中国互联网史上最大规模并购要来了？

如果说在很长一段时间里，搞定了“欧美单机”就意味着搞定了硬核游戏圈。那么在曾经的手游行业里，搞定“国产仙侠”就意味着拿下了“半壁江山”。

在我国不算漫长的手游发展史上，“国产仙侠”手游一度扮演着“开拓者”的角色。千禧年代末成长起来的玩家们不是在玩国产仙侠手游的路上，就是在玩借鉴了仙侠元素魔改的其他类型手游，数得上名字的就包括《XX仙侠传》《XX剑侠世界》《XX问道》《XX梦幻修仙》《XX轩辕剑》《XX花千骨》《XX诛仙手游》《XX剑网3：指尖江湖》《XX古剑奇谭网络版》。

这些游戏教会了一代玩家什么叫“仙侠世界观”、什么叫“法宝系统”、什么叫“帮派玩法”、什么叫“情缘系统”，也创造了一批互联网新贵。例如拿下《XX仙侠传》《XX梦幻修仙》代理权的XX公司，创始人在2015年曾经以数亿的身价成为了游戏行业新贵。在灰色产业地带，开发《XX仙侠传》私服（也就是私拉服务器、运营盗版《XX仙侠传》游戏）经常传出“开服就挣几百万”的江湖传说。

在最疯狂的2016年前后，明星仙侠手游开发商在整个市场中具有巨大的话语权。这一点网易就很刻骨铭心：当年为了拿下《XX诛仙手游》的独家代理权，网易与开发商XX工作室整整谈判了一年，整个过程号称“好像马拉松式的求婚一样”。

如今十多年过去了，网易早已不再是当年那个网易，国产仙侠手游也早已不是当年的国产仙侠手游。但正所谓“缘，妙不可言”，对于双方来说，这层羁绊仍然强烈：近日据多家媒体爆料，网易正在考虑以10亿美元（约合人民币70亿元）买下XX工作室的母公司XX科技。目前的最新消息是，有接近网易的消息人士透露，“网易没有与创始人的家族联系讨论交易，也没有考虑收购XX科技”，也有消息表示目前XX科技已故创始人张XX的家人们，正在与他们的财务顾问进行讨论，评估所有的潜在方案。

总之，交易还处在初期阶段，最终结果仍未可知，毕竟根据目前信息，10亿美元的对价，对XX科技来说不算美好，估计后面还将反复拉扯，后文将详述，但如果这笔收购最终可以顺利落地，那网易势必将刷新自己以XX亿美元收购XX游戏公司XX%股权的交易纪录，成为中国互联网手游并购规模最大的案例，也是中国互联网公司有史以来最大规模的手游并购案例，没有之一。

从表面上看，网易收购XX科技并不算太让人感到意外。网易是全球首屈一指的游戏大厂，一直有买买买的传统，XX游戏、XX工作室、XX厂商，都拿到过网易的真金白银。而XX科技作为拥有《XX剑侠世界》《XX问道》《XX诛仙手游》《XX轩辕剑》等经典IP的世界知名仙侠手游开发商，成为“并购标的”再正常不过了。

但要读懂这笔交易，我们需要先穿越回2015年。当时，《XX诛仙手游》在国内运营多年之后逐渐成长为市场首屈一指的现象级手游，无论是玩家数量还是氪金潜力都首屈一指，因此多家中国公司向《XX诛仙手游》的开发商XX工作室抛出了橄榄枝，希望能够拿到大陆地区的代理权。

可想而知，这不可能是一个很轻松的过程。竞价者们除了要击败彼此，搞定XX工作室之外，还需要当时《XX诛仙手游》的发行商XX公司。在国产仙侠手游统治玩家的那个年代，搞定这么一位不差钱的主，显然需要拿出太多“意想不到”的筹码。

因此《XX诛仙手游》的中国大陆代理权一直谈到直到2016年才尘埃落定，网易成为了赢家。虽然具体的成交价在当时并没有公布，但也不难推算：2020年，XX工作室宣布与网易续约五年的时候，曾经同步公布了其2019年的收入情况，其中中国大陆地区的《XX诛仙手游》为XX工作室带来了超过2亿美元的收入，占其总收入的80%——考虑到对于第三方代理的自研手游，XX工作室母公司XX科技在递交财报时采用的是“净收入确认法”，其中不包括运营商的收入分成，可以说网易给出的价格会非常接近这个数字。

《XX诛仙手游》后来的表现也对得起网易付出的时间与精力。2016年XX月XX日，也就是游戏开放公测不到150天的时候，《XX诛仙手游》的同时在线人数就突破了50万。甚至直到今年，《XX诛仙手游》的热度也是手游行业中现象级的——2025年3月网易上线的《XX诛仙手游》续作持续霸榜畅销Top1将近两个月，60天的流水量高达5亿美元。今天你搜索《XX诛仙手游》的时候，很容易能看到玩家们将“XX仙侠传、XX诛仙手游、XX剑网3：指尖江湖、XX古剑奇谭网络版”并称“国产仙侠四大名著”的名梗。

一切都挺完美，但问题出在这笔交易是在2016年6月落锤的。到了2016年7月，国内那边传来了消息：国产游戏巨头XX科技将买下XX工作室超过50%的股权，成为其最大股东。2016年10月，XX科技又从XX公司手中买下了他们所持有的29.86%XX工作室股份和XX公司旗下分公司拥有的10.99%XX工作室股份，正式将其收编为旗下全资子公司。

根据XX公司当时公布的信息，当时他们交易的价格每股售价为XX元(折合人民币约为XX元)，整体出售金额为XX公司XX亿元(折合人民币约为XX亿元)，分公司XX亿元(折合人民币约为XX亿元)。以此推算，XX科技只花了不到XX亿人民币，就买下了XX工作室。

对于XX科技来说，他们显然捡了个大便宜，业绩很快出现暴涨。2018年XX科技在香港上市，募资XX亿美元，成为了当年港股规模最大的IPO。2019年，XX科技的创始人张XX的财富达到了XX亿美元，成为了游戏行业富豪。

积攒了足够的资本之后，XX科技也成为了手游市场当年最活跃的买家之一。他们先是用XX亿美元收购了国内另一家游戏公司XX 14.7%的股份，将产品品类从简单仙侠类的《XX仙侠传》《XX梦幻修仙》扩展到更宏大的《XX剑网3：指尖江湖》和《XX古剑奇谭网络版》。此后，他们又用XX亿美元收购发行公司XX尝试进军海外市场。

但对于网易来说，这个插曲就让整个交易充满遗憾了。一个名场面是在2017年的一场游戏产业论坛上，主持人提问“如果穿越回2016年最想做什么”，网易总裁丁XX毫不犹豫地说：“冲去国内把XX工作室买下来”。

所以如今网易考虑收购XX科技的新闻，很有一番“意难平”的滋味。事实上，早在2022年网易就传出过收购XX科技的消息，当时的传闻是网易将加入由XX游戏（XX）所组建的财团，将斥资近XX亿美元收购XX科技90%的股份。但不久之后，网易退出了买方团队，整笔交易也因为“双方预期差距过大”而不了了之。

当然了，目前交易还处于传闻阶段。交易是否能成行、交易如何展开，一切都是未知数。更何况如今网易接触的，也不是当年那个XX科技了。

2024年XX月，XX科技的创始人张XX意外离世，此后XX科技交由了他的子女接管。根据最近一份中期报告，目前张XX的亲属通过其家族投资公司XX及其附属公司XX BV持有XX科技44.4%的股份，而张XX的妻子和女儿持有XX约67.6%的股份。

没了主心骨、增加了利益相关方，整个交易显然撮合起来具有相当的难度。只能说目前这个价格还算合理：XX科技于2018年上市，2023年底市值突破XX亿人民币（约合XX亿美元），成为首家市值达到这一规模的国产仙侠手游企业之后XX科技的股价有所回落，但今年以来也累计回升了15%，目前市值约XX亿美元（约人民币XX亿元）。

另外如果能够顺利完成这笔交易，网易真可以说拿下了国产仙侠手游产业的“全壁江山”：目前国产仙侠手游有四大公司，XX、XX科技、XX、XX——前面我们介绍了XX与XX科技之间的关系，而网易目前分别持有XX 17%的股份和XX13%的股份，后者正是大热游戏“XX幻世录”开发商XX工作室的母公司。

这难免也让人想起2020年那段疯狂的岁月。2019年，面对米哈游等新生代游戏的异军突起，网易游戏在战略层面曾经做过全面的反思和调整，一方面通过让自主发行团队与相关市场业务并入到各个工作室中，推动工作室自行负责整款游戏的研发与发行，各个工作室有了更大的自主决定权，包括游戏立项和预算规划，以便更好地做出“精品游戏”。

另一方面，网易希望积极地希望外看，不再闭门造车。一个标志性的事件是在2019年Q3的财报会上，网易的首席战略官曾经反思说，我们的游戏投资成功率太高，这背后的原因要么我们是看的太少，要么是投的太少、投资太保守——当一个大型集团公司的首席战略官给了这样明确的意图，可想而知接下来会发生什么。

据很多人回忆，当时更疯狂的场景是，网易游戏的商务是直接带着两份合同去谈项目，一份是商务合作合同，一份就是投资合同。在2019年Q4 - 2020年Q1，仅媒体曝光的投资项目大概就有20到30家，其中就包括我们后来熟悉的《XX之XX》。

考虑到国产仙侠手游产业深厚的基础，10亿美元的价格看起来也就更加“划算”了，至少它看起来真的能更进一步地帮助网易“确保下一个爆款还在网易”。