从油茅到弃子，金龙鱼蒸发6000亿，证明企业抛弃群众，将一败涂地

一边是超市里堆满货架的商品，一边是证券大厅内绿油油的线路图，这家粮油巨头金龙鱼正在经历的冰火两重天。曾经比肩茅台的超级黑马，如今正上演着中国商业史上最惨烈的市值蒸发。

金龙鱼的崛起之路

中国城镇食用油消费量在1990-2000年间暴涨800%，金龙鱼恰逢其时地卡住了消费升级的咽喉要道。

到2005年，其市占率已突破40%，相当于每10个中国家庭，就有4个在用金龙鱼炒菜。但鲜为人知的是，这个“国民品牌”的老板是马来西亚首富郭鹤年。

这个商业教父级人物，从糖业做到酒店帝国，再到打造粮油王国，其商业版图横跨三大民生刚需赛道。

2020年10月，深交所的钟声响起时，金龙鱼缔造了A股神话：发行价25.7元，半年狂飙467%，市值巅峰触及7865亿。相当于2.3个伊利、1.8个双汇，粮油赛道从未见过如此疯狂的估值。

当时资本市场的逻辑看似完美，14亿人每天三顿饭的刚需，40%的市占率，83家现代化工厂，8722个终端网点

但危机早已埋下伏笔。翻开招股书就会发现，这个“油茅”的毛利率常年徘徊在10%左右，净利率更是不足2%。相比之下，茅台毛利率91%，农夫山泉也有55%。

信任危机开始崩塌

随着近几年的负面新闻爆发，金龙鱼在人们心中的信任也随之崩塌。

2020年上市前夕，某检测机构曝出金龙鱼部分进口油含未标识的转基因成分。

这记闷棍直接打碎“健康粮油”的人设，尽管公司紧急下架产品，但消费者心中已种下怀疑的种子。

紧接着2023年，职业打假人王海揭露其调和油比例造假。广告中吹嘘的黄金比例，实际连小学数学题都不过关。中国粮油学会一纸声明，让这个营销神话沦为行业笑柄。

2024年7月，一则“运煤油罐车未清洗就装食用油”的视频引爆全网。虽然公司坚称流程合规，但社交媒体上“今天吃的是煤油味菜”的段子疯狂传播。数据显示，事件后其线上销量暴跌43%，商超渠道堆满临期产品。

三招挽救但是效果甚微

面对雪崩式的信任危机，金龙鱼在2024年底祭出三个补救的大招，第一就是1. 55亿吞下鲁花。

这场“食用油世纪并购”震惊业界，金龙鱼以26.64%股权将鲁花收入麾下，市占率直逼45%。但细看交易结构，双方约定保持品牌独立。明眼人都知道，这就是个“花钱买平安”的防守策略。

鲁花在花生油赛道的优势，恰是金龙鱼的短板。但问题在于，花生油只占食用油市场18%的份额，且鲁花自己正面临多力、长寿花的围剿。这就像用金条买救生圈，代价高昂却未必能救命。

第二向中央厨房进发，全国25个央厨项目看似宏伟，实则暗藏玄机。杭州央厨旺季产能利用率达90%，淡季却跌到35%。更糟的是，预制菜赛道早已挤满叮咚、盒马等新势力，金龙鱼要讲的新故事，别人三年前就开始写了。

第三死磕餐饮渠道。但餐饮业平均90天的账期，让现金流本就吃紧的金龙鱼雪上加霜。有供应商透露：“现在给酒楼供货，回款比农民工讨薪还难”。

解剖这只“油茅”的财务骨架，会发现三大先天缺陷：

首先是原材料被限制。大豆、棕榈油全靠进口，国际价格打个喷嚏，金龙鱼就要重感冒。2023年全球粮价波动，直接吃掉其15%的净利润。

其次8722个销售网点听着威风，但每个终端都要支付陈列费、促销费。

最后创新乏力。当鲁花推出高油酸花生油，多力发力葵花籽油时，金龙鱼还在死磕调和油。产品程度严重老化。

当超市货架上的金龙鱼从"必买清单"跌入"促销专区"，就是这个商业帝国最大的教训。市场占有率可以用资本买来，但买不回消费者的信任。

毕竟，商业的本质从来不是财务报表上的数字游戏，而是千万个中国家庭厨房里，那勺冒着热气的安心油香。