一、A股与海外市场：指数承压，小盘股逆袭，亚太分化加剧
- A股10月收官表现
- 指数全线回调：上证指数跌0.81%报3954.79点，创业板指重挫2.31%，科创50指数跌超3%。但全市场超3700只个股上涨，小盘股逆势爆发（微盘股指数月线十连阳，累计涨幅77%）。
- 板块极端分化：医药（联环药业、三生国健涨停）、锂电（天际股份2连板）、AI应用（荣信文化20cm涨停）领涨；算力硬件（光模块“易中天”三巨头跌超8%）、半导体、稀土领跌。
- 资金动向：主力资金净流出629亿元，小单净流入684亿元，散户抄底意愿强烈；北向资金月内累计净流入超200亿元。
- 海外市场冰火两重天
- 美股连涨：纳指月线七连阳，亚马逊创新高带动AI板块；但10月31日科技股承压（Meta、微软因AI支出担忧下跌）。
- 亚太分化：日经225突破52000点创历史新高；港股恒生指数跌1.43%，中芯国际、比亚迪跌超5%。
- 黄金震荡：现货黄金冲高回落，国内金饰价重回1200元/克，世界黄金协会称“市场未饱和”。
二、国内政策动向：宽松加码与结构性放水
- 债券市场：利率下行空间打开
- 央行重启国债买卖：10月27日央行宣布恢复公开市场国债操作，10年期国债收益率锚定1.8%政策底，债市迎来“类降准”效应。
- 流动性投放：10月央行逆回购净投放1.2万亿元，MLF净投放2000亿元，护航政府债券发行（年底前5000亿元地方债待发）。
- 货币与财政协同发力
- 工具创新：国债买卖逐步替代外汇占款成为货币投放新锚，政策自主性提升。
- 财政加码：1.8万亿元超长期特别国债加速发行，聚焦“两重”（国家战略+安全能力）和“两新”（设备更新+消费升级）。
- 行业政策聚焦“绿色与科技”
- 绿色贸易：商务部发布首个绿色贸易专项文件，推动光伏、储能出口。
- AI与锂电：AI应用月活破7亿（QuestMobile数据），锂电需求爆发（鹏辉能源三季报净利增977%）。
三、中美贸易与人民币汇率：关税缓和引爆重估逻辑
- 中美经贸突破性进展
- 关税让步：美方取消10%“芬太尼关税”，暂停24%对等关税一年；技术管制缓和（暂停“50%穿透性规则”）。
- 产业链受益：电子（立讯精密）、机械设备、纺织服装出口成本降低；半导体供应链压力缓解。
- 人民币汇率创近一年新高
- 直接触发：离岸人民币一度升破7.0955，10月累计微升0.07%。
- 核心驱动：
- 中美利差收窄+出口顺差扩张（6月贸易顺差718亿美元）；
- 结汇需求释放：出口商数千亿美元海外资金待回流；
- 关税缓和预期强化汇率竞争力（人民币实际有效汇率已调整17.9%）。
市场总结与机会梳理
维度 | 核心逻辑 | 重点个股（代码） |
关税受益 | 出口链修复（电子/机械） | 立讯精密（002475）、三一重工（600031） |
政策红利 | 绿色贸易+锂电需求 | 鹏辉能源（300438）、恩捷股份（002812） |
内需防御 | 医药消费逆周期 | 联环药业（600513）、华润三九（000999） |
高弹性品种 | 小盘股+AI应用 | 荣信文化（301231）、福石控股（300071） |
风险警示 | 光模块（业绩环比放缓） | 中际旭创（300308）、新易盛（300502） |
数据来源：央行公告、商务部、Wind、券商研报；政策动态更新至2025年10月31日。
风险提示：关税谈判反复、美联储政策转向、三季报业绩分化。
