文、编辑|朝暮古今

十年前，王健林说过“先定个小目标，比如赚它一个亿”，一下子传遍大江南北。

那时候的万达在商业地产界算是领头羊，遍地开花，铺天盖地在全国建设广场，海外也是豪掷百亿搞影院，还收了不少球队，气势那是真不一般的商业巨头模样。

王健林也一度坐上中国首富的位置，成为商界公认的标杆。

谁能料到，时运变了，如今却传出公司核心业务被收购的消息。

如今北京国贸CBD核心区的万达总部大厦，前台“大连万达商业管理集团”的Logo还在，但更扎眼的是大厦的招租信息。几个月前这里还是前首富运筹帷幄的地方，现在连办公桌椅都要一并卖掉。

从巅峰到变卖家底，王健林只用了不到七年。

更让人意外的是，接手万达核心业务的不是国内其他巨头，而是美国财政部长耶伦亲自带过的学生——单伟建。

这位低调的投资大佬，用一场精密的资本布局，拿下了王健林打拼半辈子的商业帝国核心资产。

王健林的巅峰

万达的黄金时期，靠的是“疯狂扩张”的模式。

那时候房地产市场火热，王健林的思路很直接：多拿地、多建广场，靠规模抢占市场。

在国内，从一线城市到三四线城市，万达广场遍地开花，最多的时候全国有近500座；在海外，万达豪掷百亿收购美国AMC影院，还拿下欧洲的球队和地产项目，一副全球商业巨头的架势。

那时候的万达，确实风光无限。

商业地产带来的租金、物业收入稳定，加上房地产增值，万达的资产规模越滚越大，王健林也多次登上富豪榜前列。

但这种扩张模式，有个致命的问题：太依赖贷款和资本市场融资，抗风险能力差。

尤其是王健林做的一个重大决策，直接把万达推向了困境。

2014年，万达在香港上市，但香港投资者不看好万达的前景，股价刚上市就破发，之后一直低迷，甚至跌破了净资产。

王健林觉得股价被严重低估，2016年决定从香港退市，计划回归A股上市。

要退市就必须完成私有化，也就是从股东手里收回股份，这一步万达花了300多亿港元。

当时万达和投资者约定，两年内要完成A股上市，否则就要全额回购股份。

这个约定成了万达的“枷锁”。

没想到内地随后收紧了房地产公司上市政策，万达的A股上市计划一直无法推进。

为了兑现回购承诺，万达只能借新还旧，还引入了腾讯、苏宁等四家公司入股，再次承诺2023年10月底前上市。

但A股上市之门始终没打开，万达后来转而申请香港上市，四次提交招股书都失败了。

上市失败意味着要向投资者连本带息回购股份，万达的资金压力彻底爆发。

单伟建：耶伦学生的精准布局

就在万达为资金发愁、不断变卖资产的时候，单伟建和他的太盟投资出手了。

很多人不知道单伟建是谁，其实他在投资界是传奇人物，被《财富》杂志称为“中国私募之王”，更关键的是，他确实是美国财政部长耶伦的学生，早年在美国加州大学伯克利分校读博时，耶伦是他的导师。

单伟建的经历很不一般，十五岁就到农村插队开荒，后来回到北京读书，再到美国留学，之后进入摩根大通、TPG等知名金融机构，2010年联合创办了太盟投资。

太盟投资专注于亚太地区投资，管理着超过550亿美元的资产，有“亚洲小黑石”之称，过往成功案例包括纾困大阪环球影城、投资腾讯音乐等，回报都很高。

单伟建的投资逻辑很明确：不做盲目扩张，专门找那些有优质资产但陷入资金困境的企业，通过注入资金、优化管理帮企业改善经营，最后实现资产增值。

万达正好符合这个标准——万达的商业管理业务、一线城市的万达广场都是优质资产，有稳定的租金收入，只是因为上市失败和债务压力才陷入困境。

单伟建的布局不是临时起意，而是精准潜伏。

2021年，太盟投资就已经向万达注资约180亿元，成为万达的投资者之一。

当时万达还在为上市努力，太盟的这笔投资看似是“帮忙”，实则是提前布局。

2023年，万达四次上市失败后，无法兑现回购承诺，只能再次引入投资者，这时候单伟建主导的太盟投资联合其他机构出手，通过新的投资协议，拿到了万达商管60%的股份，王健林的持股比例降到40%，彻底失去了绝对控制权。

600亿收购背后

2025年，单伟建的布局再进一步。

太盟投资联合腾讯、京东、阳光保险等机构，组建了500亿元的基金，收购了万达旗下48家万达广场的100%股权。

这48家万达广场都在北上广深、成都、杭州等一二线城市，都是万达的优质资产，平均每个广场收购价约10.4亿元。

加上之前的投资，太盟系对万达的总投入接近600亿，完成了对万达核心资产的抄底。

很多人觉得这是一场“资本围猎”，但本质上，这是中国商业逻辑的彻底换道。

过去房地产行业的黄金年代，企业靠“高负债、高扩张”就能赚钱，王健林的万达就是这种模式的代表。

但随着房地产市场供求关系逆转，国家收紧房地产调控和金融监管，这种高风险的扩张模式已经走不通了。

2017年，监管层就开始关注万达、海航等海外并购资金巨大的民营企业，要求银行排查授信风险，当时万达的境外项目融资被严格管控，这也是万达第一次大规模甩卖资产的导火索。

那时候王健林出售了600多亿资产还贷，当时被认为是“断臂求生”，但没能从根本上改变模式问题。

后来房地产市场持续下行，商业地产空置率上升，万达的经营压力越来越大，只能不断变卖资产，从非核心的文旅、酒店，到核心的万达广场，最后失去控制权。

而单伟建代表的是新的商业逻辑：靠优质资产、稳定现金流和精细化管理赚钱。

太盟收购万达后，并没有替换万达的运营团队，还是让万达商管继续负责日常运营，因为太盟看重的是万达的运营能力和优质资产的租金收益。

这种“盘活优质资产、稳健经营”的模式，正是当前市场认可的新逻辑。

对王健林来说，失去控制权是无奈之举，但也是时代发展的必然。

他的失败，不是因为对手太“狠”，而是因为他坚守的旧模式跟不上市场变化。

过去房地产行业靠杠杆扩张就能赚钱，现在市场更看重风险控制和资产质量，这种变化之下，即使没有单伟建，万达也可能被其他遵循新逻辑的资本接手。

时代抛弃谁，从不打招呼

从“先赚一个亿”的豪情，到失去商业帝国控制权，王健林的经历，是中国房地产行业黄金时代落幕的缩影。

而单伟建的成功抄底，也不是偶然的运气，而是精准把握了商业逻辑换道的趋势。

现在的万达，虽然还在运营，但已经不是当年的万达了。

北京总部大厦招租、优质广场被出售，这些都在说明：靠高负债扩张的时代已经过去，稳健经营、看重现金流的时代已经到来。

这场高达数千亿的资产转移，不是两个男人的恩怨，而是市场规律的必然结果——适应趋势的才能活下去，坚守旧模式的必然被淘汰。

信源

《拉了王健林一把的男人有何来头》——媒体：中国房地产报 2023-12-13 17:33

《頻繁換帥、出售資産 迎來白衣騎士的王健林能否重啟萬達上市路？》——2025年02月25日07:31 澎湃新聞 作者：李曉青

《王健林公司名下股权5.1亿元起拍》——来源：中国基金报2025-12-27 19:11