闲来札记：谈谈“电商茅台”、分红即心安、机会成本这个概念

【谈谈“电商茅台”】我说过，人民群众对美好的向往是无止境的，而“少喝酒、喝好酒”就是这美好生活的一部分。i茅台自今年1月1日起，开始飞天茅台的销售，但是从现在情况看，根本满足不了人民群众的这一需求，也证明自己的这个判断是正确的。

“电商茅台”的出现，说明了这么几件事：

1、喝保真的茅台、喝价格合适的茅台（平价茅台），这是压抑在人民群众中的强大需求。当年的季克良老先生说过，让全国人民喝得起茅台，这个“喝得起”，并不是天天喝、时常喝，而是说过年过节的，可以开一两瓶的茅台。但从此次电商近几日的销售情况看（未来可能会好买些），这个需求大概率仍不能满足，因为普茅飞天的量能是关键。

2022年，茅台的基酒产能是5.6810万吨，按85%的出酒率计算，大概能够生产4.83万吨的普茅。一吨生产2124瓶的茅台计算，可以生产1.026瓶的普茅。也就是说，它充其量，也就能够生产1亿瓶左右的普茅。这样一年365天，一天可以销售28万瓶的飞天，才能达到这个产能。以上这个数据，均是理论数据，实际上是生产不了这么多瓶的飞天，因为它还有其他产品出现。

究竟会销售多少瓶的飞天呢？

这个数据我们是不知道的，但是可以想见，此次“电商茅台”会极大提高茅台向民间的渗透率的。

2、茅台酒是有时间价值的，就是随着年份的增加，它的价格是会提升的。这一点，不用我说，真正懂茅台的人是知道的。比如，新出厂的酒放五年之后再喝，其味道就更好。至少我是想喝这样具有时间属性的茅台酒。

3、经销商暴利的时代已经结束，将来会是赚取合理的利润。将来茅台的直销占比会是多大？目前尚不清楚，但这个数据看来要提高，是要在过去直销占比43.87%的基础上提高的。

受冲击最大的可能就是传统的经销商了。应该说，过去经销商对茅台是功的，比如1998年，正是因为经销商的“圈层”关系做贡献，让茅台顺利地渡过了那场危机。但现在网络已级十分普及，电商也是十分平常的事情了，从消费者角度讲，无非就是想喝保真的、价格合理的茅台，所以，无论是就公司而言，还是就经销商来讲，满足消费者这一需求，才是最根本的，也是最关键的，所以，将来无论是线下，还是线上（经销商也可以线上），均应该从满足消费者这一根本需求上发力，才是正当的。

我觉得，线下的经销商也完全取代不了，至于它会占多大比例，就完全超出自己的能力圈了，但有一点，经销商的暴利时代已经过去了，他们将会获利合理的利润。

以消费者为中心，实行市场化转型，这是公司提出的。我认为，这个方面是正确的。因为一家公司再大，也必须以消费者为中心，让消费者获利公平、便捷、保真的茅台才是最需要的。在此基础上，再进行渠道改革，进行产品结构的必要调整，保持必要的量价关系等。

我想信，i茅台开放飞天的销售，就是在做对的事情，让人看见了希望。

【分红即心安】在股市中投资，最重要的是什么呢？我觉得，最重要的是心安，就是无论股价是涨，还是下跌，或是盘整，你都能做到心安，也就是说，心理根本不受股价的影响了，达到了这种境界，我觉得就是心安了（股权为安）。但如实说，多数人可能是做不到的，因为他们心中总难免会有股价思维的影子。但是，如何克服这种影响呢？我觉得，有着较为丰厚的分红你就心安了，甚至你不再企盼着股价总是上涨再上涨了。

以格力电器为例，它现在的股息率按照2024年每股分红3元计算，股息率达7%之多（近期2025年的中期分红快要到账了），有这个股息率，还希望它的股价快速上涨吗？我的回答是，不需要了，就是它不涨，这样也大概十年回本了，有这个收益率，我觉得就比较满意了。

当然，你可能会说，它明年的业绩还会增长吗？说不定它的股息率会下降的，这你就需要研究格力电器的基本面了。在我看来，格力电器现在的护城河不是变窄了，而是变宽了，这就是它的全产业链条的自主技术+多年的技术品牌积累+利润之上的文化，已经严密地构建起了它的护城河。有这个护城河在，就是它的收入与净利有些波动，我觉得也无所谓的，因为它要的是打造百年老店，在我们可以视见的未来，格力电器这家企业仍然大概率地会稳健地发展下去的。

做投资，我觉得还是要从更高面层进行思维，或者说从哲学层面进行思考。这种思考不再是从简单的财务数据看问题，而是透过这个数据，看到更高层次的东西。这就好比战争年代，明明是战场上的撕杀，是要死人的，但是从哲学方面进行思考，是要考虑那些指挥全局的东西。

当然，你可能认为这种收益率很平庸，毕竟现在外面似乎火热朝天，比如大盘已经十六连阳啦，如果你总是考虑这个，我觉得，我们也就没有在一条路上，因为你总是想给水中的鱼儿讲讲陆上行走的感觉，这是必定讲不通的。

【机会成本这个概念】投资就是机会成本的选择，但是有哪些机会成本呢？一是定期存款，目前国有四大行的一年定期存款利息为0.95%；二是十年期国债，当前收益率为1.89%左右；三是沪深300指数，长期年化年化大约8%左右（2006年至今）。

究竟哪个是自己的机会成本呢？我觉得，还是以十年期国债为自己的机会成本来考量，比较适合。那么，这样就好办了，即自己的投资收益如果长期能够跑赢十年期国债，就不能算是失败者。当然，市场中的投资者还往往是将沪深300指数，作为自己的机会成本，如果自己的长期业绩 能够跑赢它，那就是一个很成功的投资者了。

投资中有一个最大的忌讳，就是盲目攀比，比如，看到自己的邻居收益率较高，就感觉到自己不行，或者，看到某位投资高手年化收益多少多少，心中就难免失落。其实，到了我这个年纪，别人收益有多高，那是与自己无关的，是一毛钱的关系也没有的，如果是熟悉的朋友，我除了“祝贺”之外，心中一点也不起波澜了。如果非要比的话，那心中就锚定自己心目的“机会成本”，如果能够长期跑赢它，就OK啦。

当然，如果超长期能够赢基准指数，其难度也是不小的，好在，自己这些年的投资是能够赢它的，如果有一天，自己的业绩终于跑不赢基准指数了，那可能就会转移至基准指数的投资了。但是现在，我自己感觉着还可以，而且这样投资起来，也感觉着十分有趣。是的，热爱对于自己来讲，倒是十分重要的。