产能时，像彩虹这样的企业正悄然向上游进发，在玻璃的透明世界中构筑新的壁垒。产业链的分工与协作，终将定义下一代显示的竞争力版图。