散户乙：只要不是自己找死，就并不存在被其他企业逼死的问题

散户乙：“我认为，白酒即使真的出现品牌集中，也只会出现在酒精酒中。另外，以老窖为例，96年白酒达到高峰的800万吨时，老窖的销售额是9.6亿，当白酒一路萎缩到2004年的311万吨时，老窖的销售额达到12.5亿，当白酒的产量在2010年再次回到800万吨时，老窖的销售额已经是50亿了。其他大型酒企的发展也都是如此。也就是说，具有一定规模和历史的白酒企业，只要不是自己找死，就并不存在被其他企业逼死的问题。”

也即，在集中过程中——具有一定规模和历史的白酒企业不会被集中掉，不会成为集中进程的牺牲品。

并且，目标公司，

1、在集中的过程中——仍然是实现增长的。在行业萎缩的进程中，仍然能实现了30%的收入增长。

2、在扩张的过程中，则相比其他企业都趋扩张——产品增长了两倍，但收入增长了四倍。

也就是说，在长期上，买入泸州老窑这样的白酒企业，不会有致命危险。其次，长期上大概率是不会有损失本金的风险。

也即，在长期持有的过程中，要排除掉致命危险，其次要排除亏钱风险。

段永平：任何一个投资决定都要事先考虑一个内容，就是这个投资失败了会不会致命，全部赔光的事情我不会做。

如果有致命危险，也即需要富第二次了。

巴菲特：规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。

排除了亏钱的风险——最多就是收益低而已。

在长期持股中，要评估产业集中（兼并）进程中、能不能保持自己的独立地位。要评估在产业萎缩进程中，收入（利润）能不能实现维持得住。

1、如果不能保住自己的独立地位——那么大概率会是贱卖的，或者破产了。——自己的本金就有很大的可能打水漂。

2、如果在产业萎缩进程中，业绩不能维持得住。——那么一切都可能发生，这种情况下，也是危险的。

所以，

段永平：决定一个可以接受的价钱，然后buy to keep。比如苹果，我个人观点，这个生意是可以到每股80_100的每股年盈利，然后还可以至少维持或继续增长相当长的时间（比如5到10或更长），然后的结论就是300块很便宜，400块很便宜，其实500块也很便宜。现在600块便宜不？好像依然便宜。但是，如果没办法得出苹果未来的盈利能力，什么价买起来都晕。

这里强调的是在利润峰值上能至少维持5年到10年或者更长——这种维持住，就能保持目标公司的内在价值不断增长——内在价值=当前市值+后续年利润。

只要利润能在峰值维持住——那么就不容易亏掉本金了！

当排除了危险之后，再来重新明确收益的问题。

散户乙：存银行，买房子，投股市，也就这三个渠道。反正这钱就是以这三种形式存在，我就在这三个领域比较来比较去，理财好点，钱就去了理财，理财风险大了，股市有划算的股票，就转 到股市了，等到 100 万的房子，一年租金就能到 8 万，我可能又会再买房子。

然后选择小中取大的收益方式，而不是贪婪——所以，虽然在2015年的大牛市中，他也能拿得住自己的股票。

并不因为其他股票的明显领先的涨幅，而动摇自己的投资决策。——承认有些钱，没有本事涨——这是在长期上赚钱（所谓基业长青）的一个必要条件。