又开始买A500了？从年前说起，两种必要认知

短暂回调后，上证指数重返3600点。流动性占优下A500具备优势，跟踪中证A500指数的A500ETF基金实现3连涨。（来源：Wind）

7月沪指突破3500点后，个人投资者风险偏好明显增强，入场资金持续增多。与去年“924”行情不同，本轮“623”以来的A股“轮动上涨、低位补涨”的特征更明显，赚钱效应的持续性也更好。

如今上攻3600点后，多空分歧加剧，投资者的纠结感愈发明显，持仓选择变得格外棘手，加仓怕跌、减仓怕涨，此时还处在相对低位且持仓覆盖均衡的A500核心宽基，被很多人想起。

关于A500

基于资产性价比的长线认知

去年的924行情令人记忆犹新，A500是A股924行情的同龄人。

挖掘基接触的不少客户是在2024年11月买入A500的，站在当时，尽管经历了9 月底以来的逼空式上涨，但市场估值仍不算高。尤其是暴涨之后市场有所回调，我们认为那时也是一个相对良好的时间窗口。

只不过，在A股市场，行情从来都不是一蹴而就，基金也从来都不是赚快钱的工具。从那时至今，市场最重要的特征便是复杂。当“百年未有之大变局”下遇到了历史上数一数二“善变”的美国总统，预测不到的事，远比我们自认为能预测的事要多，指数的波动在产品的净值中也有一定的体现。

但是我们对于优质资产也一直保有耐心，并且对于2025年的A股行情抱有信心。根据当时的统计，如果将那时候的中证A500指数的估值放回近10年的历史中，对应未来1年的收益率也是以正收益为主，资产性价比较高。如今的后验视角也基本证明了当时的判断，耐心持有或者低位补仓的客户，得到了一定的回报。

（来源：Wind， 中证 A500 指数，截至 2024-11-2，历史估值对应未来 1 年收益率的选取了过去 10 年内 120 个估值点以及每个估值点对应的未来 1 年的指数涨跌幅。用以描述估值高低与未来涨跌幅是否存在相关关系。）

我们对于A500的定位一直都是：想要在A股的低位布局，但又不知道买什么的投资者，行业、风格觉得自己判断不了，就可以用中证A500这个指数作为底仓。因为它各行业各板块足够均衡，又都是龙头公司、个股的数量也足够多，代表性非常强。

到了现在大家再去思考，就能够更加深刻认识到：A500是适合长线配置的底仓型资产，与其他一些适合拿来做波段的指数相比，定位和功能并不一样。

对于大部分投资者而言，投资A500主要还是应该是去做配置。通过长线持有，在一个相对较长的周期里，吃到经济增长、企业盈利、估值扩张的钱，此外仍有精力的话，可以用小部分的仓位做波段、做网格、做交易。

经过本轮上涨，A股市场的估值虽然有所修复，不过从历史数据来看，当前A股市场的估值距离近10年高点仍有较大的距离，主要指数的估值依然处于合理区间。

数据来源：Wind，估值统计区间为2015.8.4-2025.8.4。历史数据仅供参考，不代表未来表现。

根据中金的统计，如果剔除银行今年指数的表现，其实也就一般。毕竟A股从一季度，AI、机器人行情告一段落后，就没什么明显的主线了，行情轮动快，这意味着，除非你不断在止盈涨得多的，买入底下趴着的行业，不然很容易“过山车”。

而这种操作又太考验技术，如果不行的话还是老老实实买宽基更好，毕竟如果行情能持续，最后还是要以宽基指数的明显上涨为基础的。

A股宽基的两个标的，沪深300和A500，沪深300的银行占比要明显更高。6月、7月银行大幅上涨，不少投资者着实有些恐高，从这个角度考虑，宽基中A500还是性价比更高。

（数据来源：Wind，数据统计截至2025-07-31）

经历近几年的种种，挖掘基也明白了，A股做投资，不因急涨而贪婪，不因回撤而恐惧，留一份清醒。相信我们的股市长期向好，但在情绪极狂热的时候冷静一点，在情绪极悲观的时候乐观一点。

与其在一次次牛市的信仰里受伤，不妨更务实地相信：资产的性价比。心怀敬畏、保持在场的同时，围绕政策预期和市场情绪，跌多了补仓，涨多了适当减仓。

关于A500

基于风险收益比的多元认知

还有第二点必要认知。

如今，低利率时代已经到来，在利率不断下降的过程中，投资是一个不断缩圈的游戏，这也让我们做投资变得越来越难。如果想要获得和高利率时代同样的收益，就不能用之前的老方法，必须要去学习新的理念，更深刻地理解投资行为。

一方面，要想获得更高的收益，就必然要承担更高的风险，就需要将高风险、高波动的资产加入到我们的资产配置组合中去，而另一方面，信息传递速度借由新媒体而加快甚至迅速放大，经济形势和市场环境日趋复杂多变，造成资产波动的幅度和准确预测的难度都与日俱增。

在“无限变化”之下，到底什么才是投资的终极答案？换言之，该选择什么样的投资策略应对波动？应对波动的答案指向了“足够多元化”和“充分低相关”。

现代资产配置理论让我们认识到了可以通过资产之间的相关性原理对资产的风险进行对冲，这也让我们在获取想要的收益的同时尽可能降低投资组合的风险，提高风险收益比。

由于所受的驱动因素不同，各个大类资产之间涨跌并不同步。所谓资产配置，就是通过搭配各类低相关性甚至负相关性的资产力争提高和优化组合的风险收益特征，尽可能靠近“有效前沿。

从历史数据看,与中证A500相关性较低的资产包括了红利低波、黄金、纳斯达克指数、中证全债等，搭配低相关性资产可以把组合的“有效前沿”往更优的方向推进。

中证A500与主要大类资产指数相关性

来源：Wind，周期：日线，统计区间为2014.1-2024.12

数据也能验证我们的假设。从过去十年间的回测表现来看，以A500为底仓的基础上，配置红利资产、黄金资产及海外资产能够改善组合的收益。

在A500的基础上，我们构建了以下四个恒定比例组合，分别是①A500 50%+红利低波 50%、②A500 50%+黄金 50%、③A500 50%+红利低波 25%+黄金 25%、④A500 50%+红利低波 20%+黄金 20%+纳斯达克 10%。

我们自2014年初起投，年末进行动态再平衡，测算结果发现：过去十年间，单一配置A500年化收益率为7.47%，而上述四个组合的年化收益率分别提高为10.59%、9.03%、9.93%和10.40%。（来源：Wind，回测期限2004.1.1-2024.12.23，测算指数分别为中证A500全收益（000510CNY010.CSI）、红利低波(全)（H20269.CSI）、SGE黄金9999（AU9999.SGE）、纳斯达克指数（IXIC.GI），2004年1月1日起投，每年末进行动态再平衡。年化收益率=(1+总收益率)^(1/总回测年份数)-1。指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品表现。）

2005年，史文森又面向个人投资者出版了 Unconventional Success（国内翻译成《不落俗套的成功》或《非凡的成功》），朴实无华地向每个人讲述了取得理财成功的核心：

尽可能使你的组合分散化（债券、股票、商品、房地产、现金），在大类资产已经做了分散的基础上，再进行偏重股权部分投资；与此同时，不要浪费太多精力在证券选择和择时交易上，因为在投资收益率的变动中，大约90%是源于资产配置，只有约10%是由择时交易和证券选择决定的。

如今，这个来自二三十年前的警世通言，正在越来越多的中国个人投资者那里得到回响。

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写了很多，再说回来。

宽基指数作为市场 “平均收益” 的代表，能够帮助投资者在市场反弹时不错失整体上涨的机会。通过定期、定额地买入，可以实现在市场高位时少买，在市场低位时多买，从而平滑投资成本，有效降低择时风险。

虽然A股市场短期面临波动，但长期来看，慢牛依然值得期待。与其在纠结中错失良机，不如用理性的眼光看待市场，并用科学的策略来应对。投资的本质，不是预测未来，而是应对未来。只要我们心中有数，手中有策，就能够从容面对市场的波动。

规模上看，诞生后的中证A500曾用3个月走完了沪深300的10年，作为新国九条后发布的第一只宽基指数，大家能够一针见血的看到A500指数作为新一代核新宽基的历史地位。

目前的A股算不算完全迎来了牛市，似乎还有争议。我们能做的，就是选对标的，做好配置，按计划坚定执行。

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