华泰柏瑞背后隐疾越藏越大，一基“封神”撑起半边天，其它产品“混日子”

在资金不断涌入ETF赛道的背景下，华泰柏瑞沪深300ETF再次成为市场焦点。

Wind数据显示，截至4月12日，1130只ETF产品近一周合计新增规模975.1亿元，其中申购净流入贡献了2258.91亿元。最亮眼的当属华泰柏瑞沪深300ETF，单周净申购达340.04亿元，尽管净值下跌带来85.29亿元缩水，总体仍实现254.75亿元的规模增量，位列全市场第一。

但是，问题来了——华泰柏瑞的这一“巨无霸”看起来很强大，但它也有自己的隐忧。

你猜是什么？就是单一产品过度依赖，让公司发展变得有点“一枝独秀”，背后问题不少。

一只基金撑起“半壁江山”

华泰柏瑞基金当前总管理规模为6658.09亿元，其中ETF板块占比超过70%。而仅沪深300ETF一项，就高达3640.24亿元，占公司总规模的54.67%。从数据上看，华泰柏瑞似乎已被这只“巨无霸”所“绑架”。

事实上，这种一基独大的局面早在2012年便已确立。当年，华泰柏瑞沪深300ETF作为首批沪深300ETF之一发行，首募便为公司带来329.69亿元规模增长，让当时行业排名仅第40位、总规模仅126.3亿元的华泰柏瑞一跃而起。

彼时，刚加入不久的ETF专家韩勇，为公司注入了强烈的ETF战略基因。自此之后，ETF便成为华泰柏瑞的支柱产品，而沪深300ETF更是其中的核心。

降费风暴下的收入风险

单产品规模大，并不一定是坏事，但过度依赖就会带来系统性风险。一个最现实的问题是：管理费的结构性风险。

2020年至2024年间，华泰柏瑞基金总营收从11.24亿元增长至23.13亿元。而沪深300ETF的管理费贡献则从1.99亿元飙升至11.28亿元，占比从22.79%一路升至50.11%。换句话说，公司一半的“饭钱”靠这一个产品养着。

然而，随着行业降费趋势加速，华泰柏瑞也不得不在2023年11月宣布将沪深300ETF的年费率调降至行业最低。虽然2024年财务表现尚未受到明显冲击，但2025年营收承压几乎已成定局。

路越走越窄：资源倾斜与创新乏力

产品结构失衡带来的另一个问题，是公司资源的倾斜。为了维护巨无霸ETF，华泰柏瑞的投入不断向单一产品集中，导致其他ETF乃至主动权益、固收、量化等板块的发展空间被压缩。

从ETF产品布局看，华泰柏瑞旗下51只ETF中，仅有4只突破百亿规模；相比之下，其他头部公司不仅产品更多，规模分布也更均衡，整体抗风险能力更强。

“四大优势板块”只剩口号？

华泰柏瑞曾提出要打造“主动权益、量化投资、被动投资和固定收益”四大优势板块。但现实是，除被动投资板块以外，其余三大方向表现均不理想。

主动权益方面，2025年至今，华泰柏瑞旗下58只主动权益类产品中，有39只录得负收益，占比67.24%；2024年全年为32.76%。部分产品自成立以来仍处于亏损状态，令人咋舌。

比如：华泰柏瑞远见智选A：2021年7月成立，累计收益率为 -65.06%，规模从超40亿元缩水至7.06亿元；

华泰柏瑞质量领先A：2021年1月成立，累计收益率 -57.91%，规模也从71亿元降至13.41亿元。

更雪上加霜的是，尽管产品亏损，管理费一分未减，投资者“基亏费不减”的双重打击，令基民很是无奈。

量化投资方面，投入多、见效慢，且赛道本身较为小众，难以在短期内贡献规模。

固定收益方面，截至2024年四季度，公司债券型、货币型基金规模分别为328.16亿元和897.33亿元，均未回到2023年高点。

“神奇”基金公司：赚钱的是它，亏的是你

更耐人寻味的是，Wind数据显示，2018~2023年间，华泰柏瑞的投资组合总体并未实现可观收益，累计亏损12.07亿元；而同一时期公司却凭借管理费收入赚了64.47亿元。

换句话说，这家公司最大的盈利模式不是“帮你赚钱”，而是“管理你的钱”。

规模的成功，战略的警钟

华泰柏瑞沪深300ETF的成功，某种程度上是中国资本市场结构性问题下的产物——每逢市场低迷，“国家队”增持沪深300成分股，便带火了这类ETF。然而，靠天吃饭终非长久之计。

对于华泰柏瑞而言，如何摆脱“一基独大”的依赖，构建多元化产品体系、实现收入结构多元化，将是未来能否走得更稳、更远的关键。

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