浦视角 | “红利属性”银行板块 为何今年表现还这么强？

2025年上半年收官，从Deepseek到黄金，再到新茶饮与Labubu，不少主题投资都在某个阶段独占鳌头。

不过，当我们回顾市场上半年整体的表现，却会发现，银行股的表现在各大新兴主题“你方唱罢我登场”中又红了半年。

A股方面，申万银行行业指数上涨13.10%，为申万一级行业涨幅第二高的方向；在港股方面，Wind香港银行指数更是大涨29.22%，表现不俗。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，本文提及的行业板块与指数仅作为举例，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

值得注意的是，这可已经不是银行板块首次受到市场青睐了。实际上，自2023年初以来，银行板块已经迎来超过两年的上行行情，无论在A股还是港股都表现亮眼。

图：A股与港股银行板块2023年以来跑赢大盘

数据来源：Wind，截至2025.6.30，指数仅作为举例，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

为何银行板块今年的表现依旧这么强？

布局银行板块 可以关注哪类指数？

今天，小浦就带大家一起盘一盘。

较高股息+基本面改善+机构持续增持，

支撑板块长期表现

1. 红利属性较强：

近年随着无风险利率下行，十年国债收益率围绕1.65%窄幅波动，具备较为稳定的分红能力与低波防御属性的红利类权益资产也持续受到大型金融机构的青睐。

截至2025.6.30，申万银行指数与wind香港银行指数的近12个月股息率分为高达5.12%、8.01%，明显优于大盘整体的股息水平（上证指数股息率2.79%、恒生指数3.93%）。因此，以银行为代表的红利资产股息率优势仍对保险、社保基金、公募基金等中长期资金具有较好的吸引力。

2. 基本面改善：

随着我国经济温和复苏、政策支持化债推进、息差压力缓解，市场对银行板块基本面提升的信心也持续加强。

具体来看，5月大行和股份行进行存款挂牌利率调降，存款各期限平均降幅大于贷款，缓解息差压力，同时前期高息个人存款陆续到期，有望支撑银行整体基本面环比改善。

有分析师指出，截至2025.6.30，美国四大银行（摩根大通、富国银行、美国银行、花旗集团）的平均PB为1.54倍，而中国国有四大行的A股平均PB仅为0.74倍。考虑到我国银行资产水平整体更优，我国银行板块的估值或仍有上升空间。（数据来源：国海证券，2025.7.6）

3. 资金持续加码：

在基本面回升+派息预期较强的加持下， 2025年上半年，国内的大型保险资金也在大举增持银行股。截至2025.7.4，保险机构在市场上的举牌（持股比例达到5%）次数已达19次，其中9次举牌的目标是银行股，占比近50%。同时，在A股上市银行中，有19家银行的前十大股东中出现保险机构，且持股比例普遍提升，进一步凸显大型金融机构对银行板块的青睐。（数据来源：国海证券，2025.7.6）

布局“红利类”资产，关注港股央企红利

对于对以银行为代表的红利资产抱有长期信心的投资者，不妨更加聚焦叠加港股+央企属性的细分方向。

作为连接中外的双向枢纽，香港市场是内地企业出海融资的首选平台，也是国际资金进入中国的门户。与此同时，港股市场具备较为成熟有效的市场结构，金融工具多元、交易机制灵活、估值体系成熟。

具体在红利资产的表现上，恒生港股通中国央企红利指数与恒生综合指数以及A股主流红利指数等相比，分红水平更高，或更加适合作为底仓进行长期配置。

数据来源：Wind，截至2025.6.30，指数仅作为举例，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。本材料涉及到的行业和个股仅作为举例，不作为任何投资建议。