国际大豆市场供需宽松状况仍然存在。

农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.33%至1044.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.41%至291.4美金/短吨

【相关资讯】

1.欧盟委员会：截至6月22日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为716万吨，而去年同期为559万吨，欧盟2024/25年豆粕进口量为1888万吨，而去年同期为1493万吨，欧盟2024/25大豆进口量为1379万吨，而去年同期为1289万吨；

2.油世界：来自土耳其，近东，巴基斯坦，埃及以及孟加拉国豆粕的进口需求在逐步下降由于大豆进口量的下降。同时，去往菲律宾以及一些亚洲其他国家的进口量有所下降，但是对于印尼，越南，中美以及欧盟的出口仍然维持高位；

3.USDA：截至2025年6月19日当周，美国大豆出口检验量为192890吨，前一周修正后为223441吨，初值为215803吨。2024年6月20日当周，美国大豆出口检验量为349884吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为45616152吨，上一年度同期41234444吨；

4.我的农产品：截止6月20日当周，油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%。大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.4%，同比去年增加91.56万吨，增幅16.76%；豆粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%，同比去年减少45.88万吨，减幅47.41%。

【逻辑分析】

国际大豆市场供需宽松状况仍然存在。美国产区天气状况良好，出口进度相对偏慢。南美产量维持高位，巴西大豆卖货进度相对偏慢，后续供应相对充足，同时阿根廷产量也相对较大，因此后续供应压力仍然存在。国内豆粕需求状况整体维持良好，但大豆到港量以及压榨量仍然维持相对偏高水平，因此供应端仍然相对偏宽松，总体压力仍然存在，后续或有累库压力。

【策略建议】

1.单边：观望

2.套利：M79正套

3.期权：观望

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.24（1.45%）至16.33美分/磅。

【重要资讯】

1.根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至6月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约110万吨，较去年同期增加约20万吨，略低于近5年同期均值水平。6月份，广西食糖第三方库存量较5月环比下降约27万吨，去库速度较去年持平。随夏季传统消费季节深入，下游备货需求温和释放，后续还需观察去库进程是否有所提速。食糖出库方面，排队车辆偏少，仓库出库压力有所缓解，集装箱出货时长约达3天。截至6月23日，广西制糖集团一级白砂糖报价区间为6000~6070元/吨，较上月下调90~140元/吨；沿海加工糖主流报价区间为6220~6650元/吨，较上月下调50~340元/吨。

2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜210.3万吨，较去年同期的254.53万吨减少44.23万吨，降幅17.38%；日均出口量为15.97万吨。2024年6月，巴西糖出口量为319.43万吨，日均出口量为15.97万吨。

3.昨日广西白糖现货成交价5974元/吨，下跌5元/吨；广西制糖集团报价5990~6060元/吨，下调10元/吨；云南制糖集团报价5790~5830元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6210~6650元/吨，部分下调10~90元/吨。今日产区制糖集团现货报价略有松动，而贸易商和终端用户多以按需采购为主，整体成交一般。

【逻辑分析】

原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，巴西糖产变化仍是盘面重要指引，后续还需关注产量预期差。反观国内，产销节奏同比偏快支撑现货价格，不过考虑到原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。

1.单边：预计短期维持偏弱震荡。

2.套利：9-1价差部分止盈部分持有。

3.期权：虚值比例价差期权。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.43%至52.66美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.13%至3991林吉特/吨。

【相关资讯】

1.UOB：截至6月20日，马来西亚棕榈油产量预计减少1%-5%，其中，沙巴预计减少10%-14%，沙捞越预计减少4%-8%，马来半岛预计减少1%至增加3%。

2.Gapki：印尼4月棕榈油出口量（包括精炼产品）为178万吨，较去年同期的218万吨有所下降。从产量来看，4月毛棕榈油产量为448万吨，较3月的439万吨有所增加。截至4月末，棕榈油库存量为304万吨。

3.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷5月大豆压榨量为3,878,549吨，豆油产量为763,045吨，豆粕产量为2,821,060吨。截至2025年6月1日，阿根廷工厂大豆库存为3,515,610吨；豆油库存为223,426吨；豆粕库存为647,658吨。

4.加拿大油菜籽委员会（CCC）：加拿大2025年4月油菜籽出口量为915,898吨，菜籽油出口量为248,056吨，菜籽粕出口量为464,647吨。截至4月，加拿大2024/25年度油菜籽出口量为7,624,608吨，菜籽油出口量为2,591,860吨，菜籽粕出口量为4,518,943吨。

【逻辑分析】

目前中东地缘冲突边际弱化，原油回落，预计短期油脂将跟随下跌。基本面上，近期油脂快速上涨，印度存在棕榈油洗船情况，国内时有买船，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，菜油盘面底部支撑仍较强。

【交易策略】

1.单边：短期油脂或将跟随原油回落。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，12月主力合约下跌0.8%，收盘为429.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，其中基准期约收低1.1%，因为全球玉米供应充足。USDA发布的最新作物周报显示，美国玉米优良率为70%，低于市场预期的72%，但是玉米市场仍因为美国和全球供应充足预期而承压。

2、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货市场收盘下跌，其中基准期约收低3.1%，因为季节性收获压力沉重。

3、美国玉米主产州未来6-10日72.22%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，11.11%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，16.67%地区有较高的把握认为气温将接近正常水平，78%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平，22%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。

4、小麦市场价格震荡调整。新麦上市量持续增加，市场供需关系呈现供大于求，小麦购销节奏放缓。

5、6月25日北港收购价价为700容重15水分价格为2330-2360元/吨，价格偏强，华北产区玉米稳定。

【逻辑分析】

美玉米播种加快，天气较好，外盘玉米继续回落，后期容易炒作天气。国内玉米供应偏少，东北玉米偏强，港口价格上涨。传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米回落较多，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货仍高位震荡。

【交易策略】

1.单边：外盘09玉米底部震荡。09玉米空单平仓。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空09玉米持有。

3.期权：有现货的可以谨慎考虑逢高累沽策略。

生猪

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体维持稳定。其中东北地区14-14.4元/公斤，持稳；华北地区14.3-14.5元/公斤，持稳；华东地区14.6-15.2元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区13.8-14.3元/公斤，持稳；华南地区14.1-15.8元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止6月24日当周，全国7公斤仔猪价格431元/头，较6月20日下跌12元/头，15公斤仔猪价格528元/头，较6月20日下跌14元/头，50公斤母猪价格1619元/头，较6月20日持平；

3.农业农村部：6月24日“农产品批发价格200指数”为112.72，上升0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.74，上升0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.29元/公斤，上升1.0%

【逻辑分析】

生猪出栏压力整体有所缓解。规模企业前期出栏完成进度有所加快，后续压力有所下降，普通养殖户出栏积极性相对一般，二次育肥出栏压力同样有所减少，市场供应压力较此前有所放缓，生猪价格预计整体偏震荡运行为主。

【策略建议】

1.单边：短线试空操作

2.套利：LH91正套

3.期权：观望

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.7-4.80元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.70-4.80元/斤；兴城花育23通货米报价4.60-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.7-4.8元/斤。

2、深州鲁花油厂到200吨左右，成交以质论价；开封龙大到货100多吨，成交以质论价；金胜油厂零星到货，成交以质论价。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到2025年6月19日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计133200吨，较上周减少6140吨。据Mysteel调研显示，截止到6月20日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39750吨，较上周减少180吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.65元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

【交易策略】

1.单边：10花生逢高短空。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk510-C-8800期权。

鸡蛋

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为2.86元/斤，较上一交易日价格下跌0.01元/斤，主销区均价3元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩15台车，今日全国主流价格多数下落，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格132-135【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数下调；山东主流价格多数以落为主，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

2、根据卓创数据5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.34亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。5月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比减少4%，同比增加1%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年6月、7月、8月、9月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.39亿只、13.47亿只、13.51亿只和13.50亿只。

3、根据卓创数据，6月20日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1968万只，较前一周减少4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，6月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄509天，较前一周相比减少3天。

4、根据卓创数据，截至6月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为7527吨，较上周相比下降8%。

5、根据卓创数据，截至6月19日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.11天，流通环节周度平均库存有1.04天，较前一周库存减少0.01天。

6、根据卓创数据显示，根据卓创数据显示，截至6月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.55元/斤，较前一周相比下跌0.08元/斤；6月20日，蛋鸡养殖预期利润为14.6元/羽，较上一周价格下跌0.09元/斤。

【交易逻辑】

5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计现货价格走势可能会维持偏弱表现，期货方面考虑到跌至目前位置预计继续向下的空间有限；远月合约近期随着蛋价走弱，市场淘鸡意愿有所增加，如果说未来淘鸡量继续上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

【交易策略】

1、单边：可考虑6月中下旬梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

2、套利：观望。

3、期权：观望。

苹果

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、截至2025年6月18日，全国主产区苹果冷库库存量为116.49万吨，环比上周减少10.97万吨，走货速度较上周基本持平，同比去年同期有所减缓。（mysteel）

2、海关数据：根据海关数据，2025年5月鲜苹果进口量1.78万吨，环比减少7.04%，同比增加16.77%。2025年1-5月累计进口量5.02万吨，同比增加52.78%。2025年5月鲜苹果出口量约为4.55万吨，环比减少37.38%，同比减少25.15%。

3、卓创：苹果产地主流成交价格稳定，产地客商数一般，成交不旺，当前处于消费淡季，市场客商采购积极不高。山东部分存储商出货积极性比之前高，主动寻找销售渠道。批发市场成交一般，出货速度缓慢，多数货源价格维持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5 4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。客商采购谨慎，成交量不高，多数存储商出货积极性良好，但不愿降价出货。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

【交易逻辑】

由于本季苹果的库存较低预计对嘎啦等早熟苹果开称价格将形成有效支撑，而4月份的大风高温天气确实对陕西部分地区的坐果形成负面影响，许多苹果是二茬花坐果，整体预测陕西今年苹果坐果表现略差。此外目前期货10月合约价格已经跌至当前水平，预计6月份苹果期货价格大概率维持震荡略偏强趋势。

【交易策略】

1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.22（0.33%）至67.78美分/磅。

【重要资讯】

1、根据TTEB，截止6月21日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为4%，环比增加1.2个百分点，较去年同期快0.9%。巴西棉少量收割，主要集中在米纳斯吉拉斯州、皮奥伊州等棉花小州。主产区马托格罗索州（70%）、巴伊亚州（20%）仍处于收割早期，因此棉花上市较少。

2、截止6月22日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为92%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在95%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为26%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在26%，较近五年同期平均水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为5%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在6%，较近五年同期平均水平慢1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为47%，较去年同期低9个百分点，较五年均值持平。美棉种植、现蕾、结铃进度小幅偏慢，但处于历史正常水平。优良率仍偏低，德州优良率较差，本周预计主产区有高温天气来袭，优良率预期下滑。

3、金十数据6月24日讯，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。针对“中国已采取行动，加强对两种可用于生产芬太尼的化学品的管控。这是应美方要求而采取的行动，还是中方与美方合作的结果?"的问题，“中方主管部门已就此发布公告，你可以查阅。”郭嘉昆表示，这一举措是中国政府为履行联合国禁毒公约缔约国义务采取的自主措施，旨在严格管理易制毒化学品，体现,了中方积极参与全球毒品治理的态度和负责任大国的担当。(北京日报)

【交易逻辑】

从当前郑棉期货价格影响因素来看，一方面是宏观层面的中美贸易关系以及中国和其他国家的贸易政策的不确定使得棉花走势存在较大的不确定性。今天外交部发言人表示中国加强对两种可用于生产芬太尼的化学品的管控，如果说未来美国因此对中态度继续缓和的话，对棉花价格将形成一定利多影响；另一方面，从棉花基本面来看，目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度仍维持在当前水平，那么市场可能会交易新花上市前市场棉花供应偏紧，从这一维度讲棉花走势可能会震荡略偏强。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡偏强走势。

2、套利：观望。

3、期权：观望。