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面对美国的关税大棒，一向被看作“小跟班”的日本，看到中国的反制效果后，这次似乎不打算忍了。

5月2日，日本财务大臣加藤胜信宣称：“拥有万亿美债的他们，将将其当做谈判筹码，”要是谈不拢，手里的这张“金融牌”真有可能打出去，不会损坏国家利益。

这种姿态，和大家印象中顺从的日本，形成了鲜明的对比，过去那种顺从模样，正在悄悄生变。

手握万亿美债，日本这次真敢“掀桌”？

日本财政大臣加藤胜信最近的话，确实让不少人竖起了耳朵，他点明日本财政部持有一万多亿美元美债这个事实，还把它称作日美贸易谈判中的“大牌”。

虽然嘴上没挑明，可意思谁都懂：美国要真敢对日本车加征重税，东京这边没准儿真会在金融市场上抛美债反击。

这和他第一轮谈判前说“不会用美债报复”的态度，可是来了个一百八十度转弯，这要是真干了，动静可小不了，日本可是美国国债最大的海外“债主”之一。

在今年4月，因为美国关税政策的阴影，日本投资者两周就抛了超过200亿美元的外国债券，创了快二十年的记录，那次主要抛的是其他外国债，还没直接大规模砸美债，但市场已经抖了一下。

据说美国财政部内部，早就对日本可能大规模抛售这事儿心里打鼓，有人就猜，特朗普政府之前给很多国家的“对等关税”放个90天缓刑，可能就是怕金融市场扛不住。

如今，日本直接把美债和贸易谈判挂上了钩，这无疑敲打着美国的神经，美国自己背着36万亿美元的国债，按现在的利率，光利息就得吃掉财政收入的四分之一，上个月日本机构的一次小规模抛售，据说已经把美国长期国债收益率往上推了推。

接下来几个月，美国还得面对几万亿美元国债到期的问题，这时候，日本这个大债主如果真带头大规模减持，很可能引发连锁反应，冲击美国债券市场，搞不好连信用评级都受影响，股市也跟着遭殃。特朗普政府本来想靠极限施压速战速决，谁知却可能引火烧身。

日本为何宁可冒险？

那日本政府为啥一反常态，宁愿跟主子玩这么高风险的游戏，也不在关税上轻易松口，原因和特朗普政府提的要求有关，在日本看来实在太苛刻，根本不像正经贸易谈判。

据传，美国不仅要日本大量买美国货，特别是汽车、农产品，想把贸易逆差迅速清零，还要日本把驻日美军的保护费翻几倍，比如从20亿提到80亿美元。

还得配合美国围堵中国，甚至接受日元大幅升值，这几条加一起，在日本眼里，简直是要全面收割，会动摇日本经济的根基，影响长远饭碗。这代价，太重了。

汽车产业是日本的命根子，虽然部分关税暂时没加，但日本出口到美国的汽车，头上一直悬着基础关税、潜在的25%汽车关税还有钢铝关税，这些负担，足够让日本汽车业和上下游产业链喝一壶的了。

日本对美国进口车早就零关税了，可美国车在日本就是卖不好，日本觉得，这更多是产品竞争力的问题，跟关税没啥关系，美国非要日本解决美国车的销路，有点强人所难，面对可能“失去未来”的风险，日本政府选择硬扛，似乎也就不难理解了。

中国反制有效果，让日本看到了机会？

中国的应对也给了日本一些参照，面对美国的关税威胁，中国是硬碰硬地对等反制，最近有迹象显示，美国似乎主动想跟中国重新对话，虽然中国回应很谨慎，说要“评估”对方的诚意，这种风向的变化，让一些国家看到，美国好像也不是那么不可撼动。

日本可能从中嗅到了机会，既然中国都能顶住压力，甚至让美国先露出想缓和的意思，那日本凭借自己的经济体量和手里的金融“王牌”，是不是也能在谈判里多争取点主动，避免重蹈当年“广场协议”后“失去几十年”的覆辙。

在美国想把压力一股脑全压到日本身上时，中国展现的韧性，无疑给了日本打气的效果，让它觉得强硬并非死路一条，亮出底牌、表明决心，或许才是保住自家利益的正道。

美国经济自身并非牢不可破，有数据显示，美国第一季度GDP增长出现负值预警，居民消费意愿也在减弱，甚至像高盛这样的金融巨头都下调了增长预期。

关税这把双刃剑的负面效应已逐步显现，美国国内物价上涨，农民失去海外订单，物流行业受到冲击，港口吞吐量下降，甚至关键矿产的供应链都面临潜在问题，这些最终都可能对国内生产造成不利影响。

美国前财政部长耶伦此前就警告，关税战不仅阻碍美国利用进口资源进行产业升级，还可能损害其自身经济，因为许多进口商品是用于美国国内再生产的。

在这种背景下看，日本打出美债这张牌，就不单是为了眼前这点贸易利益了，更像是一种策略调整，它可能判断，在全球贸易格局可能大洗牌的时候，过于依赖一个强权不是长久之计。

争取一个更有利的谈判地位，甚至在客观上跟中国的立场形成某种呼应，也许能给日本带来更大的回旋余地。

目前，美日第二轮关税谈判，号称谈得“坦率开放”，但没啥实质进展，只同意加快节奏接着谈，这种僵持本身，就说明了日本立场的转变，特朗普政府本想各个击破，快点树立几个“顺从”榜样，没想到在日本这儿碰了个硬钉子。

现在，棋局变得更复杂了，美国不光要应付和中国的贸易摩擦及其带来的经济压力，还得面对重要盟友日本可能从金融上发起的挑战。如果两条战线同时吃紧，对美国来说无疑是雪上加霜。

结语

特朗普政府当初挥舞关税大棒，仗着美国作为全球最大消费市场的“甲方”地位，以为全世界都得听他的，但现实似乎更“骨感”，强压之下，不只有硬顶的，也可能引爆盟友体系内部的离心力和策略反制。

当“甲方”的优势遭遇“债主”的反制，这戏就有看头了，日本会不会真大规模抛美债，还是未知数，更多像是一种极限施压下的威慑。可信号已经发出来了。

面对美国主动寻求对话的姿态、中国的谨慎评估，还有日本亮出的金融筹码，特朗普政府恐怕得重新掂量掂量自己这套打法的成本和后果了，这场多方博弈还在进行中，主动权，似乎不再只攥在最初发难者的手里。

文章信源：

原文刊登于财联社---2025.05.02：《日本财务大臣称美债可当谈判筹码》

原文刊登于新浪财经---2025.05.02：《日本财务大臣首提“美债持仓作为关税谈判筹码” 释放战略威慑信号》

原文刊登于光明网---2025.05.02：《中方回应美多次主动传递信息希望谈起来：正在评估》