段永平：这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。

段永平：说是说不明白的，有兴趣你用用iPhone 加 iPad，再加 iMac，一段时间后就明白了。最理想的状态是在美国用，国内苹果产品的威力可能还要一两年才能显现出来。

这应该是指苹果产品形成的用户忠诚度。iphone有自己的忠诚度、ipad有自己的忠诚度、imac有自己的忠诚度。

每一个忠诚度，都对其它产品的忠诚度有加成作用。

段永平：生态圈里又加了一项，有iPhone的要买…… 感觉苹果的产品就像游戏里的装备，每个产品出来都会给别的产品威力加成，加防加攻的都有。

这种忠诚度的加成，使用户很难迁移到竞争对手的产品上去——从而保护苹果公司的未来现金流——也即保护苹果公司的内在价值。

1、用户又天然的在同类产品上迁移的，

2、结合这种难以迁移性，

就使苹果产品能不断的在对手产品的用户里渗透——从而使得苹果对对手的营销费用享受一定比例的所有权。——这是很可怕的。

这就像，

伟人：伦敦和汉阳的兵工厂，我们是有权利的，并且经过敌人的运输队送来。这是真理，并不是笑话。

这就是很好的用户忠诚度带来的对其他竞争对手的一种权利。所以，用户忠诚度，是很好的第一种护城河。

这种忠诚度，导致苹果相关产品的销量越来越大。

这种忠诚度——可以使苹果提高商品售价，而用户的流失微乎其微。——这就形成了苹果产品尚未利用的提价能力。——这种未利用的提价能力，是战胜通胀的基础。

段永平：我觉得苹果应该是非卖品，最好别卖，不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。

有战胜通胀能力的公司，一般就是可以投资的好公司了。——不会亏钱的。

第二种护城河，包括的是低成本——这不是成本的绝对值，而是指产品越来越好，但成本却远没有对手花的多。在苹果上，就是，

段永平：苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。

如果是成本的绝对值——这是不可靠的，因为单纯降低成本——必然意味着材料的更次，服务质量的更次——最终产品和服务越来越差，导致丧失竞争力——从而伤害企业的未来现金流。

所以，低成本，是指单位“好”的提高的相对对手的低成本。——这个成本低，也即是“质”上造成的成本低。

而降低“好”得到的低成本——这反而是有害的。——它会引发产品越来越不好的趋势——也即一次降低了出厂标准，就会带来越来越多次的降低出厂标准。——直到产品不可救药。

另一方面，这个成本低——是需要核算到以件为单位的商品上的，因为销量大——于是摊低了各种成本，

1、渠道成本。

2、营销成本。

3、研发成本。

也即每一台iphone上，这些类别的成本值，都比对手低。——这个成本低，也即是“量”上造成的成本低。

而这种低成本——这就形成了苹果产品尚未利用的提价能力。

这种尚未利用的提价能力——就提供了苹果产品和公司战胜通胀的能力。在物价上涨过快阶段，苹果这样的上市公司，仅仅投入一小部分增量资产，就会产生很高的投资回报率，从而产生巨额现金。——也即提升了利润——也即提升了企业的内在价值。

另一方面，iPhone 加 iPad，再加 iMac——互相之间都有销量加成作用。

段永平投资苹果的决心——与其生活在美国，所以能看到国内苹果用户一二年后的威力——使其获得了一种先发优势。

最先富起来的那一批人——都是先有美国经验——知道其必定成本，所以，坚定不移的复制到中国，从而积累起自身的财富。

另一方面，就是段永平自己公司也做手机，使其知道，

1、创造的角度——要做到苹果这样的程度有多难。

2、破坏的角度——要与苹果竞争又有多难。

于是得到了苹果很厉害的结论，竞争优势很明显的结论——而不被激烈竞争的表象所迷惑。

段永平：看三星和苹果有点像看篮球里美国队对其他队的比赛，场面上很激烈，其实差距很大。

很多激烈，都是生死下的应激——就像面对了一头凶兽，只能拼命的挥动双手——人时时刻刻有生死危机、而凶兽则绝无生死危机。——也就是说，这种激烈是单方面的——这就是差距很大的地方。