LPR、存款利率下降，为啥10年国债还会绿？

自上周央行官宣降息后，大行（招行、工行、建行）率先下调了存款利率：

活期利率降到0.05%，中长期定期存款（如3年/5年期）利率分别降到1.25%和1.3%（降幅达25BP）。

与此同时，昨天还迎来了LPR（贷款市场报价利率）的年内首次调降（上次调降还是去年10月），降幅为10bp：

1年期LPR：3.1%→3.0%

5年期以上LPR：3.6%→3.5%

可能和大家预想的不一样，在LPR、存款利率调降的利好下，昨天债市表现并没有很强劲...

1债市行情

截至昨日11点30分，国债现货翻绿，10年期国债收跌于1.67%，30年期国债收益率上破1.9%；国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.02%。

信用债表现较好，收蛋品种偏多；存单全数飘红，7天期大行存单涨幅4~7bp。

2资金面情况

央行通过逆回购净投放1770亿，加上各1200亿的2个月、3个月期国库定存，昨日总计投放4170亿。

盘中资金面维持宽松，隔夜和7日资金价格均下行，分报1.51%和1.57%。

3债市点评及展望

大家也关注到了，昨天盘中10年期国债收益率震荡上行，估计也很纳闷是为什么...

首先，存款利率降幅超出了市场预期，进一步压缩银行负债成本，推动资金流向债券市场，相对利好债市。

但因为前天下午已经有小作文透露了存款利率下降的消息，市场提前抢跑预期；正如我们往期多次提示的，长债收益率目前下行空间不太大了，昨天盘中反而隔壁股市表现较好、债市承压，存在跷跷板。

而且，大家不要搞错了逻辑——降息通常会更直接地影响到短端（反映到昨天存单、短端信用债都是飘红的），长债对此的短期反应不会太大。

这并不意味着大家长期就要看空债市：

LPR下调，意味着广谱利率下行（可以理解为市场融资成本降低），有利于改善债市流动性，整体利好债市。

不可否认的是，长债收益率终究还能下，但下得估计不多。

那么，既然期限利差不足，大家不妨关注下影响债券定价的另一个要素——信用利差。昨天信用债盘中都是飘红的，说明昨天的利好更多地反映到了信用债上，和它信用利差空间比较充足有关。

PS：我们在上周三央行官宣降准降息的当日，也早就提示大家关注短久期信用债~点这里一键回顾

总之，即便昨天10年期国债盘中调整了，大家也不要对债市太悲观。另外也要保持股债均衡配置，耐心持有。

投资有风险，入市需谨慎。