口子窖业绩“腰斩”预警：白酒寒冬下，区域酒企的挣扎与突围

一杯曾寄托地域情感的口子窖，如今在业绩预告中透出寒意。净利润或将腰斩的背后，是一个区域品牌在行业寒冬中的生存写照。

“口子窖可能要亏损了。” 2026年1月7日晚间，当白酒行业首份2025年度业绩预告由“徽酒四朵金花”之一的口子窖率先发出时，市场立刻感受到了白酒寒冬的刺骨。

根据公告，口子窖预计2025年实现归母净利润为6.62亿至8.28亿元，同比下降50%至60%。这一数据不仅意味着其全年净利润蒸发超8亿元，更可能创下公司自2017年以来第四季度首次亏损的记录。

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01 业绩滑坡

从徽酒明星到业绩预警，口子窖的失速并非毫无征兆。2025年第一季度，公司还保持着微弱的增长态势，营收同比增长2.42%，净利润增长3.59%。

转折发生在第二季度。当季营收骤降48.48%，净利润更是暴跌70.91%。到了第三季度，情况进一步恶化，营收同比下降46.23%，净利润仅剩0.27亿元，同比断崖式下滑92.55%。

与同行相比，口子窖的困境尤为明显。2025年前三季度，口子窖营收仅剩31.74亿元，而徽酒“老二”迎驾贡酒同期营收约为其1.2倍。曾经稳固的“徽酒三强”格局正发生微妙变化。

02 结构失衡

高档酒卖不动了，这是口子窖在业绩预告中承认的核心问题。公司高档白酒收入占酒类总收入比重高达95%，但2025年前三季度同比下滑27.98%。

“兼系列”高端化尝试遇挫

· 产品定位: 覆盖300元、500元、1000元价格带

· 市场表现: 高端产品（如兼10、兼20）动销不及预期，实际成交价低于指导价

· 专家分析: 品牌力不足以支撑600元以上价位竞争，缺乏清晰的文化叙事与稀缺属性

中国酒业独立评论人肖竹青指出，口子窖的高端产品容易陷入“高不成、低不就”的尴尬境地。

更令人担忧的是产品结构的单一性。2025年前三季度，口子窖低档白酒虽然实现25.09%的同比增长，但收入规模仅1.14亿元，对整体业绩的拉动作用微乎其微。

03 行业寒冬

口子窖的困境并非个案，而是白酒行业深度调整的缩影。2025年1月至10月，中国白酒产量为290.2万千升，较去年同期下降11.5%。

A股20家白酒上市公司2025年前三季度营收合计为3177.79亿元，同比下降5.90%；实现归母净利润合计为1225.71亿元，同比下降6.93%。

白酒分析师蔡学飞认为，去年以来消费市场疲软，整体需求不足，白酒行业整体承压。

04 模式滞后

曾经的“盘中盘”优势，如今成为转型包袱。口子窖长期依赖的“盘中盘”营销模式，通过包场、终端拦截产生销售，在当前的行业环境下已显过时。

这种模式在行业上升期实现了低成本扩张，但在渠道数字化、扁平化转型浪潮中，却因担心损害大商利益而改革滞后，错失了转型窗口期。

渠道压力在财务指标上得到印证。截至2025年三季度末，口子窖合同负债为3.39亿元，较2024年末下降39.46%，反映出经销商打款意愿转弱。

同时，公司存货规模攀升至62.18亿元，较上年末增长6.38%。

05 股东撤退

创始股东减持，市场信心受挫。2025年7月，公司创始股东刘安省抛出减持计划，拟减持不超过1000万股，占总股本1.67%。

这已是其上市后的第四次减持，累计套现超10亿元。作为持股比例达8.94%的第二大股东和公司创始人之一，刘安省的减持行为被市场解读为“用脚投票”。

在业绩急剧恶化前夕的减持动作，不仅加剧了股权结构稳定性的担忧，也向市场传递了不乐观的信号。

06 徽酒困局

“东不入皖”的传奇正在褪色。安徽白酒市场曾因本地酒企渠道深耕、壁垒坚固而令外来品牌却步，有“东不入皖，西不入川”的说法。

然而，当前安徽白酒市场呈现出“一超两强，群雄混战”的格局。

· 一超: 古井贡酒，龙头地位稳固

· 两强: 迎驾贡酒和口子窖，竞争激烈

· 群雄: 包括宣酒、皖酒、金种子等区域品牌

在这样高度内卷的市场中，口子窖不仅面临古井贡酒的龙头挤压，还被迎驾贡酒反超，区域基本盘岌岌可危。

07 转型自救

面对困境，口子窖也在尝试自救。公司提出将持续深化渠道改革，巩固市场基础，并从营销变革、产品定位、生产运营等多维度调整竞争策略。

在具体动作上，公司提出全面参与市场竞争：省内依托安徽运营中心，通过推进渠道转型、精耕细作，下沉县级及乡镇市场；省外加快长三角、珠三角等重点市场建设。

2025年12月，口子窖开出首家直营“口子酒坊”，以散酒业务切入社区口粮酒市场，试图寻找新的增长点。

08 未来挑战

“百亿口子”目标更显遥远。2024年，口子窖曾提出三年冲击“百亿口子”的目标，但当年营收仅60.15亿元，同比仅增0.89%。

进入2025年，业绩加速下滑让这一目标显得更加不切实际。公司面临的不仅是短期业绩压力，更是结构性、系统性的挑战。

白酒行业专家肖竹青预见，2026年白酒业难现V型反弹，行业调整仍在“筑底”阶段。对区域酒企而言，必须深耕根据地市场，打造“地域文化+品质特色”的护城河，做透本土消费。

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口子窖的业绩预告像一面镜子，映照出区域酒企在行业变革期的集体焦虑。当曾经行之有效的商业模式遭遇挑战，当消费市场结构发生根本变化，转型已不是选择题，而是生存题。

对消费者而言，白酒不再只是宴席上的面子，更是日常生活中的选择。口子窖的困境提醒所有酒企：在消费者主权时代，品牌必须真正理解并满足不断变化的需求。

区域酒企的出路或许不在于盲目追求高端化，而在于找回与消费者的真实连接。在白酒行业从“渠道驱动”向“消费者驱动”转型的今天，谁能与消费者建立更深的共鸣，谁才能在寒冬中找到温暖。

唤羽师观点

口子窖的业绩“腰斩”是一个典型信号，标志着白酒行业粗放增长时代的终结。区域酒企的困境，表面是高端化受阻和渠道模式滞后，实则是品牌价值与消费需求之间的断层。在行业深度调整期，所有酒企都需要重新审视自己的核心价值：是为渠道压货，还是为消费者酿酒？未来的竞争，将是消费者认知争夺战，谁离消费者更近，谁更能满足真实需求，谁就能穿越周期。区域酒企不必盲目追求全国化，而应深耕根据地，将地域文化转化为品牌独有的护城河。