曾被炒到5400元的Labubu隐藏款「本我」，如今在二手市场跌到500元，跌幅超90%；原价99元的常规款，现在82元就能拿下，整盒「坐坐派对」系列从1478元腰斩至632元。更夸张的是，好特卖、名创优品等折扣店的Labubu老款，直接五折清仓，单价低至29元。这场「塑料小人」的价格雪崩，让曾经的「盲盒界爱马仕」，瞬间沦为「折扣货」。

从「塑料黄金」到「折扣货」：泡沫是怎么吹起来的？

Labubu的「黄金时代」，始于潮玩市场的「稀缺性游戏」。作为泡泡玛特增长最快的头部IP，它曾被泰国官方授予「神奇泰国体验官」称号，明星带货、玩家凌晨蹲店抢货是常态。隐藏款1%以下的抽中率、限量发售的饥饿营销，让这个塑料小人被赋予「投资属性」——黄牛批量扫货控制流通，玩家为了「升值」抢购，泡泡玛特则默许这种玩法，因为二手市场的天价是最好的免费广告。

这种「人为稀缺」的逻辑，本质是「赌博+投机」的混合体。盲盒的抽卡机制天然带「赌性」，隐藏款的低概率让玩家产生「中奖」的期待；而黄牛的介入，把「玩具」变成「期货」——批量扫货、控制流通，再把价格炒上天。玩家们嘴上说「情怀」，心里算的是「回报率」——买Labubu不是为了玩，是为了等升值。

泡泡玛特的「主动戳破」：从单一IP到可持续增长

这场雪崩，不是意外，是泡泡玛特的「主动选择」。今年6月，泡泡玛特突然启动全渠道大规模补货，月产能翻几番，仅「前方高能」系列就补货近500万件，京东天猫旗舰店销量突破100万件。第一波补货后，隐藏款价格4天内暴跌46%；随后9-11月连续补货，价格一路探底。

为什么要主动挤泡沫？摩根士丹利的报告给出答案：泡泡玛特正从「爆发式增长」过渡到「可持续增长」。2026年，Labubu的收入增速将显著放缓，公司的增长引擎要转向「IP多元化」。单押一个爆款的风险太大——如果Labubu的热度退去，公司的业绩会直接崩盘。不如主动戳破泡沫，把定价权从黄牛手里夺回来，让IP回归「情感消费」的本质。

德银曾警告：「依赖「酷」和「稀缺」属性的潮玩，普及往往是热度衰退的前兆。」

对比迪士尼的IP矩阵——米老鼠、唐老鸭、漫威、星战，每个IP都有独立的粉丝群体，即使某个IP热度退去，其他IP能补上。泡泡玛特之前的「单IP依赖」，就像把所有鸡蛋放在一个篮子里，一旦篮子掉了，鸡蛋全碎。现在主动挤泡沫，就是要把「篮子」变成「货架」，让多个IP共同支撑业绩。

潮玩的价值回归：买的是「快乐」，不是「投资」

Labubu的暴跌，撕开了潮玩行业的「遮羞布」：那些所谓的「收藏价值」，本质是黄牛和投机者编织的谎言。一个工业化量产的塑料玩具，生产成本不过10-15元，加上IP授权也就30元，凭什么卖99元甚至5400元？靠的是「稀缺性」的故事，和玩家对「升值」的期待。

当泡泡玛特主动补货，「稀缺性」消失，价格自然回归理性。对于真正喜欢Labubu的玩家来说，这是好事——不用陪黄牛玩心跳，不用当「韭菜」被割，终于可以平价买娃。而那些把Labubu当「理财产品」的投机者，只能哭着甩货——潮玩不是比特币，没有技术壁垒，官方随时能「印钞」，投机的风险早就写在「稀缺性」的故事里。

就像十七世纪的郁金香泡沫，当「限量」「稀有」的故事被资本放大，郁金香球茎从「花」变成「投机工具」，价格炒到能买一栋房子。但当故事讲不下去，价格崩盘，留下的是一堆没人要的球茎。Labubu的暴跌，不过是「郁金香泡沫」的「潮玩版」——投机的本质从未改变，只是载体从「球茎」变成了「塑料小人」。

结语：消费的本质是取悦自己，不是赌博

Labubu的「神话终结」，不是潮玩行业的危机，而是「成熟的开始」。当「稀缺性」的泡沫被戳破，潮玩终于能回归它的本质——一个能带来快乐的玩具。

如果你真心喜欢Labubu的设计，觉得它能给你带来快乐，现在正是入手的好时机——价格回归理性，选择更多，不用被黄牛绑架。但如果你想靠囤娃发财，趁早死心——潮玩的「投资价值」，不过是投机者的「谎言」，当官方补货的那一刻，谎言就被戳破了。

消费的本质，从来都是「取悦自己」。一个玩具，如果让你焦虑多于快乐，那就失去了它的意义。Labubu的暴跌，崩掉的是「塑料黄金」的泡沫，留下的是「快乐玩具」的真相。当潮水退去，真正的玩家会默默下单，因为他们买的不是「投资品」，是「能带来快乐的伙伴」。

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