8000亿美元灰飞烟灭！这次不一样了，无人抄底！

过去一周，美国市场经历了近半年来最为惨烈的下跌，仅仅前八大科技公司，就损失了8000亿美元的市值。

在过往的美股叙事中，“逢低买入”不仅是一句投资格言，更是一种被多次验证的肌肉记忆。尤其是自2008年金融危机及2020年疫情崩盘以来，市场已经习惯了这样的剧本：每当股市因恐慌情绪而大幅下挫，总有无数的散户投资者视其为“打折促销”的良机，他们蜂拥而入，用真金白银将股指从深渊中迅速拉起，形成一道壮观的“深V”反弹。很多时候，这个逆转过程甚至不需要等到第二天。

今年4月的暴跌，就是一个典型的例子，特朗普宣布对等关税后，股市重挫，但是很快就深V，然后一路新高了。

这种集体行为塑造了美股“永不下跌”的神话。每一次成功的抄底，都强化了下一次继续抄底的信心，形成了一个看似牢不可破的循环：下跌即是机会，而机会转瞬即逝。

但这一次，剧本被改写了。面对连续的重挫，特别是科技股的集体“雪崩”，散户们罕见地集体“躺平”了。那个曾经喧嚣无比、见跌就抄底的赛场，突然变得寂静。没有汹涌的买盘，股指也就失去了反弹的核心动力，只能像断了线的风筝一样，继续下探。这反常的寂静，比下跌本身更令人不安。

那么，为何这次散户不再抄底了？答案残酷而简单：因为几乎所有潜在的、能够被动员的接盘侠，都已经在市场里了。

当最后一批犹豫的观众也被现场的狂热所感染，掏出积蓄买票入场后，整个剧场便已座无虚席。此时，市场上再也找不到新的、有生力量的资金来承接想要卖出的筹码。流动性——这个市场的生命之源，开始从边际上枯竭，关于流动性的拐点，我也写过几篇文章解释了。

当最后一个接盘侠踏入市场之时，便是牛市音乐停止之日。因为此后，任何想要离场的人，都找不到下一个接盘者，只能通过不断降低价格来寻求成交，这便是下跌的开始。而由于此前涌入的资金量异常庞大，一旦趋势逆转，其下跌的深度和持续时间可能会远超预期。